5月20 日，中國(guó)人民銀行宣布1年期和5年期以上LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.0%和3.5%，這是年內(nèi)首次調(diào)整，也是自2024年 10月以來(lái)的第四次降息。整體看，此次LPR下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期。直接原因是5月7日央行等部門推出一攬子金融政策，其中，央行宣布下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，即公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率從1.5%調(diào)降至1.4%。這意味著5月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生改變，當(dāng)月LPR同步下行，顯示政策利率調(diào)整開(kāi)始向貸款市場(chǎng)利率傳導(dǎo)。

此次調(diào)整通過(guò)降低融資成本、改善市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)股市、樓市、債市產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。

1、股市

一般來(lái)說(shuō)，當(dāng) LPR 下調(diào)，企業(yè)融資成本隨之下降。以制造業(yè)企業(yè)為例，其設(shè)備更新、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等貸款的利息支出減少，企業(yè)利潤(rùn)空間得以釋放，從而盈利預(yù)期改善。盈利預(yù)期向好會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展更具信心，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。投資者更愿意將資金投入股市，進(jìn)而推動(dòng)股市反彈。

中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比上年同期低約50個(gè)基點(diǎn)。此次 LPR 再下調(diào) 10個(gè)基點(diǎn)，全年企業(yè)利息支出預(yù)計(jì)繼續(xù)減少。這意味著企業(yè)有更多資金用于研發(fā)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，為盈利增長(zhǎng)提供支撐。

此外，降息釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，疊加存款利率同步下調(diào)，可能引導(dǎo)資金流向權(quán)益市場(chǎng)，利好消費(fèi)、科技等高彈性板塊。

2、樓市

對(duì)于樓市來(lái)說(shuō)，LPR 下調(diào)，意味著房貸利率同步下降，那么購(gòu)房者成本降低下，刺激市場(chǎng)需求釋放，推動(dòng)樓市庫(kù)存去化加速。

LPR 下調(diào)，直接影響的就是購(gòu)房成本的下降。5年期LPR下調(diào)后，全國(guó)首套房貸利率可降至3.01%疊加公積金利率同步下調(diào)（首套5年以上利率2.6%），進(jìn)一步減輕月供壓力。對(duì)于老房以及新房來(lái)說(shuō)，都是利好。

3、債市

對(duì)于債市，LPR 下調(diào)會(huì)引發(fā)市場(chǎng)利率中樞下移，進(jìn)而推動(dòng)債券價(jià)格上漲。同時(shí)，但信用債供給增加可能壓制漲幅。

短期，LPR下調(diào)后，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，短期資金利率預(yù)計(jì)在1.4%-1.6%區(qū)間波動(dòng)，但存款利率進(jìn)一步下調(diào)可能引發(fā)止盈壓力。

總之，此次LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的延續(xù)，短期內(nèi)將提振市場(chǎng)信心，但長(zhǎng)期效果取決于經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)和政策協(xié)同。投資者可關(guān)注利率敏感型行業(yè)（地產(chǎn)、基建）的估值修復(fù)、高股息資產(chǎn)（銀行、公用事業(yè)）的防御價(jià)值，以及債市利率下行帶來(lái)的配置機(jī)會(huì)。