作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

最近一段時(shí)間，在資本市場上，#可控核聚變成為投資者口中津津樂道的一個(gè)話題。該板塊的一些玩家如#雪人股份（002639）、#融發(fā)核電（002366）直接迎來了一波漲停。

而全球資本也在加速布局這個(gè)領(lǐng)域。從去年的情況來看，2024年全球核聚變領(lǐng)域累計(jì)融資超過了70億美元，同比增長接近10億美元，這可不是一個(gè)小數(shù)字。

融發(fā)核電股價(jià)變化（來源：百度）

據(jù)筆者理解，可控核聚變這種未來產(chǎn)業(yè)能夠大漲，必然是在商業(yè)化落地上有重要進(jìn)展。果不其然，就在今年，我國安徽合肥的EAST裝置（全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置）首次實(shí)現(xiàn)1億攝氏度等離子體維持1000秒的“高質(zhì)量燃燒”，實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)也為后續(xù)工程堆的設(shè)計(jì)提供了重要參考。

除此之外，國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆也在最近宣布，全球最大“人造太陽”完成其“電磁心臟”組件制造，這絕對(duì)是這個(gè)領(lǐng)域的里程碑之一。

所以，不少機(jī)構(gòu)都將核聚變的商業(yè)化時(shí)間進(jìn)行了提前，即普遍預(yù)計(jì)商業(yè)發(fā)電將在2031-2040年實(shí)現(xiàn)。

那么，在核聚變這個(gè)巨大的市場里，哪些玩家或者是什么環(huán)節(jié)能夠率先突圍，站上金字塔的頂端呢？筆者今天帶你來一探究竟。

一、磁體設(shè)備，率先享受紅利

當(dāng)前，我國核聚變行業(yè)正處于聚變實(shí)驗(yàn)堆建設(shè)階段，多數(shù)的實(shí)驗(yàn)堆項(xiàng)目預(yù)計(jì)在“十五五”期間能實(shí)現(xiàn)落地，且單個(gè)實(shí)驗(yàn)堆的投資金額在幾十億元的規(guī)模。而從玩家的情況來看，主要是由中科院、中核集團(tuán)等相關(guān)玩家主導(dǎo)。

比如我國的托卡馬克項(xiàng)目近期就密集進(jìn)行招標(biāo)，BEST裝置（緊湊型全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置）預(yù)計(jì)將于2027年建成，并將首次演示聚變能發(fā)電，投資額超過了80億元。

核聚變實(shí)驗(yàn)堆投資情況 （來源：各機(jī)構(gòu)披露）

如果我們把核聚變的產(chǎn)業(yè)鏈拆開，你會(huì)發(fā)上游主要是#磁體、第一壁等材料，中游是設(shè)備環(huán)節(jié)，也是資本正在集中進(jìn)入的重要環(huán)節(jié)。下游則是核聚變的應(yīng)用。

可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈 （來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院）

而在中游環(huán)節(jié)，磁體設(shè)備的成本占比接近30%。成為該環(huán)節(jié)中價(jià)值量占比最高的環(huán)節(jié)，也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心部分，遠(yuǎn)超真空室（8%）、供電（8%）等其他環(huán)節(jié)。

簡單來說，磁體是托卡馬克裝置的主體工程，主要作用是產(chǎn)生磁場，用來產(chǎn)生、約束、控制等離子體，由磁場線圈、螺線管等部分組成。而高溫超導(dǎo)磁體因能提供更高磁場強(qiáng)度，在業(yè)界成為未來主流技術(shù)方向。

磁體系統(tǒng)（來源：ITER 官網(wǎng)）

二、標(biāo)的稀缺，且行且珍惜

從當(dāng)前#超導(dǎo)磁體 的產(chǎn)業(yè)化情況來看，上游高溫超導(dǎo)線材良率已提升至90%，已經(jīng)開始工業(yè)化應(yīng)用。鑒于此，高溫超導(dǎo)材料的強(qiáng)磁場小型化托卡馬克技術(shù)路線未來有望大幅降低聚變裝置成本，同時(shí)縮短建設(shè)期。

