作者 | 龔巖

編輯 | G3007

劉強東坐鎮一線后，京東交出了近三年最好的成績。

5月13日，京東集團發布的最新財報顯示，2025年Q1的營收突破3000億元，增幅繼續保持兩位數。在收入結構方面，商品和服務收入的同比、環比的增速都在加快，利潤保持穩步提升。在收入保持增長的同時，京東季度活躍用戶數同比增速也達到了20%。

此次首季“開門紅”的背后，是京東的核心業務更加穩固，而外賣這樣的新業務也出現爆發式增長，零售業務和即時零售的協同效應正在凸顯，有望構建長期、高質量的增長。

從財報以及電話會上來看，京東反復提及的一個要點，就是零售生態的鞏固以及協同效應。從實物到服務、從線上到線下、從高頻到低頻，從產品到技術……這種圍繞核心零售的協同發展，讓京東走出了與其它同行的差異化之路，這也成為未來“新敘事”的注解。

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多項指標兩位數連增，京東緩過來了

今年來，我國大力提振消費，全方位擴大國內需求。在一系列消費政策的推動下，一季度全國社會消費品零售總額同比增長4.6%，創下同期歷史新高，環比呈現邊際轉暖的跡象。這樣的宏觀消費表現，也反映在企業的業績表現上。

以京東為例，2025年Q1京東集團實現營收3011億元，同比增長15.8%，連續兩季保持兩位數的增長，增幅更是創下近三年的新高，重回行業第一梯隊。在盈利指標上，Q1京東的經營利潤為105億元，同比增長36.4%，經營利潤率也上升至3.5%。Non-GAAP歸母凈利潤128億元，同比增長43.4%，凈利潤率提至4.2%。

分板塊來看，京東零售繼續表現強勁，一季度收入達到2638億元，同比增長16.3%，經營利潤128億元，經營利潤率為4.9%。而在核心品類上，京東的優勢也更加穩固，其中帶電品類收入同比增長17.1%，日百品類收入增長14.9%，尤其是商超品類已連續5個季度保持收入同比雙位數增長。

這樣的營收增速，得益于今年以來國家對3C品類補貼適用范圍的擴大，而京東也趁勢加大與小米等頭部3C品牌更全面深入的合作，搶到了“國補”的消費紅利。京東CEO許冉就透露，“從去年開始，國家出臺一系列刺激政策已經取得積極的效果，以舊換新明顯帶動了消費的需求，在拉動家電和手機銷售的同時，同時也推動了產業向高端化、智能化發展?！?/p>

除了宏觀消費層面的刺激外，此次京東業績的高增，還來自于自身戰略的聚焦以及核心能力的調整鞏固。

一方面，是“一把手”工程高位推進，在戰略上提供指引和糾偏。過去一年京東業績持續加速增長，與劉強東親自坐鎮一線，強力推動全面變革和參與業務創新不無關系。有多位知情人士就透露，劉強東每周都會參與多個零售、物流板塊的日會，并對戰略項目給予清晰、明確的指導，其中的核心就是“用戶體驗、成本、效率”，用戶體驗更是被擺在首位，從上至下予以貫徹實施。

另一方面，是圍繞“用戶體驗提升”和“用戶增長”做長期堅定的投入，強化自營和物流的競爭優勢。比如在用戶增長上，京東不斷地豐富優質商品的供給、提升服務用戶的能力，加強用戶信任和心智的同時，滿足他們更多的需求，像京喜、即時零售和外賣的協同，更是帶來了高頻海量的訂單。財報顯示，京東的一季度活躍用戶數實現了連續六個季度同比雙位數增長，增速超過20%。在自營能力上，持續投入“帶電”品類和包括“商超”、“時尚”在內的“日百”品類，并以自營供應鏈規模優勢帶動采購成本的下降和效率提升。還有在物流能力建設上，強化京東現有的末端履約配送網絡和能力，并在物流全環節應用自動化AI技術，實現降本增效。

對“低價、服務、體驗”的全方位踐行，也讓京東開始釋放更多的增長潛能。在GMV表現上，有媒體報道京東2024年GMV在4.5萬億元左右，僅次于淘天集團的8萬億、拼多多的5.2萬億。在電商行業走出無序內卷后，京東憑借高品質、高性價比的商品優勢，仍位于互聯網電商平臺前三的位置，并逐步奪回更多的市場份額。

對于今年的發展，京東方面也表示，還會進一步加強供應鏈優勢，不斷提升包括產品、價格、服務在內的用戶體驗和用戶心智，帶來用戶規模和活躍度的持續提升。長期來看，公司的利潤率也會隨著業務規模的擴大和運營效率的提高而持續提升，京東長期高個位數的利潤率目標沒有改變。

02

新業務首入財報，外賣背后的生態戰

從去年開始，消費回暖趨勢疊加AI技術的持續突破，給互聯網產業帶來了新的增長動能，頭部互聯網公司在經歷了降本增效、聚焦核心業務之后，業績也開始企穩反彈。比較典型的，就是2024年的年收入、凈利潤紛紛重回高增長態勢。

