今日聚焦

昨天A股重回3400點，在被標普500年內漲幅反超，遭到群嘲之后，立馬強勢回應了一波。該說不說，現在A股真是出息了，輿論層面都開始嚴肅的和美股做比較了，這難道不算是一種長足的進步嘛……

昨天市場上漲的功臣，依舊是大金融，只不過從銀行進一步擴散到了非銀，平安這種慢悠悠的大象都漲了4%，大資金的配置痕跡很明顯。可見公募對金融的增配步伐，或者說這種增配預期的影響，依然在發酵中。

看到一個說法挺無語的，意思過去3年公募普遍跑輸基準，低配銀行是主要原因，另外頻繁交易和板塊輪動也產生了負向貢獻。

嗯，所以現在開始亡羊補牢，頻繁往銀行去輪動了唄。。這和過去的追漲殺跌本質又有什么區別呢？唯獨的不同就是過去拼排名，基金經理之間互卷，現在則是拼基準，相當于降維到人機模式了。。

有種預感，未來的主動型產品，可能要重點發展固收類的了，權益型的可能會被指數基金大面積替代，事實上現在指數基金已經是眾多公募必爭的紅海了。

在這一趨勢的過度階段里，可能會遇見比之前更強的抱團效應，A股素來漲跌都過頭的二極管，兩頭會進一步延長。不過這對于以定投為代表的左側投資來說，則提供了更充分的布局窗口，和更從容的兌現機會，不是壞事。

但對散戶來說，在這種左右打臉力度加倍的環境下，審視清楚自身的投資風格就顯得更加重要。

下面做個重要的提醒，今天晚上我會開個直播，和大伙聊聊天。一個重要的契機是咱們的點睛定投計劃已經運行3周年了，我會在直播里和大家重點回顧下過去組合一路走來的經歷，以及當前持倉的思考和對未來的展望。大家可以點下預約，歡迎新老朋友屆時過來交流。

點睛定投作為一個成立且生存于大熊市的產品，這些年一路走來確實體驗頗多，經歷過無人問津的至暗時刻，也感受過千年暗室一燈即明的奇妙瞬間。而過程中的人來人往，更是讓這份見證多了些許溫度，也融入了很多人性的底色。

從三年之約的結果看，點睛作為一個基金組合，跑贏了普遍作為基金業績基準的滬深300指數近10個點，同時顯著跑贏了更適合作為基金組合基準的偏股基金指數約17個點。另外組合成立至今的每一筆賣出，都取得了盈利，并無任何虧損離場的標的，以求給投資者更好的體驗。

相比這幾年海外市場的大牛市，作為深耕國內的組合，在絕對收益層面確實不能說多亮眼，不過考慮到點睛是現金流逐步積累的定投類策略(資金占用低，使用效率高)，取得這個結果我覺得還是可以打及格分的。

另外從用戶的盈利占比情況看，截止本周一是88%，相信經過昨天的上漲，這個比例應該已經突破了90%。因此基金賺錢，基民不賺錢的魔咒，至少在點睛的組合中并沒有實現，這和我們定投策略的陪伴模式不無關系。

組合成立至今，每周都發車我都會寫一篇比公眾號內容還長的發車邏輯，期期不落，累計已經超過20萬字。寫這個的目的是讓投資者深度了解組合投資的底層邏輯，所思所想，以及在令人不安的時刻，可以幫助大家理性且平和的度過。

下面我分享一下去年924大漲之前，最后一期發車邏輯的最后一段文字，回過頭來讀讀，還是蠻有感觸的：

關于組合的回顧，就說這些。老朋友都知道，點睛定投的一貫策略就是立足當下的最優解，相信在時間的復利作用下，未來的三年，我們會做的更好。

最后，很感謝一路走來陪伴并支持我們的朋友，為此，我想送給所有點睛組合的持有人一份禮物，把我個人很常用的一個行業投研工具，即我們內部建立的、聚合了行業深度研報的ima知識庫，分享給大伙。

