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據市監總局近日披露的信息，萬達的王健林再次開啟“大甩賣”模式。

老王將北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個城市的萬達廣場項目，賣給了之前的一些合作方。

這筆交易被市監總局無條件批準，交易結束后估計能套現300多億，讓萬達的債務壓力有所緩解。

但從長期來看，萬達資產價值肯定大幅縮水，真就是字面意思上的“割肉補瘡”。

網上總有人吹老王“因禍得福”，前幾年被收拾了，反而逃過房地產下行，其實哪有這么簡單？

老王根本不甘心退場，哪怕被外力送出漩渦，最后還是一猛子扎進來，非要試試自己的水性。

說回這次交易，此次出售的48座萬達廣場，覆蓋一二線城市核心商業項目，交易金額可能超過300億元。

但這筆巨款并非用來投資，主要用于償還即將到期的債務。

萬達商管2025年需償還的短期債務，如今已高達400億元，而賬上現金僅剩116億元。

這幾年萬達勢頭不好，但凡上新聞基本都是債務危機。

之前因上市對賭協議失敗，萬達股權被凍結的金額，就已超過63億元。

為了減輕債務，萬達在前年一年時間，就已累計出售至少26座廣場，還頻繁出售海外資產。

不僅清空了持有的美國傳奇影業股權，還將英國豪華游艇制造商的控制權，以1.7億英鎊價格打包出手。

但即便如此，債務危機依舊壓得萬達喘不過氣來，僅今年新增債務：

1月6日，王健林新增1條股權出質信息，出質股權數額為240萬股。

2月5日，大連萬達集團新增一條股權凍結信息，凍結股權數額高達8.1億。

2月13日，王健林持有的大連合興投資有限公司，有7700多萬元股權被凍結，執行法院為大連市西崗區人民法院。

2月24日，大連萬達集團、萬達地產集團再增一則被執行人信息，執行標的高達17億。

3月20日，大連萬達集團股份新增股權凍結，數額已高達80億人民幣。

哪怕不懂經濟學的胖友，看到這些數字代表的債務，都會覺得頭疼吧？

以萬達目前的現金流，根本撐不起這么龐大的攤子，出售資產成了緩解債務壓力的唯一手段。

但這兩年市場環境低迷，部分項目售價較峰值，已經縮水40%，資產變現能力下降。

“大甩賣”非但短期內會肉疼，而且拉長時間線看，還會削弱萬達的核心資產儲備。

萬達的商業廣場，主要采取“售產權、留管理”的方式，即出售物業所有權但保留運營權，繼續收取管理費。

這一模式理論上可以減少資本占用，但現實挑戰在于，隨著自持物業減少，萬達對商業生態的控制力不斷下降。

2024年萬達商管租金收入已同比下降12%，隨著這次大拍賣，核心資產持續流失，品牌溢價能力會進一步受損。

此次收購方包括太盟投資、騰訊、陽光人壽等機構，基本都是萬達近年“老熟人”。

但資本不做慈善，他們是來摘果子的，而且資本偏好長期穩定收益。

隨著萬達運營能力下滑，商業地產市場持續低迷，這些資產可能面臨估值下調，甚至影響萬達未來的融資能力。

截至2025年，萬達集團累計股權凍結金額已超157億元，包括北京萬達文化產業集團80億元股權被凍結。

債務糾紛涉及永輝超市（36億元）、蘇寧（50億元）、融創（95億元）等，部分案件已進入司法執行階段，進一步限制萬達的資本運作空間。

萬達商管曾四次沖擊上市，最后均以失敗告終，根據原來的對賭協議，需向戰略投資者支付巨額回購款。

2023年對賭協議違約，就觸發了180億元仲裁糾紛，加劇現金流緊張。

即便未來成功上市，萬達的持股比例可能被大幅稀釋，控制權面臨挑戰。

更麻煩的是，這幾年商業地產整體面臨高庫存、低回報的困境，萬達的重資產模式，在行業寒冬中抗風險能力不足。

盡管老王早在2017年提出輕資產轉型，但租金收入仍難以支撐債務償還。

以致在實際運營中，形成了“賣資產—減負債—運營能力下降”的惡性循環。

說了這么多，老貓實在難以對萬達的未來樂觀。

在客觀形勢限制下，老王能做的也不多，估計還是幾個老套路。

首先，肯定是徹底輕資產化，強化商業運營能力

萬達會想辦法從“房東”徹底轉向“服務商”，通過資產證券化盤活存量，增強租金議價權。

其次，是想辦法綁定互聯網企業和國資。

一個做流量賦能（忍不住用互聯網黑話），一個做信用背書，盡量給萬達喘息空間。

最后，進一步收縮戰線，保留北上廣深等一線城市核心物業，出售三四線城市非核心資產，以提升整體資產質量。

這幾年老王“斷臂求生”策略，短期內緩解了債務危機，但萬達的困境遠未結束。

高杠桿擴張的歷史包袱、IPO失敗的對賭壓力、行業下行周期的沖擊，都使其轉型之路充滿挑戰。

萬達能否真正實現輕資產化，并重塑商業地產競爭力，不但取決于其運營能力的提升，更取決于資本市場的回暖。

未來怎么辦？只有天知道，祝好運！