撰稿|張君

來源|貝多財經

5月20日，上海證券交易所披露的信息顯示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（下稱“道生天合”）就第二輪問詢函進行了回復。

其中，第二輪問詢函主要包括3個問題，涉及客戶和供應商集中度、固定資產和在建工程、經營業績波動等。

一、資產負債率高，多次大額分紅，仍要募資還貸

據貝多財經了解，道生天合于2023年6月遞交招股書，準備在上海證券交易所主板上市，原計劃募資8億元，將用于“年產7.8萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統項目”和“償還銀行貸款及補充流動資金項目”。

而2024年11月招股書顯示，道生天合將擬募資金額下調至約6.94億元，用途修改為“年產5.6萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統項目”和“償還銀行貸款”，擬投入金額分別減少至5.59億元、1.35億元。

與之對應的是，道生天合曾多次分紅。其中，該公司于2020年2月曾進行現金分紅4000萬元，2021年3月和8月均分別分紅8000萬元、8000萬元。2022年10月，該公司進行分紅3000萬元，2023年5月分紅6000萬元。

對于道生天合的多次大手筆分紅，上海證券交易所在第一輪問詢函中予以了關注，但并未針對此要求道生天合進行詳細說明。盡管如此，該公司仍計劃將募資所得中的1.35億元用于償還銀行貸款。

事實上，道生天合的資產負債率持續處于高位。截至2022年、2023年和2024年末，該公司的資產負債率分別為58.13%、52.52%和52.89%。相比之下，可比公司2022年、2023年末的資產負債率均值則分別為41.08%、37.52%。

截至2024年末，道生天合的負債總額約為20.52億元，較2023年末的18.47億元增長約2.05億元。截至2024年末，該公司的流動負債約為16.05億元，非流動負債約為4.46億元。

截至2024年12月末，道生天合的銀行貸款約為4.71億元。道生天合方面稱，通過募集資金償還銀行貸款，有利于降低公司資產負債率和財務杠桿，緩解公司資金壓力，改善償債能力,有助于減輕公司的財務負擔、節省財務費用支出，提升公司的盈利能力。

二、業績波動，2023年、2024年營收均不及2022年

天眼查App信息顯示，道生天合成立于2015年6月。目前，該公司的注冊資本約為5.28億元，法定代表人為季剛，主要股東包括上海易成實業投資集團有限公司、衢州厚道私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）等。

據招股書介紹，道生天合是一家致力于新材料的研發、生產和銷售的企業，產品圍繞著環氧樹脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有機硅等高性能熱固性樹脂材料，形成了風電葉片用材料、新型復合材料用樹脂和新能源汽車及工業膠粘劑三大系列產品。

早前招股書顯示，道生天合2020年、2021年和2022年的營收分別為33.32億元、31.27億元和34.36億元，凈利潤分別為1.39億元、8468.46和1.08億元，扣非后凈利潤分別為1.58億元、7133.88萬元和1.04億元。

而據最新招股書，2022年、2023年和2024年，道生天合的營收分別約為34.36億元、32.02億元和32.38億元，凈利潤分別約為1.08億元、1.52億元和1.55億元，扣非后凈利潤分別約為1.04億元、1.33億元和1.36億元。

不難發現，道生天合的業績有所波動，其中2023年的營收出現一定下滑。另在2021年，該公司的凈利潤規模大幅縮減。對此，上海證券交易所在第二輪問詢函中要求其說明影響公司營業收入和凈利潤的主要因素，未來業績是否存在大幅波動的風險等。

道生天合方面稱，2023年相比2022年，由于公司基礎環氧樹脂等主要原材料價格下降幅度較大，帶動產品銷售均價下降，因此公司在整體出貨量增長較多的情況下營業收入較2022年下降6.81%。

而2024年，雖然基礎環氧樹脂等原材料價格較2023年整體有所下降從而帶動產品銷售均價下降，但下降幅度較為平緩，受四大類產品總銷量增長10.91%和自產基礎環氧樹脂部分外售拉動，道生天合的營業收入較2023年上升1.13%。

另據貝多財經了解，道生天合的客戶集中度較高。報告期各期，道生天合前五大客戶合計銷售金額占其營業收入的比例分別為71.94%、68.44%和68.19%。道生天合在招股書中稱，這與該公司主要下游風電葉片行業集中度較高的特點相吻合。

盡管如此，上海證券交易所仍在第二輪問詢函中要求道生天合說明該公司客戶集中度高是否符合行業慣例，與同行業公司的比較情況；結合主要客戶的行業地位、與公司的合作模式等分析公司與主要客戶交易的穩定性和可持續性。

同時，要求道生天合說明該公司供應商集中度高是否符合行業慣例，與同行業公司的比較情況；結合主要供應商的行業地位、是否與公司有長期合作協議安排等分析公司主要供應商的穩定性和可持續性。