這個知識庫是我用來專門服務于行業研究的，我們會定期更新研報，而且注入的資料都是精選的高質量素材，很多都是我們付費獲取的，以回避當前AI中過多垃圾信息的干擾問題。

通過這個知識庫，我可以快速了解到很多行業信息，比如半導體國產替代的進度、豬周期所處的階段、金價的分析、乃至印巴沖突對軍工行業的影響等更具體的問題，都會從中快速的得到答案，省去了大量搜索資料的時間。這是目前，我認為AI對投資可以產生的最大賦能。

未來，我們還會進一步細化，建立一些基于行業分析框架的垂直知識庫，以及外資研報庫等。由于該知識庫是純私域且非公開的，因此我們可以將其定義為點睛大家庭的內部投研工具，我輕易不會對外開放，只給老鐵們獨享。

加入的方式，小助理會通過私信發給諸位跟投的小伙伴，如果之前沒有加過的，可以在消息欄回復【小助理】，添加后確認跟投身份即可。

今天的發車還是老規矩，等待下午的跟車信號和邏輯即可。

就這些了，咱們晚上見。

1、4月金融數據出爐，社融、M1、新增貸款均低于預期，僅有M2略超預期。其中，社融仍是政F債主導，占據超80%的份額，是有數據以來歷史第四高，后面隨著地方發債提速，這一趨勢仍將延續。

4月受關稅擾動影響，外貿企業融資需求降低，企業中長期貸款同比少增2505億元，是人民幣貸款的主要拖累項，企業貸款的增量可能主要也是以政策發力的方向為主，比如兩新、兩重和科技創新企業。

M2超預期主要受股市上漲，非銀存款多增帶動，匯金發揮類"平準基金"作用，央行配套提供無限子彈模式，貢獻了不小的增量。M2、M1剪刀差再度擴大，水還是沒留到"田"里去，不過趨勢倒還好，后面繼續保持關注。

2、鵝廠Q1營收1800.2億元，同比+13%，on-IFRS凈利潤613億元，同比+22%，營收利潤雙超預期。分項看，游戲、廣告、金融科技與企業服務各業務線收入均實現增長。

市場最為關注對Ai的投入，Q1研發支出同比+21%，資本開支同比+91%，一季報中Ai成為高頻詞，小馬哥表示Ai的戰略性投入，將會產生可觀的增量回報。

事實也是如此，Ai已經為游戲和廣告業務帶來了實質性的貢獻，同時巨額的資本開資也會帶動相關產業發展。另外，鵝廠一季度回購耗資171億港元，且回購股份全部注銷，回報股東這塊無可挑剔。

3、七部門印發《加快構建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，主要內容如下：

a.設立國家創業投資引導基金。意圖推動重大科技成果向現實生產力轉化，加快實現高水平科技自立自強；

b.建立債券市場"科技板"，將優質企業科創債納入基準做市品種。債券的融資形式，利率低、周期長；

c.將金融資產投資公司（AIC）股權投資試點擴大至18個省份，支持保險資金參與創業投資。

d.開展科技企業并購貸款試點，將貸款占比提高到80%、貸款期限延長到10年。對科技并購開綠燈，支持力度空前；

e.支持外商投資境內科技型企業，提高外資在華開展股權投資、創業投資便利性；

f.鼓勵社保基金會開展股權基金投資，支持科技創新；

g.發揮財稅政策作用，撬動更多金融資源支持科技創新；

該文件涉及部門之多，舉措之全面，都堪稱歷史之最。關稅戰短期有所緩和，但仍未結束，長期發展科技創新的大趨勢不會改變，政策會持續向此傾斜，科技強，腰桿才硬。

4、萬科的第一大股東深地鐵擬向公司提供不超過15.52億元借款，用于償還公開債務。綜合此前三次借款，深鐵累計向萬科提供借款金額將超118億元。背后有強力股東持續輸血，萬科上岸應該沒大問題，后面就看基本面何時轉暖了。。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天華蘭股份有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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