所以說，超導(dǎo)磁體的每一次技術(shù)迭代，都牽扯著眾多核聚變玩家的心，畢竟它可能是其商業(yè)化路上的最大變量。

而在這條賽道上，不少玩家都希望在這個(gè)領(lǐng)域取得突破，但是A股的相關(guān)標(biāo)的并不是有很多。比如#聯(lián)創(chuàng)光電（600363）旗下聯(lián)創(chuàng)超在超導(dǎo)磁體領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，是國內(nèi)領(lǐng)先可以設(shè)計(jì)制造中心磁場15-20T超大口徑高溫超導(dǎo)磁體的玩家。

雖然聯(lián)創(chuàng)光電2024年業(yè)績面臨一定壓力（主要源于激光業(yè)務(wù)與背光源業(yè)務(wù)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期），但是今年一季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤同比都增長了超過10%，而且在磁體業(yè)務(wù)方面，正在與中核集團(tuán)聯(lián)合推進(jìn)星火一號(hào)反應(yīng)堆商業(yè)化進(jìn)程（工程總投資預(yù)計(jì)超過200億元人民幣），從下圖就可以看出，公司在高溫超導(dǎo)磁體方面擁有一定的技術(shù)優(yōu)勢。

聯(lián)創(chuàng)光電取得的突破（來源：公司官網(wǎng)）

筆者認(rèn)為，未來隨著下游核聚變的商業(yè)化進(jìn)程推進(jìn)，聯(lián)創(chuàng)光電有望能率先受益。除此之外，近期能量奇點(diǎn)宣布高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)取得重大突破。公司自主研發(fā)的大孔徑強(qiáng)場磁體——“經(jīng)天磁體”成功完成了首次通流實(shí)驗(yàn)，創(chuàng)下大孔徑高溫超導(dǎo)D形磁體的最高磁場強(qiáng)度紀(jì)錄。

如果沿著超導(dǎo)磁體的上游看去，#永鼎股份（600105）與國內(nèi)可控核聚變客戶簽訂了超導(dǎo)帶材合同，據(jù)筆者了解，公司已向中科院合肥物質(zhì)研究院交付超導(dǎo)帶材，用于全超導(dǎo)托卡馬克裝置。

但從業(yè)績上來看，公司目前的帶材產(chǎn)量還是比較少，營業(yè)收入不足公司整體營業(yè)收入的5%，對(duì)業(yè)績的影響是不大的。

三、一切以商業(yè)化為目標(biāo)

從長遠(yuǎn)來看，核聚變能具有燃料豐富、清潔、安全性高、能量密度大等突出優(yōu)點(diǎn)，被視為人類理想的終極能源。

從這些年的資本涌入情況來看，2021-2023年，聚變企業(yè)分別共獲得18.7億美元、48億美元、62億美元總投資額。過去五年中，有大量初創(chuàng)商業(yè)化公司成立，累計(jì)投資金額在65億美元左右，這無疑對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化是一大利好。

而且，隨著高溫超導(dǎo)材料的突破性應(yīng)用，為核聚變裝置尺寸縮小，進(jìn)而降低單個(gè)裝置的制造成本與建設(shè)周期提供了更多的可能性。

根據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測，若核聚變實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，到2050年將成為一個(gè)至少1萬億美元的市場，目前超過50% 的公司認(rèn)為 2035 年將滿足商業(yè)化運(yùn)行的低成本/高效率的條件。

這無疑會(huì)對(duì)中游價(jià)值量最高超導(dǎo)磁體的市場規(guī)模提升帶來機(jī)遇。

所以，抓住未來黃金十年，對(duì)于超導(dǎo)磁體玩家來說，至關(guān)重要。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。