【財報】雖然旗下多項業務收入明顯下滑，但拳頭業務游戲增長回到兩位數，給了投資者較大鼓舞，網易股價大漲，逼近歷史高點。

5月16日，網易（9999.HK）在港股大幅高開，全天都在絕對高位運行，最終漲13%，收于190港元/股，總市值再次突破6000億港元，換手率為13.5%，交易額大幅放大。

這緣于其2025年第一季度財報釋放出來的利好信息。

財報顯示，網易一季度凈收入288億元，同比增長7.4%，扭轉了前兩個季度收入下滑的局面，同時也是最近6個季度（2023年4Q至20251Q）最高收入增長速度。

“頭功”當屬游戲業務。

游戲及相關增值業務收入240億元，增長12.1%，也是網易旗下多個業務板塊唯一增長的業務，同時也是最賺錢的板塊，難怪二級市場會這么給面子。

網易在財報中指出，主要是第五人格、燕云十六聲和漫威爭鋒表現出色。此外，界外狂潮、七日世界等在3月、4月上線后，相關數據也比較亮眼。游戲收入占該板塊比例達到97.5%，比去年同期和上個季度95.2%、96.7%又有提高。

這里順便插一句，騰訊游戲一季度收入同比增長24%，增速大約是網易兩倍。兩大游戲巨頭收入一季度都大增，也是風向標，說明整個游戲行業在回暖。

相對游戲板塊，分拆上市的有道和云音樂遜色不少。

有道凈收入13億元，同比減少6.7%；云音樂收入19億元，減少8.4%；創新及其他業務（嚴選、廣告和其他）收入16億元，減少17.6%。

在以前，廣告、郵箱業務可都是單獨列出收入金額，但現在已經全部放進創新和其他板塊，顯示出在網易業務板塊中的權重較低。按照收入占比大約是5.6%，2021年時占比曾經是14.2%。

總的來說，游戲就是網易公司的命根子，一旦游戲表現出色，就是一好百好。本季度，網易毛利潤達到185億元，比去年同期的170億元增長8.8%。

游戲毛利率自然還是最高為68.8%，同比減少0.7個百分點；其次是有道，47.3%，云音樂36.7%，和去年同期都有所減少，創新業務毛利率有所提升，綜合毛利率64.1%，比去年同期63.4%增加0.7個百分點，比去年四季度增加3.3個百分點愛。這給利潤增加打下了基礎。

財報顯示，網易一季度凈利潤103億元，同比增長34.9%，為最近四個季度以來最高增速。這和各項費用的嚴格控制也有較大關系。

網易本季度營業總費用為80億元，比去年同期的94億元減少14億元或15%。其中銷售和市場費用減少13億元，一般和管理費用減少2億多元，和研發費用增加2億元基本抵消了。

這網易不僅會賺錢，還會省錢，但在研發上還是保持了較高投入比例，大約44億元占收入為15.3%，強度還是非常到位的。

網易公布了回購進展，最近兩年累計回購19億美元股份，占回購計劃50億美元大約38%。回購本質還是穩住股價，回報股東，不過網易港股股價已達到190港元，和歷史高點207港元比較接近，總回購金額或許會調整。

5月15日美股交易中，網易大漲14.6%，次日港股交易中，網易漲13.6%；而在16日晚間美股交易中，網易回落2.6%，最新市值758億美元，市盈率不到17倍，相對騰訊近22倍市盈率，如果網易游戲持續出色，依舊有上漲動力。