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今天英偉達財報即將發布，我們注意到美國投資人與分析師已經屏息等待。

明晚8點，王煜全會在前哨直播中第一時間進行點評，看看英偉達的新業績透露哪些AI未來趨勢。

接下來，我們會和大家梳理市場中最具代表性的幾大看法，一起掌握當前的市場格局。

閱讀下文前，請先思考三個問題：

華爾街給出 430 億美元“天量”預期，靠譜嗎？

高盛唱反調，市場出現大賣出，都是預期不佳嗎？

Blackwell 產能、出口管制，哪個才是真正的變量？

“天量”預期：華爾街的樂觀共識

2022年，ChatGPT變革后英偉達業績一路狂飆，始終超出市場預期。

如今，華爾街已經徹底向英偉達臣服。

根據FactSet匯總的數據，分析師平均預期英偉達Q1營收將達到432.6億-433.8億美元，同比增長66%。

巨大增長的來源自然是數據中心業務，上個季度數據中心已占英偉達總營收的90%以上，實現393億美元的驚人收入。

背后推手是以微軟為首的云巨頭，超過800億美元的AI數據中心預算，持續轉化為對英偉達GPU的旺盛需求。

5月初的前哨直播中，王煜全和大家分享了云巨頭們繼續加注GPU的決心，這個信號也成為不少投資者和分析師繼續看好的來源。

不一樣的聲音：未來沒那么好？

與華爾街的“天量”增長預期不同，知名投行高盛內部出現了不同的聲音。

高盛對沖基金負責人的市場筆記傳出，稱英偉達正處在震蕩區間，以下是我們整理的要點：

高盛（Goldman Sachs）內部觀察卡：NVDA

市場狀態： 已進入近12個月的區間震蕩。股價接近區間頂部，技術上處于超買區域，財報前形勢嚴峻。

劇烈波動： 僅今年，就已發生 6 次 幅度超過 25% 的雙向劇烈波動。

機構倉位評分： 7.5 / 10；這是一個偏高的倉位水平，暗示機構情緒和持倉已較為擁擠。

核心關注點： 本季度的利潤率表現，以及更長遠的2026 財年業績走勢和貿易/地緣變量。

這份筆記傳遞的核心信號是：謹慎。盡管長期看好，但短期內，高盛認為英偉達的交易環境充滿挑戰，已不是“無腦買入”的階段。

無獨有偶，JP Morgan近期分享自家交易臺數據，英偉達出現了大量普通投資者者離場的情況。

市場的分歧來到了新的高度。

特別提醒：JP Morgan作為股票經紀代理商分享的是自有客戶數據并非全市場情況。

真正的變量：產能、競爭與AI！

那么，支撐或打破增長神話的關鍵變量是什么？

Blackwell的供需博弈： 新一代AI芯片Blackwell的需求異常強勁，多家機構預計其需求將遠超上一代的Hopper。但黃仁勛最近透露公司面臨產能限制。供應鏈能否跟上，是本次財報的最大看點。

中國市場的缺口： 由于美國出口管制，英偉達在華銷售受限。Wedbush等機構預計這可能造成高達30-40億美元的年收入損失。英偉達已經想盡辦法補救，但這個缺口能被填上嗎？

AI熱潮未來如何發展： 英偉達的爆發離不開AI熱，這輪爆發何時停止自然也和AI有密切關系，AI算力的需求還能繼續嗎？AMD、谷歌、亞馬遜的芯片會動搖它的優勢嗎？

這三點都是關注未來不能忽略的要素。

高盛的“區間震蕩”論和華爾街的“高速增長”論并不完全矛盾，他們共同描述的正是人們對AI、對未來的迷茫。

最終的結局如何？

5月29日，財報發布會后王煜全會第一時間直播解讀，想掌握第一手解讀就點‘在看’+轉發。

別錯過明晚8點的前哨直播啦。

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