收購存量商品房用作保障性住房，是高層對化解房地產風險工作的重要部署之一。

在年初財政部宣布2025年新增發行的專項債額度內，地方可根據需要，統籌安排用于土地儲備和收購存量商品房用作保障性住房專項債項目后，各地積極落實該政策為房地產領域去庫存、穩市場提供資金支持。

首批專項債收購存量商品房項目落地浙江

當前，各地發行地方政府專項債券用于收回收購存量閑置土地工作推進速度正在加快，數據顯示，廣東、四川、湖南、福建等省份均已發行用于收回收購存量閑置土地的專項債。

但近日浙江省率先將專項債的應用范圍拓展至收購存量商品房工作。

根據浙江省財政廳披露的文件，其5月20日發行的“2025年浙江省政府專項債券（十三期～二十期）”中，有“25浙江債23”“25浙江債25”和“25浙江債26”等3只專項債精準對接收購存量商品房用作保障性住房項目，融資總額達16.53億元，涉及浙江省內8個項目。

其中，湖州4個項目獲專項債融資14.86億元，接近此次專項債支持收購存量商品房項目融資總額的九成。此外，溫州3個項目獲專項債融資1.04億元，嘉興桐鄉市1個項目獲0.63億元專項債資金支持。

對此，易居研究院認為，專項債收購存量商品房是今年一項重要工作。通過浙江省實踐，說明各地在陸續推進有關工作，亦說明財政或債券工具在去庫存方面將發揮更大的作用。

三四線城市有望率先推進

從浙江省此次推進專項債收購存量商品房工作來看，僅在湖州、溫州和嘉興三個地級市實施，省會杭州暫時沒有跟進。這也意味著，專項債收購存量商品房工作，可能會率先在一些發達的三四線城市推進。

四川省在5月30日即將發行的“2025年四川省政府專項債券（十七至二十四期）”計劃也顯示，其專項債項目清單里中包含了南充市順慶區2025年收購存量商品房用作保障性住房項目、南充市儀隴縣收購存量房用作保障性住房項目，涉及金額1.68億元，而成都和其他城市的專項債均為收購存量閑置土地項目。

實際上，這也與當前三四線城市庫存過高，去庫存訴求較大等因素有關。

根據易居研究院提供的數據，2025年4月份監測的64個三四線城市存銷比高達30.5個月。遠超一線城市13.4個月和二線城市18.2個月的水平，更是超過了14個月的合理水平。

單從上述浙江省3個城市來看，湖州去庫存周期明顯高于嘉興和溫州。這也說明，湖州推進項目較多，與市場庫存結構和現狀基本吻合。通過利用專項債收購存量商品房，也為后續庫存去化壓力的下降創造更好基礎。

易居研究院認為，三四線城市高存銷比暴露出此類城市供大于求的矛盾，庫存積壓嚴重且去化難度較大。此類問題既和人口規模、城市能級等有關，也和購房需求潛力等有關。因此，浙江省通過專項債收購存量商品房的實踐，為破解三四線城市和高庫存城市的去庫存矛盾提供了可借鑒路徑。

用足用好政策組合拳

地方積極推進專項債收儲閑置土地和存量商品房的舉措，為后續各地用足用好政策組合拳提供了思路。

易居研究院指出，除此類政策工具外，后續金融創新工具也可以積極推進，這都可以為存量房地產的去化提供更大支撐。而庫存和存量的問題，本質上也是一個金融風險問題。若不及時化解，會產生很多沉淀成本，并滋生金融風險。因此，要充分認識到此類資金在解決房企去庫存方面的重要功能，并和房企防范化解金融風險、改善流動性等工作進行有效對接。

此外，通過專項債工作，將庫存商品房轉化為保障性住房，本身就體現了民生導向。當前各類資源積極跟進，有助于構建“商品房-保障房”的動態轉化機制。這種機制在滿足商品房市場去庫存的同時，也有效保障了保障房的供給工作。“市場盤活+民生兜底”的模式，為其他地區提供了可復制、可推廣的樣本，也實現了經濟利益與社會效益的雙贏。

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