5月20日，中國新能源企業寧德時代新能源科技股份有限公司在香港舉行上市儀式，股票代碼為03750

首發｜明見局
作者｜周敘

港股上市，開啟全球布局新篇章

上市首日高開12.55%，開盤價為296港元/股，發行價263港元/股。截至當日中午，寧德時代午盤報價307.6港元，上漲16.96%，成交額超過57億港元。截至當日15時38分，股價為306.0港元，較發行價上漲16.35%，成交量2590.24萬，成交額77.36億，總市值達1.38 萬億港元。

此次寧德時代港股IPO不僅創下近年來港股市場最大規模融資紀錄，更以首日強勁的股價表現引發資本市場高度關注。

具體來看，寧德時代本次全球發售股份總數為綠鞋前1.35億股，發行價格為263港元/股。募集資金總額為 356.572 億港元，扣除上市開支后，集資凈額 353.3 億港元，是近年來港股市場規模最大的IPO項目之一，或許也將成為2025年全球最大IPO。

根據寧德時代招股書，本次港股IPO 募集資金的 90% 將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，以進一步提升本地化供應能力，鞏固公司在新能源領域的全球領先地位，加速其全球戰略布局。約10%將用于營運資金及其他一般企業用途。

值得一提的是，本次發行吸引了包括能源巨頭、主權財富基金和頂級市場化機構在內陣容豪華的基石投資者，按發行價格上限每股 263 港元計算，基石投資者最高認購 203.71 億港元。

布局海外，長期競爭力如何？

寧德時代的核心業務涵蓋動力電池、儲能電池的研發、生產與銷售。根據其港股招股書披露的數據，2024 年公司動力電池全球市場占有率為37.9%，儲能電池全球市占率為36.5%，分別實現全球連續8年和4年市占率第一的領先地位，進一步鞏固了其在全球新能源領域的龍頭地位。

在國內新能源市場競爭白熱化的當下，海外市場正成為企業突圍的重要方向。寧德時代2024年的營業收入中有30.48%來自于海外，同比下滑15.77%。

數據顯示，2023年寧德時代海外動力電池市場占有率達 27.5%，同比提升4.7個百分點；境外營收規模飆升至 1309.92 億元，同比增幅達 70.29%，占總營收比重達 32.67%，海外市場已成為驅動其業績增長的關鍵引擎。

在此背景下，寧德時代將匈牙利作為歐洲戰略布局的重要落子。匈牙利地處歐洲地理中心，憑借完善的交通物流基礎設施，能夠高效覆蓋歐洲全境市場。這不僅有助于寧德時代快速響應客戶需求，更可顯著降低物流成本，提升供應鏈運營效率。

在產業配套方面，匈牙利的工業底蘊深厚，是歐洲除德國外，唯一同時擁有寶馬、奔馳、奧迪（BBA）生產基地的國家。這一獨特優勢，為寧德時代切入歐洲主流車企供應鏈創造了天然條件。

目前，寧德時代位于匈牙利德布勒森市的超級工廠正穩步推進，計劃 2026 年實現量產供貨。該項目總投資高達 73.4 億歐元，規劃產能 100GWh，建成后將刷新歐洲電動汽車電池工廠規模紀錄。未來，工廠不僅生產電芯與電池組，還將打造面向歐洲車企的綜合服務中心，產品計劃供應寶馬、奔馳、大眾等近 30 個品牌。

值得關注的是，寧德時代早期布局的德國工廠已進入收獲期。據公司在一季度業績會上披露，德國工廠已實現盈利。不過，由于尚未在財報中單獨列示該項目盈利數據，具體經營成果仍有待后續財報進一步驗證。

需要留意的是，全球動力電池市場競爭同樣日益激烈，不僅有韓國的 LG 新能源、三星 SDI 等傳統競爭對手，還有 Northvolt 等歐洲本土企業以及比亞迪、國軒高科等中國同行在海外市場的布局。2025年一季度，國軒高科海外裝車量同比增長108.2%，其在巴西、東南亞的布局已初見成效，可能導致海外市場的競爭加劇。

A股市場表現引投資者關切

寧德時代在港股上市無疑是備受矚目的高光事件，不過其在 A 股市的場表現，卻有諸多數據引發投資者的擔憂。

2024年寧德時代全年實現營業收入3620.13億元，同比下降9.70%，這是其上市以來營收首次出現下滑。

從國內動力電池市場看，盡管寧德時代 2024 年全年裝車量達 246.01GWh、市占率 45.08%（同比提升 1.89 個百分點），但結構性隱憂已現：市場份額從 2022 年的 48.2% 連續兩年下滑至 2023 年的 43.1%。

5月12日，中國汽車動力電池產業創新聯盟發布數據顯示，今年4月寧德時代的國內動力電池裝車量的市場占有率為39.44%，環比下滑2.94%。相比之下，比亞迪的國內動力電池裝車量的市場占有率為26.35%，環比上漲1.83%，呈現持續追趕態勢。

投資者一方面關注寧德時代海外布局能否成功開拓新市場、提升業績，另一方面也擔憂海外業務的巨額投入短期內難以見效，且國內市場份額若進一步被蠶食，會對公司整體業績和市場地位產生不利影響。