作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的綠豆湯

“未來三年，中國數(shù)據(jù)中心對磁懸浮壓縮機的需求至少翻倍?！贝搜砸怀?，瞬間把磁懸浮壓縮機推到了風口上。

來源：同花順7?24快訊-澎湃新聞

在大家還沒來得及弄清楚磁懸浮壓縮機究竟是什么，概念龍頭磁谷科技（688448）就已經(jīng)用一個20cm漲停，拉開了這場狂歡的序幕。山東章鼓（002598）也不遜色，連拉兩個漲停。

來源：同花順-磁谷科技， 截至2025年5月15日

顯然，磁懸浮壓縮機成了算力炒作的新方向。然而短短幾天，磁谷科技和山東章鼓股價均大幅回落。

那么拋開概念炒作，磁懸浮壓縮機究竟是什么？跟企業(yè)的主營業(yè)務到底有多大關系？翻開財報來看，磁谷科技和山東章鼓又各自面臨怎樣的經(jīng)營風險？

一、磁懸浮壓縮機，理想豐滿

先來看下磁懸浮壓縮機的炒作邏輯。簡單來說，壓縮機是制冷系統(tǒng)的核心部件，制冷系統(tǒng)是算力中心中的重要一環(huán)，而且，能耗較高。而磁懸浮壓縮機相較于傳統(tǒng)壓縮機的核心優(yōu)勢，就是能夠大幅降能耗，完美迎合了算力中心的需求。由此，徹底打開了市場對磁懸浮壓縮機的想象空間。

來源：磁谷科技2024年年報

但想象歸想象，跟現(xiàn)實顯然還不是一碼事。

從概念龍頭磁谷科技和山東章鼓的主營業(yè)務來看，二者主要收入來源是風機。而磁懸浮壓縮機，則屬于風機的一種。

風機是指通過輸入的機械能，將氣體壓力提高并排送出去的機械。根據(jù)出口壓力，可分為通風機（<30kPa）、鼓風機（30-200kPa）和壓縮機（>200kPa）。

其中通風機，顧名思義，主要功能就是通風換氣，多用于建筑物通風、工廠換氣、隧道通風等；鼓風機主要用于輸送氣體，廣泛應用于污水處理曝氣、物料氣力輸送、燃燒系統(tǒng)助燃等場景；壓縮機則主要用于需要將氣體壓縮到高壓狀態(tài)的應用，如工業(yè)生產(chǎn)中的氣體壓縮、制冷系統(tǒng)中的制冷劑壓縮等。

而磁懸浮，則屬于風機的一種技術路線，代表企業(yè)——磁谷科技。

磁谷科技專注于磁懸浮方向，主要產(chǎn)品為磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮真空泵、磁懸浮冷水機組等產(chǎn)品。

其中以鼓風機為主，參考2023年度數(shù)據(jù)（2024年度沒有披露具體產(chǎn)品明細）磁懸浮離心式鼓風機收入占總營收63.34%。

來源：同花順-磁谷科技2023年度數(shù)據(jù)

磁懸浮空氣壓縮機是磁谷科技第二大收入來源，約占總營收25.95%。但請注意，這是空氣壓縮機，而市場熱炒的是可以應用于算力中心的制冷壓縮機。

制冷壓縮機壓縮的是制冷劑，而空氣壓縮機是將空氣壓縮為高壓氣體，用于提供動力或氣源，主要用于工業(yè)生產(chǎn)等領域。

而磁谷科技真正采用磁懸浮制冷壓縮機的冷水機組，2023年僅銷售24臺，實現(xiàn)收入1380萬，僅占總營收3.34%。

來源：磁谷科技2023年年報

截至2024年，磁谷科技的磁懸浮特殊介質(zhì)產(chǎn)品（包含磁懸浮冷水機組、磁懸浮膨脹發(fā)電機組(ORC）銷量仍然只有32臺。雖有增長，但這個規(guī)模顯然撐不起市場的想象。

