5月20日，看似普通的夜晚，半導體行業傳來兩條消息。兆易創新發布公告，宣布擬發行境外上市外資股（以下簡稱H股）股票并在香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。

同一時間，紫光股份在2024年度股東大會上，順利通過了發行H股并于香港聯合交易所有限公司主板上市方案的議案。

兩大巨頭的動作，只不過是A股半導體企業，奔赴香港上市的縮影。據統計，今年前三個月超30家A股企業披露擬港股IPO，其中半導體企業是主力軍之一。

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A+H，半導體大佬們排隊赴港股

赴港上市的熱潮并非今年開始的。

自2024年年底，A股企業已經拉響了上市潮的序曲。目前，除了前文提到的紫光股份、兆易創新，諸如龍旗科技、天岳先進、江波龍、廣和通、杰華特、納芯微等半導體企業都紛紛官宣了不同進度的港股上市進程。

細看這些計劃踏上A+H 股上市之路的半導體企業，大多為細分賽道龍頭。

紫光股份在網絡、安全、計算存儲、云計算等前沿領域持續投入研發，旗下新華三推出的多款產品，如全球首款400G 平臺的數據中心核心交換機 S12500X-CF，展現出強大的技術實力。

兆易創新專注于半導體設計領域，目前是全球市場份額第二的NOR Flash廠商，也是中國排名第一的32位Arm通用型MCU供應商。

天岳先進的主營業務是碳化硅（SiC）襯底材料研發，2024年，天岳先進在全球導電型碳化硅襯底材料市場中穩居全球前三，2023年甚至高居第二。

龍旗科技是智能產品ODM廠商，在智能手機ODM/IDH領域全球出貨量排名第一，平板電腦ODM出貨量行業第三。主要客戶包括小米、三星、聯想、榮耀、OPPO、vivo等。去年3月龍旗科技在滬市主板上市，目前在A股港股上市僅僅一年。

峰岹科技主要從事BLDC電機驅動控制芯片的設計與研發，是國內首家專注于BLDC電機驅動控制芯片設計的芯片廠商；也是全球首家實現基于FOC算法硬件化的電機主控專用芯片大規模量產的芯片。

這些細分龍頭，在港股乃至海外資本市場都具備較強的稀缺性。而這些企業集體赴港上市的背后，是半導體產業技術變革的加快，尤其是AI、5G、智能汽車等領域的爆發式增長。

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看似不“缺錢”，為何還要奔赴港股？

如果我們仔細研究一下這些企業的資產負債表，就會發現一個有趣的現象。目前已經披露赴港計劃的半導體企業，貨幣資金大多都相當充裕，基本都在10億元以上。

兆易創新手里資金儲備很充足。依據兆易創新2024年財報顯示，公司貨幣資金為91.28億元，同時手中的借款不到10億。江波龍則在赴港上市規劃公布的當天，還同步表示，籌劃16個月之久的可轉債發行工作終止。

這些看起來并不“缺錢”的企業，為什么對港股市場如此執著？背后是，半導體行業高投入、長周期的特性，與當下產業發展新需求激烈碰撞的結果。

AI產業的爆發，是半導體企業爭相走入港股的催化點。

2025年年初，DeepSeek大模型的算力需求引爆市場后，可以被稱為算力“賣鏟人”的紫光股份不久后就宣布了擬港股上市計劃。

在此之前，這家信息與通信技術巨頭已在A股沉浮了26年。據國際數據公司IDC最新數據顯示，2024年第一季度，在中國以太網交換機、企業網交換機、園區交換機市場，紫光股份分別以34.8%、36.5%、41.6%的市場份額排名第一。

市占率領先優勢下，公司有充分的實力享受產業技術變遷紅利。紫光股份51.2T800GCPO硅光數據中心交換機、G7系列模塊化異構算力服務器、液冷服務器、AIGC靈犀一體機等產品陸續發布，可滿足大模型訓練等多種智算需求，隨著國產算力建設加快，公司由AIinALL到AIforALL賦能百業。但國內市場趨于飽和，紫光股份急需拓展海外市場。

和紫光股份遇到同樣難題的還有江波龍。

眼下，存儲市場正面臨著AI需求持續高漲以及消費終端市場萎靡帶來的產品需求分化，以模組等中下游環節為主的國內存儲商們面臨較大壓力，海外業務成為江波龍業績增長的重要引擎。

