美債又崩了，三十年美債暴跌，收益率突破5%。美債最近的表現(xiàn)真像"過山車"一樣刺激。四月份，特朗普突然宣布對多國加征關(guān)稅，全球市場頓時陷入恐慌。按理說，在危機時刻，投資者應(yīng)該爭相購買被視為"避險資產(chǎn)"的美債，但市場上演了完全相反的一幕——美債遭遇大規(guī)模拋售，價格暴跌，收益率飆升。

但現(xiàn)在中美談判成功也沒有緩和美債危機，因為美國的問題從不是我們，而是自己。我們的問題一樣從來不是美國，而是自己。

美國最大的問題是什么呢？

表面上是欠債太多，穆迪出于對財政赤字的擔(dān)憂，剝奪了美國的最高信用評級。甚至巴菲特在股東大會上都表示，如果讓他去干削減美債的工作，他不去干，因為這是一件無法完成的工作。

要知道，此前，財政部長珍妮特·耶倫警告稱，如果國會不提高債務(wù)上限，到8月份美國政府可能面臨資金短缺，甚至可能無法支付聯(lián)邦雇員工資。

美國債務(wù)問題就像一把懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，隨時可能落下。根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，美國國債總額已經(jīng)超過34萬億美元，占GDP的比重超過120%。這一水平已經(jīng)遠高于許多經(jīng)濟學(xué)家所認為的安全閾值。

再加上，中國的減持，美債最大的需求端之一也買不動了。

周末還有一個比較重要的消息，美國財政部報告中國3月減持了美國國債，進一步加劇了儲備資產(chǎn)正在拋售美債和美元資產(chǎn)的猜疑。

根據(jù)德銀的研究，衡量一個國家財政空間的最佳指標是凈國際投資頭寸（NIIP）。一個國家欠世界其他國家的錢越多，就越難借到更多的錢。主權(quán)債券10年期收益率與 NIIP 之間有明顯的線性關(guān)系。美國的NIIP在不斷惡化，未來10年期美國國債收益率將遠高于 5%。

回到正題，深層上美國有兩大問題，一個是經(jīng)濟理論層面，一個是社會層面。

經(jīng)濟理論層面，美元霸權(quán)和貿(mào)易順差無法同時存在，維持美國世界貨幣地位，需要通過某種形式向全世界不斷提供美元，主要形式就是貿(mào)易逆差，通過購買貨物輸送美元。全世界都在發(fā)展，對美元的需求量越來越大，注定美國要背負越來越高的債務(wù)，印錢去補充美元。本質(zhì)上是出口美國國債，換取其他商品，貿(mào)易逆差換取金融順差。

但總有一天債務(wù)累積到一定程度，會讓美元的信用受損，其他國家擔(dān)心美國還不起債務(wù)，美元信用破產(chǎn)，世界貨幣地位終結(jié)。到這個時候必須有一次金融或者其他形式的戰(zhàn)爭，通過掠奪其他國家的財富充實債務(wù)抵押品，延緩特里芬悖論的結(jié)局。

如果不選擇博弈對抗，而是和其他國家共贏，通過科技帶來生產(chǎn)力提高積累財富，同樣能解決問題。但因為美國的體系問題，受益于全球化積累的大量財富，受益于科技積累的大量財富，無法用于償還債務(wù)，而是落入了幾個科技巨頭手中。直白點說，如果美國七巨頭不是完全私營的，而是國有的，或者國有資本參與持股的，美國的債務(wù)不會如此脆弱。

但美國的體系就這樣，所以從經(jīng)濟角度，只有在貨幣層面或者所有權(quán)層面大力改革，美國才有機會徹底化解債務(wù)。

而社會層面上，長期貿(mào)易逆差造成美國巨大貧富差距，惡化了美國國內(nèi)政治。美元成為全球儲備貨幣后，美國制造業(yè)開始衰落，普通工人的日子越來越差，而金融和科技精英的收益越來越高。美國從一個制造業(yè)大國變成了金融、科技和服務(wù)大國。工人階級成為了美國最失落的階級。

然而，我們都知道，高科技行業(yè)的背景是全球化的，注定要吸收全球人才，對于本土的土著并沒有太多好處。這是因為人的智商天生就是分三六九等的，聰明人從事科技和金融行業(yè)自然容易，但有些資質(zhì)普通的就只能干制造業(yè)或者種地。美國吸收了全球的精英，同時也損害了本國笨蛋的利益，讓資質(zhì)普通的的生活過的越來越差。

假如像某些大國一樣，資質(zhì)普通的人們壓根就沒有選票，只能過緊日子，那倒也能說的過去，但美國又是一個民主國家，資質(zhì)普通的人們雖然沒有錢和腦子，但他們有選票啊。美國歷屆政黨為了提高自己的聲望，不得不向資質(zhì)普通的人們屈服，大規(guī)模提高笨蛋的社會福利和保障，這又進一步惡化了美國政府的財政。

那么，美債危機未來走向如何？

目前看來，美債市場的動蕩可能還將持續(xù)一段時間。8月的債務(wù)上限大限將是一個重要時間點，如果國會不能及時提高債務(wù)上限，美國政府將面臨嚴重的流動性危機。

更長遠來看，美國政府債務(wù)問題是一個結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，需要通過綜合改革才能有效解決。這包括稅收體系改革、支出結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高財政效率等多方面措施。

不過，值得注意的是，美國作為全球最大經(jīng)濟體和美元作為全球主要儲備貨幣的地位，仍然給予了美國政府較大的政策空間。這也是為什么盡管美國債務(wù)水平持續(xù)攀升，但尚未引發(fā)真正的債務(wù)危機。

對于投資者而言，在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場環(huán)境下，分散投資、控制風(fēng)險顯得尤為重要。正如一位資深理財師所言："不要把所有雞蛋放在一個籃子里，特別是當(dāng)這個籃子看起來不那么穩(wěn)當(dāng)?shù)臅r候。"