伙伴們，大家好，這周前面四天沒更新，大家催更的私信等，就不一一回復了，感謝大家的惦念，借用一圖，略表此刻的心情。

本公眾號會繼續(xù)為大家，每日用大白話解讀一下金融市場的時事，盡可能剝開底層的邏輯，這些初心都不會變。

這周，從中美貿(mào)易和談超預期開始，又有周三銀行股一度飆漲的戲碼，顯然算是很刺激的一周，我積累了一些想聊且有意義的話題，正好趁今天，把本周的重要事件，總結(jié)為8條，和大家簡單展開一下。

1、短期來看，中美和談超預期，但到今天為止，對利好交易的差不多了。

和談超預期是事實，這從本周A股、美股的上漲，A債、黃金的下跌中，可見一斑。

不過，這種樂觀的情緒，到今天為止，也交易的不多了，主要是三個跡象——其一是融資余額，在周一到周三連續(xù)三天凈買入后，昨天轉(zhuǎn)為凈流出；其二是受益最直接的航運板塊，差不多是昨天下午14點30左右反彈見頂，今天全天領(lǐng)跌；其三是歐線集運（反映航運價格）在前4天漲超40%之后，今天轉(zhuǎn)跌7個點左右，也出現(xiàn)了拐點。

不過，整體來看，A股本周的表現(xiàn)，還是可圈可點的，我不知道大家是不是有同感——A股，始終都有點跌不動的感覺，這和去年的債市很像，其中的緣由，可以在上周五寫的《》里，找到一些影子。

2、中長期來看，中美雙方，高血壓、低血糖的現(xiàn)象，還會延續(xù)。

高血壓的那邊，雖然4月的CPI和PPI數(shù)據(jù)，都沒有顯示通脹進一步走高的態(tài)勢，但是市場普遍判斷，是因為此前的庫存發(fā)揮了作用，而昨晚沃爾瑪發(fā)布最新一季財報后，也明確表示，這個月就要開始提價，即使是30%的關(guān)稅，也很可能導致部分商品，有兩位數(shù)以上的漲價——以沃爾瑪在美國的零售市場占比看，這是一個很明確的微觀信號。

另外，鮑師傅昨天也出來表示，貨幣政策的框架可能會優(yōu)化，說的很繞，其實我總結(jié)一下就是，后續(xù)多看少動，即使通脹起來了，也不會階段性打壓，表態(tài)偏鴿，但其實就是做好了后續(xù)通脹要階段性反彈的準備了。

而低血糖的這邊，本周發(fā)布的4月社融，能看到偏弱的信貸新增數(shù)據(jù)（季節(jié)性+事件性影響），且央媽在貨政報告的專題6中，也解釋得非常明白了，這塊我就不展開了。

3、短期來看，認為公募新規(guī)對業(yè)績基準的調(diào)整，導致了周三的銀行股暴漲，屬于無“輯"之談。

事件大家都清楚，但是為什么我認為這屬于無“輯"之談（沒有邏輯）呢？

一是時間對不上，上周出的新規(guī)，為什么本周三才反映？這屬于典型的事后找補；二是從節(jié)奏來看，在新規(guī)出臺后，預計后續(xù)，還涉及到基金業(yè)協(xié)會，出臺業(yè)績比較基準庫，以及具體的指引，也就是說，事情只有八字一撇，大部分基金公司和基金經(jīng)理尚沒有具體的頭緒，現(xiàn)在去做這個調(diào)整，完全沒必要也沒緊迫性；三是全市場的基金經(jīng)理，怎么可能趕在同一天，同一個時間段去做這個事情？

另外，很多人強調(diào)，公募對銀行股的配置，相比于滬深300，欠配了10個點，但也要看到，目前公募對銀行股的配置，相對于中證500、中證1000，還超配了1.9%、2.4%。眾所周知，中證500和中證1000，是更容易做出增強效果的寬基，那么，如果后續(xù)基金經(jīng)理把500和1000作為自己的業(yè)績基準，是否還涉及到要砍倉銀行股呢？

所以，單就本次事件來看，我也更認可，這更像是量化觸發(fā)的猜測。

當然，公募增配銀行股這個事情，屬于中長期不可證偽的事情。

4、平安繼續(xù)增配農(nóng)行的H股，這才是真正值得關(guān)注的趨勢。

昨天，平安公告，增持農(nóng)業(yè)銀行H股，持股比例從9.9%提高到了10.38%，增持1.47億左右，因為港股的規(guī)定，持股5%以上的股東，跨過整數(shù)位，不管是增持還是減持，都要公告，所以，平安增持港股銀行股的公告其實是比較頻繁的。

當然，平安是旗下好幾個主體，同時在買，所以2月底的時候，平安持有的農(nóng)行H股的合計比例，就已經(jīng)超過了20%，只能說，現(xiàn)在還在越買越多。

與此同時，昨天，股息率更高的建行H股，也被上交所的滬港通大幅凈買入10億左右，是全市場凈買入最多的個股。

平安本周在股東大會上提到，“在低利率周期，對國有銀行的提前配置，收獲頗豐，行業(yè)領(lǐng)先”。

所以，還是要注意到，高股息+分紅的確定性，才是本輪銀行股上漲的本質(zhì)，這是低利率時代+險資的OCI和體外投資的政策性松綁，這兩個原因，共同導致的，以至于銀行股總市值突破10萬億，創(chuàng)歷史新高。

