5月份以來，軍工板塊表現(xiàn)不俗，相關(guān)行業(yè)ETF——航空航天ETF（159227）于5月16日上市，上市后迎多重催化價(jià)值凸顯。

消息面上，備受關(guān)注的“九天”無人機(jī)預(yù)計(jì)6月底完成首飛任務(wù)；此外，第55屆巴黎航展將于6月16日至22日舉行，中國航空學(xué)會聯(lián)合20家中方企業(yè)參展，“中國力量”逐漸展露，軍貿(mào)預(yù)期增強(qiáng)，現(xiàn)代戰(zhàn)爭中，空天威脅成為戰(zhàn)爭重點(diǎn)，航空航天板塊是核心受益方向。

此前，5月17日，央視《軍情時(shí)間到》欄目盤點(diǎn)近期熱點(diǎn)裝備，首次披露殲-10CE戰(zhàn)斗機(jī)在實(shí)戰(zhàn)中的卓越表現(xiàn)——成功擊落多架敵機(jī)且自身零損失。這一成果不僅驗(yàn)證了中國航空裝備的技術(shù)成熟度，更直接提升了國際市場對中國軍工產(chǎn)品的信心。

值得關(guān)注的是，航空航天ETF（159227）跟蹤的指數(shù)——國證航天航空行業(yè)指數(shù)，精選航天航空裝備、軍工電子、地面兵裝領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，深度契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向。截至2025年3月26日，國證航天航空行業(yè)指數(shù)前十大重倉股分別為光啟技術(shù)、航發(fā)動力、中航沈飛、中航西飛、中航機(jī)載、航天電子、中航高科、中航重機(jī)、中國衛(wèi)星、洪都航空，合計(jì)權(quán)重為53.64%，成份股集中度較高。

航空航天ETF（159227）聚焦于軍工核心領(lǐng)域，跟蹤國證航天指數(shù)，深度覆蓋商業(yè)航天、大飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)，申萬一級行業(yè)中軍工行業(yè)占比達(dá)99.2%。

航空航天ETF基金經(jīng)理單寬之表示，從資本市場看，印巴沖突屬于突發(fā)事件，可能對板塊行情驅(qū)動的持續(xù)性有限，但是它也意外了擦亮中國軍工的名片，展現(xiàn)出了我國武器裝備的高性能和高性價(jià)比，我國軍貿(mào)的能力和潛力將軍工行業(yè)的天花板再次抬高。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，“十四五”計(jì)劃進(jìn)入最后一年，軍工行業(yè)擾動因素已基本消除，下游需求呈恢復(fù)性增長，同時(shí)2027年建設(shè)目標(biāo)迫在眉睫，中長期目標(biāo)也對行業(yè)發(fā)展提供明確指引。因此在軍工行業(yè)基本面上，我們認(rèn)為軍工行業(yè)在2027年、2035年、以及2050年國防軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略目標(biāo)下，仍處于高景氣發(fā)展的大周期內(nèi)，而且新一輪裝備型號研發(fā)轉(zhuǎn)批產(chǎn)，或?qū)⒃谖磥砣陮π袠I(yè)需求形成重要拉動。

從十年周期的維度來看，根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，中國近十年(2015-2024年)的軍貿(mào)出口 172.54億TIV,相較于上一個(gè)十年(2005-2014年)的軍貿(mào)出口(110.26億TIV)增長56.48%，增長顯著。

從業(yè)績上看，近兩年軍工板塊盈利能力持續(xù)承壓，尤其是2024年4季度，板塊毛利率/凈利率分別為15.25%/-1.52%，同比變動-3.69/-2.78百分點(diǎn)，單季度盈利水平是“十四五”以來的最低點(diǎn)。但是經(jīng)歷了2年左右調(diào)整后，產(chǎn)業(yè)鏈已比較適應(yīng)新的裝備價(jià)格體系，也探索出了多種降本手段。2025年一季度板塊毛利率和凈利率水平分別為21.65%/5.67%，有明顯的改善，分板塊來看，地面兵裝、船舶、航空、航天（彈）、國防信息化等板塊營收維持正增長。而且國際軍貿(mào)市場、國產(chǎn)大飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等高端制造大市場，也有望為軍工產(chǎn)業(yè)鏈帶來重要的新增需求，并推動商業(yè)模式的優(yōu)化升級。

從市值風(fēng)格看，國證航天小盤風(fēng)格更加凸顯，成分股市值低于100億的個(gè)數(shù)占比達(dá)38%（中證軍工、中證國防分別為14%、10%），遠(yuǎn)低于同類指數(shù)。從市場角度看，2024年底A股市場大勢轉(zhuǎn)折，整體估值步入新一輪擴(kuò)張周期，小盤風(fēng)格整體或處于順風(fēng)期。

從估值來看， 2023-2024年，航天航空板塊受宏觀環(huán)境影響持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前市盈率處于歷史均值下方，具備較高的安全邊際。

申萬宏源表示，隨著建軍百年目標(biāo)臨近，軍隊(duì)建設(shè)將進(jìn)入沖刺階段，提質(zhì)增量仍是核心任務(wù)，且隨著全年要求完成“十四五”規(guī)劃的任務(wù)下，行業(yè)正迎來全領(lǐng)域快速增長，同時(shí)，地緣政治沖突背景下，中國軍貿(mào)關(guān)注度將持續(xù)提升，中國軍貿(mào)開啟新周期，從而提升整個(gè)行業(yè)市場空間和估值。

天風(fēng)證券認(rèn)為，在新的動蕩變革期，強(qiáng)化軍事安全能力建設(shè)是我國國家發(fā)展的戰(zhàn)略要求。未來3年，我軍建設(shè)中心任務(wù)是實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，加快建成全球一流軍隊(duì)。2025年作為“十四五”規(guī)劃收官之年，我國裝備將加速追趕國際先進(jìn)軍事力量，航空航天與防務(wù)領(lǐng)域?qū)⑦~向較高景氣度發(fā)展新階段。

廣發(fā)證券表示，當(dāng)前軍工板塊業(yè)績底部特征相對顯著，因年初以來各領(lǐng)域需求已逐步改善，預(yù)計(jì)隨訂單落地和交付，業(yè)績有望逐季恢復(fù)。建議重視一季度財(cái)報(bào)披露后的重要配置窗口，同時(shí)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前是“內(nèi)需+外需”共振的戰(zhàn)略機(jī)遇窗口期，軍工板塊有望逐步進(jìn)入內(nèi)外需雙循環(huán)的景氣周期。

航空航天ETF（159227），一鍵布局航天航空板塊龍頭股，布局軍工板塊核心領(lǐng)域，享受行業(yè)快速發(fā)展帶來的機(jī)遇。

（本文機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不構(gòu)成任何投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）