今日聚焦

昨天A股重回3400點，在被標普500年內(nèi)漲幅反超，遭到群嘲之后，立馬強勢回應了一波。該說不說，現(xiàn)在A股真是出息了，輿論層面都開始嚴肅的和美股做比較了，這難道不算是一種長足的進步嘛……

昨天市場上漲的功臣，依舊是大金融，只不過從銀行進一步擴散到了非銀，平安這種慢悠悠的大象都漲了4%，大資金的配置痕跡很明顯。可見公募對金融的增配步伐，或者說這種增配預期的影響，依然在發(fā)酵中。

看到一個說法挺無語的，意思過去3年公募普遍跑輸基準，低配銀行是主要原因，另外頻繁交易和板塊輪動也產(chǎn)生了負向貢獻。

嗯，所以現(xiàn)在開始亡羊補牢，頻繁往銀行去輪動了唄。。這和過去的追漲殺跌本質(zhì)又有什么區(qū)別呢？唯獨的不同就是過去拼排名，基金經(jīng)理之間互卷，現(xiàn)在則是拼基準，相當于降維到人機模式了。。

有種預感，未來的主動型產(chǎn)品，可能要重點發(fā)展固收類的了，權(quán)益型的可能會被指數(shù)基金大面積替代，事實上現(xiàn)在指數(shù)基金已經(jīng)是眾多公募必爭的紅海了。

在這一趨勢的過度階段里，可能會遇見比之前更強的抱團效應，A股素來漲跌都過頭的二極管，兩頭會進一步延長。不過這對于以定投為代表的左側(cè)投資來說，則提供了更充分的布局窗口，和更從容的兌現(xiàn)機會，不是壞事。

但對散戶來說，在這種左右打臉力度加倍的環(huán)境下，審視清楚自身的投資風格就顯得更加重要。

下面做個重要的提醒，今天晚上我會開個直播，和大伙聊聊天。一個重要的契機是咱們的點睛定投計劃已經(jīng)運行3周年了，我會在直播里和大家重點回顧下過去組合一路走來的經(jīng)歷，以及當前持倉的思考和對未來的展望。大家可以點下預約，歡迎新老朋友屆時過來交流。

點睛定投作為一個成立且生存于大熊市的產(chǎn)品，這些年一路走來確實體驗頗多，經(jīng)歷過無人問津的至暗時刻，也感受過千年暗室一燈即明的奇妙瞬間。而過程中的人來人往，更是讓這份見證多了些許溫度，也融入了很多人性的底色。

從三年之約的結(jié)果看，點睛作為一個基金組合，跑贏了普遍作為基金業(yè)績基準的滬深300指數(shù)近10個點，同時顯著跑贏了更適合作為基金組合基準的偏股基金指數(shù)約17個點。另外組合成立至今的每一筆賣出，都取得了盈利，并無任何虧損離場的標的，以求給投資者更好的體驗。

相比這幾年海外市場的大牛市，作為深耕國內(nèi)的組合，在絕對收益層面確實不能說多亮眼，不過考慮到點睛是現(xiàn)金流逐步積累的定投類策略(資金占用低，使用效率高)，取得這個結(jié)果我覺得還是可以打及格分的。

另外從用戶的盈利占比情況看，截止本周一是88%，相信經(jīng)過昨天的上漲，這個比例應該已經(jīng)突破了90%。因此基金賺錢，基民不賺錢的魔咒，至少在點睛的組合中并沒有實現(xiàn)，這和我們定投策略的陪伴模式不無關(guān)系。

組合成立至今，每周都發(fā)車我都會寫一篇比公眾號內(nèi)容還長的發(fā)車邏輯，期期不落，累計已經(jīng)超過20萬字。寫這個的目的是讓投資者深度了解組合投資的底層邏輯，所思所想，以及在令人不安的時刻，可以幫助大家理性且平和的度過。

下面我分享一下去年924大漲之前，最后一期發(fā)車邏輯的最后一段文字，回過頭來讀讀，還是蠻有感觸的：

關(guān)于組合的回顧，就說這些。老朋友都知道，點睛定投的一貫策略就是立足當下的最優(yōu)解，相信在時間的復利作用下，未來的三年，我們會做的更好。

最后，很感謝一路走來陪伴并支持我們的朋友，為此，我想送給所有點睛組合的持有人一份禮物，把我個人很常用的一個行業(yè)投研工具，即我們內(nèi)部建立的、聚合了行業(yè)深度研報的ima知識庫，分享給大伙。

