南海之濱有漁村名喚珠崖，村中多采珠人，沈岸乃其中翹楚。他年方二十有五，劍眉星目，水性極佳，能潛水半日不換氣。這年中秋，沈岸獨自駕舟出海，欲尋月華最盛時的"月影珠"。
夜半時分，皓月當空，海面如鋪銀屑。沈岸潛入珊瑚叢中，忽見一碩大白蚌卡在礁石間，蚌殼微張，內里泛著瑩瑩白光。他正欲靠近，卻見一條海蛇正盤繞白蚌，毒牙已刺入蚌肉。
沈岸拔出腰間匕首，刺死海蛇，小心將白蚌捧出水面。舟中燈下，那白蚌竟有面盆大小，殼上紋路如云似霧。沈岸取藥敷在蚌肉傷口處，輕聲道："明日便放你歸海。"
話音未落，白蚌忽然張開，殼中躺著的竟不是珍珠，而是一位素衣女子！那女子約莫二八芳齡，肌膚如雪，眉心一點朱砂，正虛弱地睜開雙眼。
"恩公..."女子聲音如珠落玉盤，"妾身宓珠，本是海中靈蚌，今日蒙難，幸得相救。"
沈岸驚得險些翻落舟中。宓珠卻已勉力坐起，從發間取下一顆明珠："此物贈予恩公，可報救命之恩。"那明珠在月下泛著清冷光輝，內里似有云霧流轉。
"此珠名'明月'，能預知風暴。"宓珠將明珠放在沈岸掌心，"置于水中，若三日內有風暴，珠色轉灰；若風平浪靜，則晶瑩如常。"
沈岸推辭不得，只得收下。宓珠又道："妾居處往南三里，有片七彩珊瑚礁，恩公若有閑暇，可常來相見。"說罷，化作一道白光躍入海中，濺起的水花在月下如碎玉紛飛。
自此，沈岸常去珊瑚礁尋宓珠。宓珠教他辨識各類珍珠，他則為宓珠講述人間故事。兩人常在月下海灘漫步，宓珠赤足踏浪，足踝上銀鈴叮當，與潮聲相應和。
這日七夕，沈岸攜了自制的貝殼風鈴赴約。宓珠早在礁石上等候，見他來了，笑靨如花："沈郎今日帶了什么好東西？"
沈岸取出風鈴："海邊撿的貝殼所制，雖不值錢，卻是我一片心意。"
宓珠輕撫風鈴，眼中泛起漣漪："妾身活了三百年，從未收過這般用心的禮物。"忽又黯然，"只可惜妾不能久居人間，否則..."
沈岸心頭一緊："此話怎講？"
宓珠望向遠方："靈蚌一族若要真正化形，需度過情劫..."話未說完，忽見遠處火光點點，人聲嘈雜。宓珠神色驟變："是官船！沈郎快走，莫要牽連于你。"說罷，推著沈岸往岸上走。
沈岸回頭望去，只見宓珠身形漸淡，化作白蚌沉入海底。他悵然若失，只得獨自回村。

未過半月，明月珠的奇效在村中傳開。漁民們每逢出海，必來沈岸家中觀珠色，避過了好幾場風暴。這日清晨，村中突然來了大隊官兵，為首的竟是廣州知府胡大人。
胡知府腆著肚子，瞇眼打量沈岸的茅屋："本官聽聞你有一顆能預知風暴的寶珠？"
沈岸心知不妙，硬著頭皮道："不過是祖傳的尋常珠子，沒什么稀奇。"
胡知府冷笑："大膽刁民！此乃朝廷需要的祥瑞之物，還不速速獻上！"說著，命人搜查。
沈岸急中生智，將明月珠藏入灶臺灰燼中。官兵翻箱倒柜，一無所獲。胡知府惱羞成怒，竟以"私通海盜"罪名將沈岸鎖拿。
牢中三日，沈岸受盡酷刑，仍不吐露寶珠下落。第四日深夜，他正昏睡，忽覺臉頰一涼——竟是宓珠的淚水！
"沈郎..."宓珠身著囚服，顯是幻化混入，"他們明日要押你去省城，我..."說著，取出一枚珍珠，"吞下此物，可保性命。"
沈岸含淚吞下珍珠，頓覺渾身清涼，傷痛大減。宓珠又道："我已將明月珠藏于你貼身衣物夾層，他們搜身時未發現。只是..."她突然神色大變，身形開始透明，"不好，有人潑了雄黃酒！"
話音未落，牢門大開。胡知府帶著個道士打扮的人闖進來，獰笑道："果然有妖物作祟！"
原來胡知府早疑沈岸有異人相助，特請來龍虎山道士設局。那道士手持銅鏡照向宓珠，鏡中頓時現出白蚌原形。
"好個蚌精！"道士厲喝，"還不現形！"說著，將一壺雄黃酒潑向宓珠。
宓珠慘叫一聲，化作白蚌跌落在地。胡知府如獲至寶，命人將白蚌裝入盛滿海水的琉璃缸中："聽聞靈蚌離水必吐珠自保，本官要親眼看著它吐出明月珠！"
沈岸目眥盡裂，掙扎著撲向琉璃缸，卻被官兵死死按住。缸中白蚌痛苦開合，卻始終不吐珠。胡知府惱羞成怒，命人將沈岸押到缸前："再不給珠，本官就一刀刀剮了你這情郎！"
白蚌劇烈顫抖，終于緩緩張開，一顆明珠浮出水面——卻不是明月珠，而是宓珠的本命元珠！
道士大驚："大人不可！此珠一取，它必死無疑！"
胡知府哪管這些，伸手便撈。就在此時，沈岸猛地撞開官兵，撲向琉璃缸。缸碎水濺，他緊緊抱住白蚌，后背卻被胡知府的匕首刺中。
鮮血染紅白蚌，宓珠的聲音在沈岸心頭響起："沈郎，吞下元珠..."沈岸含淚將元珠咽下，忽覺懷中白蚌化作流光，與明月珠融為一體。新成的寶珠光華大盛，刺得胡知府等人睜不開眼。
待光芒散去，沈岸傷勢痊愈，而胡知府臉上竟長出密密麻麻的珍珠疙瘩，痛得滿地打滾。道士嚇得魂飛魄散："天譴！這是天譴啊！"
沈岸回到珠崖村，將融合后的明月珠供在案頭。此珠不僅能預知風暴，還可治百病。他免費為漁民治病療傷，卻始終獨身不娶。
每年中秋，明月珠會無故濕潤，似有淚痕。沈岸便攜珠至初遇的海灘，對月吹奏宓珠最愛的《霓裳曲》。曲終時，總有浪花輕拍岸邊，如女子纖手撫琴。
至于胡知府，歸航時遭遇罕見風暴，連人帶船沉入海底。后有漁民撈到一具覆滿珍珠的尸骨，那珍珠顆顆帶黑斑，如人眼怒瞪，觸之冰冷刺骨，無人敢留，終被拋回怒濤之中。
而沈岸活到九十九歲無疾而終。臨終那夜，村人見海灘上白光沖天，有仙女模樣的身影踏波而來，懷中抱著沉睡的沈岸。二人沒入月光下的海平線，唯留明月珠在案幾上，光華流轉，映得滿室生輝。
珠崖村民將明月珠供在祠堂，世代相傳。每逢大風暴前夕，寶珠不僅會變色預警，還會傳出若有若無的銀鈴聲——與當年宓珠足踝上的鈴聲一般無二。