二、山東章鼓，業(yè)績疲軟

至于山東章鼓，則與市場炒作差距更遠。

山東章鼓的主要風機產(chǎn)品也是鼓風機。而且，山東章鼓主要是傳統(tǒng)的羅茨鼓風機，近些年才逐漸拓展了磁懸浮產(chǎn)品。

山東章鼓自1969年開始生產(chǎn)羅茨鼓風機，是國內(nèi)羅茨鼓風機行業(yè)領導者。早些年，羅茨鼓風機因結構簡單，廣泛應用于諸多需要供氣的場合。但此類風機運行能耗高，導致運營成本較高。

近年來，離心式鼓風機的滲透率逐年提升（磁懸浮離心式鼓風機也是離心鼓風機的一種），而羅茨鼓風機的產(chǎn)量、產(chǎn)值均已出現(xiàn)下降，尤其2023年，羅茨鼓風機產(chǎn)值已較2022年縮減近半。

來源：磁谷科技2024年年報

雖然山東章鼓也逐漸拓展了離心風機、磁懸浮等產(chǎn)品，但整體仍顯疲軟。2024年，專注于磁懸浮產(chǎn)品的磁谷科技，營收同比增長15.70%，而山東章鼓風機收入已同比下降1.89%。

除風機外，山東章鼓還有渣漿泵、水處理業(yè)務，合計約占營收40%。

其中，渣漿泵主要應用于選礦廠、煉鋼廠等的礦漿、磨蝕性料漿的輸送。2024年，山東章鼓渣漿泵收入同比增長43.41%，極大彌補了風機、水處理收入的下滑。

來源：山東章鼓2024年年報

但無論是渣漿泵還是水處理業(yè)務，毛利率都有明顯下降。

整體來看，2024年、2025年一季度，山東章鼓營收分別同比增長4.09%、2.68%，勉強增收；而歸母凈利潤、扣非凈利潤均同比下降30%左右，大幅下滑。

來源：同花順-山東章鼓

三、磁谷科技，也有痛點

相比之下，磁谷科技專注于磁懸浮賽道，其磁懸浮離心式鼓風機產(chǎn)品屬于新型鼓風機，存在替代傳統(tǒng)鼓風機的增長空間。但從數(shù)據(jù)來看，也有痛點。

相同功率下，磁谷科技的磁懸浮離心式鼓風機產(chǎn)品價格約為羅茨鼓風機的兩倍，應用場景有限。而且，隨著節(jié)能、環(huán)保行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)競爭者也越來越多。

最明顯的是，磁谷科技毛利率越來越低。截至2025年一季度，磁谷科技毛利率已降至27.41%，凈利率-11.87%。

來源：同花順-磁谷科技

這里需要解釋一下，磁谷科技的鼓風機產(chǎn)品主要應用于污水處理領域， 多屬于市政類項目。該類項目通常于三、四季度確認收入，所以一季度收入普遍偏低，費用率偏高。放在全年，或還不至于虧損。

但參考2024年全年，磁谷科技期間費用率合計為21.21%。這也就意味著，即便盈利，也就剩幾個點的利潤空間了。倘若毛利率繼續(xù)下降，這幾個點也難維持。

總體來看，雖然磁懸浮壓縮機被算力中心帶火，但實際上，算力中心并不是磁谷科技和山東章鼓的主要業(yè)務領域。

磁谷科技產(chǎn)品主要應用于污水處理、食品、醫(yī)藥、印染、造紙、紡織等行業(yè)。山東章鼓也主要面向環(huán)保行業(yè)和化工、冶金等傳統(tǒng)行業(yè)。業(yè)績來看，疲態(tài)盡顯。

不可否認，算力中心為磁懸浮制冷壓縮機打開了新的想象空間。但算力中心已經(jīng)如火如荼的建了好幾年，就磁谷科技和山東章鼓而言，顯然預期中的爆發(fā)增量，還遠沒有兌現(xiàn)。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。