人大國發院“理論與政策”研討會

（第210期）

Air Pollution and Labor Productivity: Insights from Off-work Activities

空氣污染與勞動生產率：來自非工作時間活動的洞見

主 講：張曉昱（寧波諾丁漢大學經濟系）

主 持：秦 聰（中國人民大學國家發展與戰略研究院）

時 間：2025年5月28日14:00-15:30

地 點：立德教學樓11層1133會議室

報告摘要：

This paper examines the impact of air pollution on labor productivity in an indoor production setting within a factory equipped with air purification systems. Utilizing unique production and attendance records from a major manufacturing facility in eastern China, matched with hourly air pollution data from 2018 to 2019, we find that despite high indoor air quality, increased outdoor air pollution reduces labor productivity on the day of exposure. Our empirical analysis offers a novel perspective on the underlying mechanism: air pollution disrupts workers’ off-work activities, leading to insufficient relaxation that subsequently impairs job performance. Compared with day-shift workers, night-shift workers are particularly vulnerable to this effect, as their off-work hours coincide with the daytime, when pollution levels are more perceptible. This mechanism is further supported by worker-level attendance data, which indicates that air pollution leads to delays in workers’ arrival times but does not affect their departure times, reinforcing the hypothesis that insufficient relaxation during off-work hours contributes to productivity losses.

本研究探討了空氣污染對勞動生產率的影響，研究場景為一座配備了空氣凈化系統的工廠內的室內生產環境。我們利用中國東部一家大型制造企業2018至2019年的生產與出勤記錄，并將其與空氣污染數據相匹配，發現盡管工廠內部的空氣質量較高，戶外空氣污染的上升仍會在暴露當天降低勞動生產率。我們的實證分析提供了一個新的視角來理解其背后的機制：空氣污染干擾了工人的下班時間活動，導致其放松不足，進而影響其工作表現。與日班工人相比，夜班工人對此影響更為敏感，因為他們的下班時間恰逢白天，而白天的污染水平更為明顯。這一機制得到了工人層面出勤數據的進一步支持：數據顯示，空氣污染會導致工人上班遲到，但不會影響其下班時間，這一發現進一步印證了“非工作時間缺乏有效放松”是導致生產率下降的重要原因。

報告人簡介：

張曉昱，寧波諾丁漢大學經濟系助理教授，研究方向包括公司金融、房地產經濟學、制度經濟學。學術研究發表在Journal of International Money and Finance, Economic Inquiry, Public Choice等期刊。

人大國發院“理論與政策”研討會

（第211期）

地方金融分權與中國式銀行合并重組

主 講：劉 巖（中山大學商學院）

主 持：劉瑞明（中國人民大學國家發展與戰略研究院）

時 間：2025年5月29日10:00-11:00

地 點：立德教學樓11層1133會議室

報告摘要：

通過對中國城市商業銀行歷史沿革進行全面系統梳理，本文提出中國式銀行合并重組的一個主要特征事實，即控制權由地市級政府向省級政府集中。本文以地方金融分權視角為基礎，從銀行高管的組織人事管理與地、省兩級政府金融資源劃分這兩個維度，構建了一個理論框架，對中國式銀行合并重組進行了統一的解釋。理論分析表明，地方金融系統“條塊”共治模式的歷史延續，保證了地市級銀行合并重組時銀行高管的激勵相容性。與此同時，地、省兩級政府的相對財政實力、地市級銀行的風險處置需求以及省內合并重組的潛在協同效應，共同構成地市級銀行合并重組行為的主要決定因素。基于全國城商行歷史合并重組數據的實證檢驗，支持了上述理論分析的主要結論。本文研究發現一方面深化了對中國特色金融體系的理解，另一方面也豐富了中國金融體系高質量發展的理論基礎。

報告人簡介：

劉巖，中山大學商學院副教授，兼任武漢大學大數據研究院金融大數據研究中心副主任。主要研究領域為宏觀經濟學、金融中介理論、貨幣銀行學、公司金融，主持“中國銀行業數據庫（CBD）”項目，主持多項國家自然科學基金研究項目，作為子課題負責人或主要人員參與科技部重點研發計劃、國家自然科學基金重點項目、國家社科重大項目等多項重大、重點研究課題。在《人民日報·內參》、《經濟研究》、《中國工業經濟》、《金融研究》、《經濟學（季刊）》、Review of Economic Studies、Journal of International Economics、China Economic Review等國內外權威期刊發表論文近30篇。獲得2020年首屆PwC3535年度最佳論文獎，并兩次獲得中國金融學年會最佳論文獎。

人大國發院“理論與政策”研討會

（第212期）

Information Frictions, Credit Constraints, and Distant Borrowing

信息摩擦、信貸約束與遠距離借貸

主 講：劉澤豪（中國人民大學財政金融學院）

主 持：劉瑞明（中國人民大學國家發展與戰略研究院）

時 間：2025年5月29日11:00-12:00

地 點：立德教學樓11層1133會議室

報告摘要：

We provide a novel explanation for the geographic dispersion of borrower-lender relationships based on information frictions rather than competition. Firms strategically select distant banks to increase lenders' information production costs, securing larger loans under information-insensitive contracts. Our model predicts that higher-quality firms prefer distant lenders while lower-quality firms match with local lenders offering information-sensitive contracts. Using transaction-level data from a major Chinese bank, we find strong empirical support: higher-rated firms exhibit greater propensity for distant borrowing; local loans show stronger price-quantity relationships; distant loan pricing demonstrates weaker sensitivity to defaults; and advancements in information technology reduce distant borrowing.

本文創新性地從信息摩擦角度解釋了借貸關系空間分布。企業通過策略性選擇遠距離銀行來增加貸款人的信息生產成本，從而在信息不敏感型合約下獲得更大規模的貸款。理論模型預測，高質量企業傾向于選擇遠距離借貸，而低質量企業則在本地銀行通過信息敏感型合同借貸。基于中國某大型商業銀行全量交易數據的實證檢驗提供了有力的實證支持：信用評級越高的企業遠距離借貸傾向越顯著；本地貸款合約呈現更強的價量關系敏感度；遠距離貸款定價對違約的敏感性較弱；信息技術的進步減少了遠距離借貸。

報告人簡介：

劉澤豪，中國人民大學財政金融學院貨幣金融系副教授、博士生導師，中國人民大學吳玉章青年學者，中國金融市場與政策研究所副所長。主要研究領域為貨幣銀行學、金融中介、金融危機、中國經濟與金融問題。曾在Journal of Economic Theory（2篇）、Theoretical Economics、Economic Theory、Journal of Financial Intermediation、China Economic Review、《經濟研究》、《金融研究》（2篇）、《經濟學（季刊）》等國際國內高水平刊物上發表論文。主持國家自然科學基金面上項目、青年科學基金項目。曾獲第二屆孫冶方金融創新獎等科研獎項。

文章來源：人大國發院

審核：秦聰

微信編輯：張菁菁

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