近日，唯品會發布了2025年一季度財報數據。財報顯示，唯品會2025年第一季度整體GMV為524億元，穿戴類商品業績實現正增長；公司凈營收263億元，Non-GAAP凈利潤23億元。其中，平臺活躍用戶數4130萬，超級VIP活躍用戶數同比增長18%。

國家統計局數據顯示，今年1—3月份，實物商品網上零售額29948億元，增長5.7%，其中，吃類、用類商品分別增長14.0%、5.6%，穿類商品下降0.1%。國內理性消費、謹慎支出的消費大背景未變，給服飾等可選消費增長帶來影響。

在此背景下，華泰證券認為，唯品會的核心服飾品類銷售面臨著一定高基數壓力。中金證券認為，預計公司2025年2Q收入延續承壓趨勢，建議觀察公司強化商品力的戰略對收入端可能的帶動。

唯品會董事長兼首席執行官沈亞表示：“為應對市場的快速變化，我們在近期啟動了組織變革，以更好地聚焦買手制好貨戰略。接下來，我們會繼續增加高價值品牌好貨供給，加速推動技術和服務創新，為更多用戶創造可感知的差異化價值?！?/p>

在財報電話會上，唯品會管理層介紹到，隨著電商平臺普遍拉長促銷周期，當前線上消費正在從“促銷囤貨”轉向“隨買隨用”，消費者會精選優質、有價值的商品下單。管理層表示，目前來看，二季度的消費趨勢比一季度略好，預計下半年公司整體GMV同比去年仍將保持穩定，不會出現大起大落。

行業層面，當下服飾品牌、企業正在通過聚焦場景化、圈層需求分化明顯的消費新趨勢，向提升服飾品質、突出個性化產品經營方向調整。為強化商品力優勢，唯品會持續推進“唯品獨家”合作，與眾多品牌打造差異化商品，借此留住更多高價值用戶。截至今年3月底，已有兩百多個品牌與平臺開展“唯品獨家”合作。

會員方面，一季度，唯品會SVIP用戶貢獻了平臺銷售的51%。為應對行業高強度競爭，唯品會升級了SVIP權益，以加強會員留存。一季度，唯品會在線上線下共舉辦二十余場私享特賣活動，吸引約30萬SVIP用戶參與。針對家庭用戶消費偏好，唯品會為SVIP用戶提供更多特色生活權益，如長隆主題樂園、酒店金卡升級等。

“我們認為SVIP全年保持雙位數增長不是問題。”管理層在電話會上透露，“相信SVIP的留存會更高。”

報告期內，唯品會按計劃穩步推進股票回購事項。被問及股東回報，管理層透露，今年迄今，已投入超4億美元用于股東回報。管理層進一步強調，如之前所發布的，2025年公司將通過回購和分紅的形式將不少于2024年非GAAP凈利潤的75%用于回饋股東。

盡管一季度收入承壓，但華泰證券認為，積極的股東回報舉措為唯品會提供了一定的估值支撐。財報發布前，高瓴旗下HHLR重倉個股名單發布，唯品會位列前十。巴克萊銀行分析師近期維持唯品會買入評級，維持目標價20美元。