黃酒行業現代化轉型

作者 | 勝馬財經 許可

編輯 | 歐陽文

2024年，會稽山以營收16.31億元（+15.6%）、歸屬凈利潤1.96億元（+17.74%）的成績，連續第二年實現營收與凈利雙位數增長，成為黃酒行業唯一逆勢突圍的上市公司。其核心驅動力主要來自高端化戰略深化：公司中高端酒營收占比達67.32%，同比增長31.29%，噸酒價格提升至1.38萬元/噸，創行業新高；毛利率同比上升5.14個百分點至52.08%，其中高端產品毛利率達61.57%，驗證了“蘭亭”品牌在高端市場的成功卡位。

區域市場表現同樣亮眼，江浙滬市場貢獻收入14.05億元，占營收86%，其中浙江省內收入9.83億元，顯示出核心市場的絕對統治力。這一成績背后，是公司通過“高雅宴請喝蘭亭”的精準定位，結合非遺文化IP、高端餐飲場景合作等策略，重構了黃酒的價值認知。

高端化+年輕化雙輪驅動

會稽山的增長密碼可歸結為“頂層設計+戰術創新”：1、高端化戰略立體推進，以“蘭亭”為核心的高端品牌矩陣已形成差異化競爭力，蘭亭·序G20/G30等產品線覆蓋高端黃酒價格帶，并通過《高端黃酒分級及評分標準》建立行業話語權。高端場景營銷方面，與巴黎世界會客廳、北京宴等合作，打造“蘭亭雅宴”文化IP，推動高端酒營收占比突破65%；2、年輕化破圈創新實踐，推出氣泡黃酒“一日一熏”、聯名抖音頂流白冰等舉措，瞄準Z世代消費群體。線上渠道通過直播電商、種草營銷實現全網曝光超5億次，2024年電商收入占比提升至18.5%。同時，研發投入同比激增124.5%，推動無糖黃酒、低度潮飲等創新產品上市；3、組織與渠道深度重構，設立會稽山、蘭亭、全國化三大獨立事業部，實現品牌運營專業化。渠道端實施“鎖鮮+散裝”二合一門店模式，并進駐Costco、胖東來等新零售渠道。

黃酒復興之路的多重考驗

2025年一季度，會稽山延續增長態勢，實現營收4.81億元（+10.1%）、歸屬凈利潤9374萬元（+1.7%），但增長質量呈現分化特征，顯示黃酒復興仍面臨多重考驗。1、高端化可持續性風險：盡管蘭亭系列已樹立高端形象，但黃酒品類價值認知仍落后于白酒。2024年公司噸酒價格僅為白酒龍頭茅臺的1/200，且消費者對黃酒“養生屬性”的認知尚未轉化為溢價支付意愿。此外，2025年4月推出的中低端產品提價策略，可能削弱價格體系穩定性；2、全國化擴張邊際成本遞增：江浙滬市場貢獻超85%營收，省外擴張依賴高費用投入。2024年銷售費用同比激增60.3%至3.32億元，但省外收入增速僅8.7%，投入產出比偏低。2025年計劃的全國化事業部運營，需面對區域文化差異和渠道壁壘的雙重挑戰；3、品類創新與主業協同難題：氣泡黃酒等新品雖吸引年輕客群，但2024年普通酒收入同比下降7.94%，顯示大眾市場收縮。跨界調味品“嘎嘎香”等新業務尚未形成規模效應，可能分散公司資源。

從戰略領先到系統能力構建

2025年，會稽山提出營收增長15%-20%的目標，業內專家認為其實現路徑需聚焦三大能力升級：1、品牌勢能轉化：將蘭亭的文化IP轉化為消費場景，如深化與米其林餐廳合作、打造黃酒主題文旅項目，構建高端消費生態；2、供應鏈精益化：利用數字化改造生產基地，將存貨周轉天數壓縮至行業平均水平之上，釋放資金效率；3、渠道價值重塑：通過經銷商股權激勵、終端數字化管理系統，提升渠道忠誠度，重點拓展長三角以外的高凈值市場，如珠三角等地區。

勝馬財經出品人周瑞俊認為，會稽山近年來的業績答卷，印證了傳統產業通過戰略創新實現價值重構的可能性。其高端化突破為黃酒行業注入強心劑，但2025年一季度增長質量呈現的分化，提示企業需從單點突破轉向系統能力建設。正如公司董事長方朝陽所言：“黃酒復興不是簡單的規模擴張，而是價值回歸與消費心智占領的雙重戰役。”未來，會稽山能否在保持戰略定力的同時，破解品類天花板與區域依賴癥，將決定其能否真正引領黃酒行業的現代化轉型。

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