此前，江波龍收購SMART Brazil、力成蘇州兩家公司的股權。收購時，兩家標的公司都是虧損的狀態。由于可轉債發行受阻，江波龍仍然用超募資金、自有/自籌資金收購了這兩家公司。

在與投資者的交流過程中，江波龍高管表示，Zilia的收購是公司加大海外市場開拓的具體舉措， 與Zilia的本地服務能力形成有機組合，能夠為公司國際業務的中長期發展起到基礎性作用。

海外銷售往往是赴港上市企業的一大原因。

港股市場匯聚著全球資本，投資者類型豐富多樣，國際機構、主權基金、對沖基金以及個人投資者在此活躍。多元的投資者結構，不僅能為半導體企業帶來廣闊的估值空間，更能提供長期穩定的資金支持。

峰岹科技表示，該公司赴港上市是在全球化經濟背景下，為進一步提升公司的全球品牌知名度及競爭力，鞏固行業地位，同時更好地利用國際資本市場，優化資本結構和股東組成，多元化融資渠道，助力公司可持續發展及管理。

兆易創新在第五屆董事會第三次會議決議公告中透露，該公司此次發行H股股票所得的募集資金在扣除發行費用后，將用于增強公司研發能力并持續迭代產品和技術創新、戰略及產業等相關投資與并購、全球營銷與業務網絡建設及其他事項。

不止兆易創新，納芯微也在赴港募資目的中提到了海外銷售。該公司計劃將募集資金主要用于提升底層技術能力及工藝平臺；豐富產品組合，重點擴大汽車電子應用中的產品；擴展海外銷售網絡及于海外市場推廣產品；戰略投資及收購；營運資金及一般企業用途。

經過梳理，半導體產業縱橫發現，多數半導體企業已經出海，并且境外收入占據公司總收入較大比例。比如，紫光股份正在積極拓展海外市場。截至2024年10月末，紫光股份海外子公司已發展到19個，覆蓋181個國家和地區，陸續在日本、東亞、東南亞落地全光網智慧校園、ICT基礎硬件設施。

2021年-2023年，期海外營收從16.78億元攀升至22.02億元。2024年前三季度，公司海外業務營收增速達16.34%，遠超國內業務的4%。

作為千億“紫光系”核心資產，紫光股份也在赴港上市公告中直言，意在深化全球化戰略布局，加快海外業務發展，增強公司在境外融資能力，進一步提升國際品牌形象。

龍旗科技2024年境內銷售收入306.93億元，同比增長33.13%，毛利率8.3%，同比減少1.5個百分點。同期，龍旗科技境外銷售收入147.09億元，同比大幅增長288.42%，占當期營業收入的比例約為31.7%。

對于著急赴港上市，龍旗科技的答案是，為進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力，提升公司國際化品牌形象，滿足公司國際業務發展需要，深入推進公司全球化戰略。

目前，龍旗科技在不斷推進國內和海外制造能力的發展和創新。目前國內設有惠州、南昌兩大基地；國外在越南和印度布局生產基地。公司將不斷優化完善全球產能布局，逐步覆蓋亞、歐、美的全球制造和供應鏈網絡。龍旗科技稱，到2025年年底，公司的全球交付能力會形成一定規模。

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越來越多芯片公司，赴港二次上市

“A+H”上市熱度陡升，既有企業自身的業務拓展、融資訴求，也有著政策支撐。

此前，中國證監會發布五項資本市場對港合作措施，其中就包括支持內地行業龍頭企業赴香港上市。

并且，為了吸引硬科技企業，港交所正通過制度創新降低上市壁壘。例如，2024年8月23日，香港證監會聯合香港聯交所宣布下調特專科技公司上市時的最低市值。2024年10月，港交所和香港證監會也為超100億元市值的A股公司開辟快速通道，符合資格的A股上市公司可以享受“一輪問詢+30天審批”的極速通道。

近期，隨著港股市場新股上市熱度不斷攀升，香港交易所也在醞釀多項上市機制改革，增加對全球發行人及投資者的吸引力。

安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽認為，在新全球化背景下，A股企業赴港上市具有重要的戰略意義，“A+H”兩地上市，為企業進一步擴大了投資者基礎和籌資渠道，提升國際投行和投資機構的研究覆蓋。

“企業利用香港資本平臺，可以更便利地進行跨境資金的籌集和運用，以滿足企業在海外市場的業務拓展、投資并購需求，實現海外融資海外用，并為更好地開拓國際市場奠定關鍵作用。”何兆烽說道。