這個知識庫是我用來專門服務于行業(yè)研究的，我們會定期更新研報，而且注入的資料都是精選的高質(zhì)量素材，很多都是我們付費獲取的，以回避當前AI中過多垃圾信息的干擾問題。

通過這個知識庫，我可以快速了解到很多行業(yè)信息，比如半導體國產(chǎn)替代的進度、豬周期所處的階段、金價的分析、乃至印巴沖突對軍工行業(yè)的影響等更具體的問題，都會從中快速的得到答案，省去了大量搜索資料的時間。這是目前，我認為AI對投資可以產(chǎn)生的最大賦能。

未來，我們還會進一步細化，建立一些基于行業(yè)分析框架的垂直知識庫，以及外資研報庫等。由于該知識庫是純私域且非公開的，因此我們可以將其定義為點睛大家庭的內(nèi)部投研工具，我輕易不會對外開放，只給老鐵們獨享。

加入的方式，小助理會通過私信發(fā)給諸位跟投的小伙伴，如果之前沒有加過的，可以在消息欄回復【小助理】，添加后確認跟投身份即可。

今天的發(fā)車還是老規(guī)矩，等待下午的跟車信號和邏輯即可。

就這些了，咱們晚上見。

1、4月金融數(shù)據(jù)出爐，社融、M1、新增貸款均低于預期，僅有M2略超預期。其中，社融仍是政F債主導，占據(jù)超80%的份額，是有數(shù)據(jù)以來歷史第四高，后面隨著地方發(fā)債提速，這一趨勢仍將延續(xù)。

4月受關(guān)稅擾動影響，外貿(mào)企業(yè)融資需求降低，企業(yè)中長期貸款同比少增2505億元，是人民幣貸款的主要拖累項，企業(yè)貸款的增量可能主要也是以政策發(fā)力的方向為主，比如兩新、兩重和科技創(chuàng)新企業(yè)。

M2超預期主要受股市上漲，非銀存款多增帶動，匯金發(fā)揮類"平準基金"作用，央行配套提供無限子彈模式，貢獻了不小的增量。M2、M1剪刀差再度擴大，水還是沒留到"田"里去，不過趨勢倒還好，后面繼續(xù)保持關(guān)注。

2、鵝廠Q1營收1800.2億元，同比+13%，on-IFRS凈利潤613億元，同比+22%，營收利潤雙超預期。分項看，游戲、廣告、金融科技與企業(yè)服務各業(yè)務線收入均實現(xiàn)增長。

市場最為關(guān)注對Ai的投入，Q1研發(fā)支出同比+21%，資本開支同比+91%，一季報中Ai成為高頻詞，小馬哥表示Ai的戰(zhàn)略性投入，將會產(chǎn)生可觀的增量回報。

事實也是如此，Ai已經(jīng)為游戲和廣告業(yè)務帶來了實質(zhì)性的貢獻，同時巨額的資本開資也會帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另外，鵝廠一季度回購耗資171億港元，且回購股份全部注銷，回報股東這塊無可挑剔。

3、七部門印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，主要內(nèi)容如下：

a.設立國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金。意圖推動重大科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強；

b.建立債券市場"科技板"，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準做市品種。債券的融資形式，利率低、周期長；

c.將金融資產(chǎn)投資公司（AIC）股權(quán)投資試點擴大至18個省份，支持保險資金參與創(chuàng)業(yè)投資。

d.開展科技企業(yè)并購貸款試點，將貸款占比提高到80%、貸款期限延長到10年。對科技并購開綠燈，支持力度空前；

e.支持外商投資境內(nèi)科技型企業(yè)，提高外資在華開展股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資便利性；

f.鼓勵社保基金會開展股權(quán)基金投資，支持科技創(chuàng)新；

g.發(fā)揮財稅政策作用，撬動更多金融資源支持科技創(chuàng)新；

該文件涉及部門之多，舉措之全面，都堪稱歷史之最。關(guān)稅戰(zhàn)短期有所緩和，但仍未結(jié)束，長期發(fā)展科技創(chuàng)新的大趨勢不會改變，政策會持續(xù)向此傾斜，科技強，腰桿才硬。

4、萬科的第一大股東深地鐵擬向公司提供不超過15.52億元借款，用于償還公開債務。綜合此前三次借款，深鐵累計向萬科提供借款金額將超118億元。背后有強力股東持續(xù)輸血，萬科上岸應該沒大問題，后面就看基本面何時轉(zhuǎn)暖了。。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天華蘭股份有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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