在年初各家密集發布的年報中，也釋放出尋求增量市場的強烈信號，并發起了新一輪的“跨界擴張”，紛紛加碼第二增長曲線。對京東來說，從核心零售業務出發，也開始向即時零售和外賣領域延伸，于今年3月正式上線外賣業務，陸續推出“0傭金招募品質堂食餐廳”、“為外賣騎手繳納五險一金”、“承擔外賣騎手五險一金的所有成本”等多個舉措。

此次財報中，京東也首次展示了新業務的發展表現。財報顯示，新業務收入在一季度實現營收57.53億元，較去年同比增長18.1%，已展現出了一定的發展潛力。尤其是外賣業務，這三個月發展勢頭強勁，上線53天日訂單量就突破1000萬單，覆蓋166個城市，并且還針對商家、騎手、消費者推出了針對性的措施，以品質外賣收獲了一眾市場口碑。

按照京東方面的說法，外賣業務對整個京東平臺的流量、新用戶具有拉動作用，同時也提升了整體的流量轉化率。短期來看可能需要一定的投入，但隨著規模的增長，外賣業務本身也將逐漸釋放它的規模效應，幫助改善效率。

在此前來咖智庫的文章中，我們也認為京東做外賣是有備而來。從這三個月一系列動作和成效來看，也印證了京東不是一時腦熱玩虛的，而是有著長期認真的準備，這來自于兩個方面的判斷：

其一是京東做外賣的初心和戰略邏輯。從外賣行業來看，中國外賣市場的規模很大，完全容得下多個平臺，同時在用戶端、商家端以及騎手端，仍然有大量的需求尚未被滿足，包括用戶對“食品安全”和“品質外賣”的需求、商家對“合理化傭金”的需求以及騎手對“更好保障”的需求，這些行業痛點正是京東的機會。

與此同時，京東做的是以交易為主的零售業務，要想尋求增量市場，就要為用戶提供更加多元化的購物場景和體驗，而“外賣”正是即時零售中單量占比最高且頻次最高的業務。比如，在京東零售的消費模型中，3C/家電/服飾等屬于低頻消費，通過外賣這種高頻需求，可以顯著增加用戶打開京東App的頻次，提升用戶粘性，帶動3C、超市、日用品等中低頻消費。外賣業務也可以與京東秒送形成互聯互通，在觸達頻次、用戶轉化以及品牌心智上形成正向效應。

可以說，京東外賣背后是一場生態戰，外賣就如整個零售大盤的一個新切口，以流量、口碑來與京東的核心零售、即時零售業務，以及背后的技術、服務、履約等多個業務展開協同共振，最終實現整個生態的價值平衡。

其二是京東做外賣的底氣和優勢，這主要體現在用戶基礎、物流配送、本地生活業態布局、技術和大數據支持等方面。

目前京東大概有6億左右的年活用戶，已經建立了“又好又便宜”的品牌心智，這些都可以幫助外賣業務迅速建立用戶信任，同時也能滿足用戶對“食品安全”和“品質外賣”的需求。在物流運營和管理能力方面，京東的“即時零售”配送網絡和系統已經搭建很多年了，而且京東物流在BtoC的物流運營與管理上也有深厚的經驗沉淀與積累，這些倉儲能力、騎手網絡等都可以復用到外賣場景，攤薄前期建設成本。

在本地生活布局上，從即時零售、酒旅、家政到外賣、搬家，京東正逐步構建一個覆蓋吃、住、行、服務等的生態體系，并且以“正品保障”和優質服務著稱，這有利于降低進入外賣市場的信任成本。而京東在用戶畫像、場景數據、物流技術等方面的積累，也能夠更好的洞察用戶消費行為，提升履約效率，改善外賣行業的消費者體驗。

最新消息顯示，針對當前外賣行業競爭中存在的突出問題，市場監管總局于近期約談了京東、美團、餓了么等平臺企業。這意味著外賣大戰的亂象引起了監管層的注意，需要引導合法規范經營，公平有序競爭。這個導向本身也符合京東的戰略思路，就是要讓用戶、騎手、商家以及平臺自身，進入正向的發展循環，進而帶動整個行業持續向好。

結 語

從本次財報首次入表來看，以外賣為代表的新業務，正得到京東前所未有的重視，這顯然不是單一業務作用的結果，背后體現是整個零售生態大盤的新布局。

即時零售和外賣，正在盤活京東的整個商業生態，而新渠道、新技術的逐漸滲透，也在進一步加固這個生態。比如京東Mall、京東七鮮、京東養車等線下業態的豐富，讓京東站上了全渠道融合的風口，而AI在需求端、供給端、物流履約端等多個場景方面的應用，也會大幅提升用戶體驗，為整個行業提質增效。

一個新的零售業態，正在京東“小荷露尖角”，而當滿池清荷時，或許會再造一個新京東。