【IPO】綠茶并不賣茶，而是連鎖餐廳，從杭州開到全國，近500家餐廳，IPO在港股卻遭遇了“冷臉”。

5月16日，五度沖刺港股的綠茶集團（6831.HK）終于在港股掛牌，發行價為7.19港元，首日最高價7.2港元，最低和收市價都是6.29港元，跌0.9港元或破發12.5%，最新市值42.4億港元（39億元人民幣）。

要說綠茶和奈雪的茶可不一樣，在上市前持續盈利。2018年至2024年前后7年，綠茶只在2020年虧損0.55億元，其他年份都實現盈利。

其中，2021年至2024年，其營收從22.93億元增加至38.4億元，凈利潤從1.14億元增加至3.5億元，2022年因新冠疫情，凈利潤跌幅較大，只有0.17億元凈利潤，隨后兩年逐漸恢復到正軌。公司員工數量近1.3萬人，全部自營門店的結果，就是做得比較重。

按照去年3.5億元凈利潤，在港股最新市盈率大約11倍，如果在A股上市，截至5月16日收市，參照申萬“酒店餐飲”概念股市盈率平均值42倍，中值27倍，兩者平均大約35倍。如果綠茶今天是在A股上市，其市值應該在120億元左右，首日也不至于破發收場。

而綠茶在港股上市首日大幅破發，總市值還剩下39億元。

2008年，王勤松和妻子路長梅決定把西湖邊的青年旅社改造成餐廳，創立綠茶。2010年，綠茶進入北京，2011年、2013年分別進入上海和深圳，整體開店節奏還是比較慢的。

2017年5月，合眾集團旗下Partners Gourmet以超過7000萬美元合計認購30%股份，這唯一一輪融資，對綠茶的估值大約是2.33億美元。

在資本加持下，綠茶2018年迅速將餐廳開到100家。2022年至2024年末，其餐廳分別有276家，360家，465家，每年凈增加100家左右，最新餐廳數量489家。

有意思的是，按照城市維度，綠茶大本營杭州不是餐廳最多的城市，北京以45家拿走第一，杭州和深圳都是34家，上海13家，位于成都（19敬愛）、重慶（17家），但超過西安（11家）。其他城市都低于10家，香港也有4家，但青海等內地4省區還沒有開設。

綠茶上市完成后，計劃在2025年至2027年分別開150家，200家和213家餐廳，有望在2027年底達到千家規模。值得注意的是，2027年新開數量只比2026年多13家，而不是50家。

截至2024年末，綠茶的貨幣資金2.5億元，交易性金融資產大約0.3億元，合計大約2.8億元，因此再開幾百家餐廳，就需要繼續融資了。

根據披露，綠茶募資大約7.5億港元，這將使其資金實力得到較大補充。

IPO前，董事長、首席執行官王勤松、路長梅（非執行董事）夫婦通過Time Sonic持有65.8%股份，Partners Gourmet持有28.2%股份，員工持股平臺持股6%。IPO完成后，Time Sonic還持有54.29%。

萬得大數據顯示，Partners Gourmet降至15.8%，依舊是第二大股東，和上市前優先股數量超過1.56億股相比，Partners Gourmet應該減持大約5000萬股，如果按照發行價7.19港元測算，精準減持套現3.6億港元，相當于4600萬美元，收回此前投資一大半。

綠茶在IPO前，也派發股息，股東們也得以提前套現。按照綠茶最新市值，王勤松夫婦持股市值大約21億元。

而基石投資者要鎖定半年，首日遭到當頭一棒，浮虧12.5%，能全身而退嗎？