2025年5月21日，泰豪科技發布公告，持股5%以上非第一大股東山西銀行因履行此前披露的股份減持計劃，導致其持股比例降至5%。此次權益變動后，山西銀行持有泰豪科技股份數量由51,996,672股減少至42,643,512股，持股比例從6.10%變動至5.00%，權益變動比例約1.10%，山西銀行將不再是公司持股5%以上股東。

圖片系泰豪科技公告山西銀行減持其股份

機構之家注意到，在去年10月25日，泰豪科技即披露了《關于持股5%以上股東減持股份計劃公告》：山西銀行因自身資金需求，擬于減持計劃披露之日起15個交易日后的3個月內，以集中競價、大宗交易的方式減持其持有的公司股份不超過9,468,300股，即不超過公司總股本的1.11%。期間山西銀行共減持7,598,500股，占公司總股本的0.89%。

在今年4月23日，泰豪科技再披露山西銀行減持計劃：山西銀行因自身資金需求，擬于減持計劃披露之日起15個交易日后的3個月內，以集中競價方式減持其持有的公司股份不超過8,528,697股，即不超過公司總股本的1.00%。5月19日，山西銀行減持公司股份1,754,660股，占公司總股本的0.21%，持股數降至關鍵節點5.00%，并觸發上市公司強制披露。

往后看，隨著山西銀行進一步減持至5%以下，成為非重要股東，后續的減持行無需強制預披露，減持之路將更為順暢。

市場回暖助力推動股權重估，或對沖羸弱盈利表現

事實上，山西銀行取得此次股權完全和投資決策無關，反而是傳統信貸業務產生的資產轉讓，即“放貸成為大股東”。2023年4月，根據北京市第二中級人民法院裁定，將泰豪科技第三大股東中國海外控股集團持有的泰豪科技51996672股股票即6.1%股權過戶至山西銀行，用于抵償山西省高級人民法院（2021）晉民終371號民事判決書確定的債務。在此之前，山西銀行以其對中國海外控股集團享有質押權為由，向法院申請對上述股票以流拍價（約3.3億元）進行財產抵債。

不過，正是這筆在當時看來是充滿風險的“燙手山芋”，反而讓山西銀行“因禍得?！?，從此揚眉吐氣。根據當時取得情況計算，該行獲得泰豪科技對價為6.34元/股。受益于權益市場大幅回暖，截止昨日收盤，公司股價已上漲至9.03元/股，累計增值幅度超40%！

而從減持交易來看，部分或有些操之過急。當然市場情況千變萬化，對于山西銀行而言，及時變現或為最重要訴求。第一次減持期間（2024年11月15日至2025年2月14日），豪泰科技平均股價為5.38元/股，不及對價6.34元/股，對應虧損幅度在15%左右。不過在5月19日的第二次減持中，交易均價為9.08元/股，大幅高于轉讓對價6.34/股。考慮到此前虧損出貨金額較高，因此累計來看，山西銀行減持行動目前仍未小幅虧損。

目前泰豪科技股價仍處高位，后續山西銀行在減持限制邊際降低的背景下，能更好把握實際操作決策，鎖定投資收益。從剩余股權來看，山西銀行依舊持有4264.35萬股，浮盈超1.1億。

圖片系泰豪科技近期股價表現

資料來源：wind

現如今，對于去年剛經歷凈利潤暴跌的山西銀行而言，無非是較好的喘氣時機。根據該行2024年年報，盡管營業收入保持穩定，不過凈利潤卻較2023年大幅降幅93.86%至0.51億元，且從邊際變化來看，下半年虧損幅度超4億。

圖片系山西銀行近幾年凈利潤表現

資料來源：公司年報

從細項指標來看，同樣是“慘不忍睹”。2024年山西銀行資產利潤率僅0.01%，較上年大幅下降24BP；與此同時，當年凈息差僅為0.57%，較上年下降5BP。兩者的表現都與行業平均水平相距甚遠。

圖片分別系山西銀行總資產凈利率、凈息差與上市同業對比

資料來源：wind

對于2024年業績出奇的低迷表現，山西銀行在當年年報中也進行了回應“實施LPR利率下調、減費讓利、延遲還款等措施，利息收入減少；另收購合并4家高風險村鎮銀行，并入部分不良資產，導致管理成本和撥備計提增加，資產收益受一定影響”。

事實上，除了行業因素之外，看似云淡風輕的收購高風險村鎮銀行舉措描述，實際上為導致業績邊際轉差的最重要原因。2024年9月，據金融監督管理總局批復，山西銀行收購了陽曲縣匯民村鎮銀行、山陰縣太行村鎮銀行、晉中市榆次融信村鎮銀行、萬榮縣匯民村鎮銀行4家村鎮銀行，承繼了4家村鎮銀行的資產、負債、業務和員工，并將其改建為支行。這些績差村鎮銀行并入后，大幅攤薄了山西銀行的盈利水平，致使山西銀行“負重前行”。

除了交易旗下股權實現逐步退出之外，機構之家梳理發現，山西銀行自身股東層面也在暗流涌動，變局仍存。

在阿里拍賣平臺上，山西聚源煤化公司名下持有的山西銀行股權赫然顯示正在招商洽談，276096903股的股權在評估基準日評估值為人民幣194178952元，共可交易1.8億股，同時可著重強調“價格可以商量”。目前來看，已吸引了210次圍觀，以及1位意向人。

圖片系山西銀行股權在阿里拍賣網站招商

而在去年底，山西聚源煤化公司持有的山西銀行1.9億股股份在阿里拍賣平臺進行司法拍賣，盡管較評估價打7折，但最終因無人出價而流拍。此外，山西銀行還有多筆股權曾被放上了司法拍賣以及交易市場平臺，轉讓股東包括山西鴻倫貿易公司、晉城市錦華苑酒店管理公司等等。

值得注意的是，今年4月，山西省財政廳獲批入股山西銀行14.15億股股份，持股比例為5.18%，一躍成為該行第三大股東。由此可見，在部分民營股東或退出之際，山西銀行國資背景將進一步強化。

表格系山西銀行截止2024年末前十大股東情況
資料來源：公司年報