市場最強的力量，永遠是四個字——“不得不配”。

另外，李蓓在月報中提到了銀行個人不良的風險，但卻忽視了，銀行0.5倍pb的估值，早已包含了早期城投和地產(chǎn)的不良預期，而這兩塊在對公信貸層面來說，都是邊際轉(zhuǎn)好的，特別是城投方面。所以，適度的pb估值修復，本就是合理的，過于關(guān)注個貸的變化，也可能是一葉障目。

5、理財產(chǎn)品業(yè)績基準大幅下調(diào)——依然是低利率的趨勢。

這周，多家理財子公司，下調(diào)業(yè)績比較基準，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度超過100bps，業(yè)績比較基準跌破2%。

與此同時，要看到，4月，銀行理財單月規(guī)模新增超2萬億，環(huán)比增長超7%，增速創(chuàng)歷史同期的新高，且總規(guī)模已經(jīng)達到了歷史峰值水平。

這兩個事情，說明了什么？

說明，目前的理財業(yè)績比較基準，仍然是“過高”的，超過了目前利率水平之下，實際應有的定價，這才會導致資金的大規(guī)?！俺洹绷魅?。

所以，后續(xù)理財業(yè)績基準的持續(xù)下調(diào)，是可預見的事情（否則，也會導致銀行不敢降存款利率），而這也會使得全社會的實際無風險利率，持續(xù)下行。

利好股市。

6、互聯(lián)網(wǎng)巨頭的一季報，繼續(xù)超預期。

本周，四家港股的互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)布了一季報，分別是京東、騰訊、阿里、網(wǎng)易。

從結(jié)果來看，京東、網(wǎng)易、騰訊，都是明顯的超預期，阿里略遜色，主要是大家最關(guān)注其AI和云業(yè)務(wù)的發(fā)展，但后者從結(jié)果來看，略低于預期（但其實不算差），所以，股價也表現(xiàn)的比較明顯。不過，下午，阿里就慢慢拉起來了，目前跌幅在4%左右。

所以，從趨勢來看，隨著整體對平臺經(jīng)濟的松綁，以及頭部效應的顯現(xiàn)，港股的大科技，仍然是確定性最強的科技板塊。

這周，市場監(jiān)管總局把京東、美團、餓了么，叫在一起開會，其性質(zhì)，和過往已經(jīng)完全不同，上峰的意思，明顯就是，只要是具備正面的社會效應的競爭，也就是對老百姓而言是有利的競爭，顯然是鼓勵的，只不過，要注意方式方法，不要惡意攻擊，在宣傳上要有正能量。

7、寧德時代、恒瑞醫(yī)藥赴港上市。

尤其是寧德時代的，截止昨天，公開發(fā)售的部分，已經(jīng)超購119倍，熱情爆炸，目前IPO規(guī)模已經(jīng)擴大至46億美刀，且每股定價，為定價區(qū)間上限，顯示需求非常火熱。

在認購寧德港股IPO的資金中，既有中國石化這樣的內(nèi)資巨頭（兩者后續(xù)有全國換電站建設(shè)的合作），也肯定不乏中東等海外的財團。

從這些港股的上市中，能明顯看到。

第一，香港那邊拉攏優(yōu)質(zhì)企業(yè)的決心和效率，這使得港股相對A股的投資價值（至少是寬基層面），還會增長。

第二，優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在港股獲得美元資金，然后產(chǎn)能出海的趨勢，不會發(fā)生變化，關(guān)稅的起伏波動越大，這個趨勢就會越明顯。

另外，一個有意思的情況是，因為之前亞太地區(qū)匯率升值，導致港幣觸發(fā)了強方兌換保證，香港金管局釋放了大量港幣流動性，導致目前港幣市場流動性泛濫，HIBOR隔夜價格已經(jīng)接近0，這也導致這些IPO，可能對市場的資金沖擊，相對是比較有限的——目前香港市場不太缺錢。

8、監(jiān)管新規(guī)，A股的改革，還在進行中。

昨天盤后，最高法、證監(jiān)會，印發(fā)了《關(guān)于嚴格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》的通知。

這說明A股的改革，還在往好的方向繼續(xù)，對個人投資者的保護，也在持續(xù)加強中。

之前，我們在《》提到了以下4條對A股的建議，這個意見，針對的就是第一條。

不足是客觀存在的，而改革總是困難的，但改革只要在繼續(xù)，就能讓大家對A股，擁有更多更強的信心。

今天聊得差不多了，最后簡單說兩個事。

1、跟投方面，

這周，表韭量化還是沒跟投。

表韭全球和表韭純純的債，主理人分別都有發(fā)車。

其中，表韭純純的債，一共發(fā)車了兩次，一次是周一債市大跌的時候，另一次是今天，因為資金偏緊，債市整體上行，具體理由，可以看平臺的發(fā)車信息。

大家首次跟投的，可以在天天基金、雪球、京東金融，搜索關(guān)鍵字，“表韭”。

2、固收+組合。

基于一起跟投的小伙伴的需要（真的，確實是這么個由頭，勿噴），后續(xù)準備跟投一個固收+的組合，準備工作都差不多了，可能就是未來兩周吧。

具體，屆時會在下面的賬號，持續(xù)跟蹤，大家可以關(guān)注一下，也算是防失聯(lián)吧，你們懂的。

就聊這么多。

求贊、在看。

大家周末愉快。