對于保險公司，償付率意味著生命線，監管也要求每個季度各個保險公司公開披露自己的相關償付數據。

而截至目前，2025Q1償付能力報告仍有15家人身險公司尚未披露。主要原因分為兩類:

一類為特殊原因暫緩，一類則是因為超時未披露。

超時未披露類

我們一家一家挨著來分析，這些保險公司都是因為什么原因：

富德生命人壽：

由于保險業從 “償一代” 過渡到 “償二代”，監管實行 “一司一策”，在新監管標準下，償付能力指標容易出現大幅下滑，于是富德生命人壽在2022年就主動申請暫緩披露償付能力報告，獲監管批準三年內不披露。但3年期將至，償付能力仍停留在2021年Q4季度。

連續近四年未披露年報及償付能力報告，核心償付能力充足率長期徘徊在87%的監管紅線邊緣，財務透明度缺失引發市場對其真實償付能力的嚴重擔憂。實控人張峻通過關聯交易主導的激進投資策略導致重倉地產股暴雷——持有金地集團29.84%股權浮虧超20億元，疊加76.78億元商譽減值風險高懸。另外早年間過高利率的萬能險占比過高，也為公司帶來了長久的壓力。

合眾人壽

2025年4月末，公司宣布延期披露2024年年報及2025年一季報等重要財務文件，償付能力報告僅更新至2024年第二季度，顯示核心和綜合償付能力充足率分別為102.78%、177.03%，但風險評級仍為C類（主要因操作風險突出）。

合眾人壽的困境核心源于其對恒大地產的高風險投資引發的連鎖反應。截至2021年末，公司通過股權收購、設立合伙企業及購買物業等方式，在恒大相關項目上的投資余額達122.3億元。

而隨著恒大暴雷，這些資產出現16.53億元估值損失（含10億元公允價值損失），導致天健會計師事務所對其2021年報出具保留意見。

盡管大股東曾承諾兜底，但中發實業自身因流動性危機已無力履行承諾，最終雙方對簿公堂。這一系列操作不僅加劇財務危機，還引發評級機構終止信用評級、退出同業拆借系統等連鎖反應。

百年人壽

截止發文，百年人壽償付能力僅更新至2023年Q1季度，年度信息也停留在2022年。

從已公布數據來看，2022 年凈虧損 27.1 億元，2023 年一季度繼續虧損 10.5 億元，凈資產轉負。2022 年綜合退保率9.64%，遠超行業平均，同時投資收益下滑。從 2023年Q1數據來看，綜合（102.59%）及核心償付能力充足率（64.43%），逼近監管紅線。

更深層危機源于粗放經營模式的系統性崩潰。早期依賴"短錢長投"的理財險快速擴張，導致2022年退保金激增111.5%至178.36億元，現金流錯配缺口達327億元；股東結構中56.25%股權被質押或凍結，萬達等地產系股東陷入債務危機后，通過關聯交易占用資金22.17億元。雖有大連國資2024年增資并改組董事會，但11.51%的持股比例難以根治內部人控制、利潤操縱等積弊。

去年，大連市國資大連金運增資擴股 ，成為第一大股東。希望國資的介入可以讓百年人壽恢復元氣。

君康人壽：

自2020年第三季度以來，已連續5年未披露償付能力報告，我們從官網查詢到最新《2024年年度披露報告》預計不晚于2025年12月31日。

2020年Q3償付能力報告顯示：核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為102.47%，風險評級為C類，已接近監管紅線。且2020年前三季度虧損約1.99億元。

君康人壽的核心困境源于大股東忠旺系的系統性掏空與激進投資失控。忠旺集團通過關聯交易、資管通道質押等手段占用險資超800億元，導致公司凈資產從2019年的102.58億元驟降至2020年的不足70億元，核心償付能力長期低于100%監管紅線。其激進投資策略（如重倉東華科技虧損、北京望京商辦項目投入47.35億元）在股市波動與地產下行中形成致命虧損，疊加股權頻變（十年更名三次、股東內斗六次），最終觸發監管強制重組。

2025年山東國資主導成立富澤人壽承接資產負債，也標志著君康時代終結。

中融人壽

2021 年虧損 65.36 億，凈資產為 -33.33 億，處于嚴重 “資不抵債” 狀態。早在2016年監管就對中融人壽下過監管函件。

在投資中踩雷多家房地產企業，包括恒大集團、寶能集團、海航系等，進一步加劇了公司的財務壓力。

今年3月，監管更是針對中融人壽違規開展“虛掛代理人虛構保險中介業務”進行處罰。目前，中融人壽后續發展，目前尚不可知。

上海人壽：

上海人壽最新償付能力為2021年Q4季度，距今已3年+未更

我們發現：其2021Q4季度核心償付能力充足率為119.99%，綜合償付能力充足率為124.89%，這一兩個指標僅過及格線，未達行業平均水平。而在2021年Q3季度，風險等級從B類降至C類。

上海人人壽深陷資金輸血與地產依賴泥潭。通過子公司北京富豪物業向地產領域違規輸血超26億元，母公司2021年凈利潤暴跌89.6%后停更財報，2024年仍以5年期LPR低息借款續命。實控人密春雷信用危機（被限高）波及融資能力，銀保渠道依賴（保費占比90%）、股權質押（覽海系質押70%）加劇流動性風險。

2023年中國太保臨危受命，派出10多人工作組進駐上海人壽。涉及財務、資管、業務、合規等多個核心方向。此次進駐主要與上海人壽償付能力不足有關，其業務方面出現問題，諸如承保銀保短期產品無法兌付等。

前海人壽：

最新償付能力為2022年Q1季度，核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為 66.39%、110.17%，較上季度末下降，2021 年三季度、四季度風險綜合評級結果均為 C 類，償付能力已不達標。

多年前舉牌萬科，風頭無兩。但因為控股股東鉅盛華違規干預經營（如2025年強行罷免高管），核心償付能力2022年一季度跌至66.39%后隱匿數據，資管產品中260億元投向地產信托且底層資產存疑。銷售誤導）疊加萬能險歷史包袱，形成退保與投資虧損的惡性循環，至今仍陷泥潭。

渤海人壽

自2018年起連續六年虧損，其風險敞口主要來自海航集團關聯交易，截至2022年對海航系債權余額達62.36億元，減值損失超54億元，直接導致凈資產縮水至-4.2億元。業務層面，依賴銀保渠道銷售分紅險和躉交保費，但后來退保潮頻發，疊加償付能力逼近監管紅線（風險評級連續11季度為C級），導致業務拓展受限，互聯網渠道資格喪失。目前17家股東中13家股權被質押或凍結（占比68.14%），天津國資接盤可能性尚存，但目前要看到進展的話，還需時日。

昆侖健康保險

曾被原保監會兩次問詢并要求清退違規股東，目前的股東較為分散，公司也在積極引入新的股東。

珠江人壽

作為 “地產系” 保險公司，關聯投資規模大、集中度風險高，不動產投資比重過大，風險管控不到位，對逾期投資未及時提取減值準備，資產負債管理制度不健全或執行差。

和恒大一樣，朱孟依家族的關聯交易失控與地產暴雷將珠江人壽推向了深淵。截至2023年關聯方投資余額273億元，其中20.65億元被長期挪用（如廣州新瑤項目資金違規繳納土地保證金）。資產端重倉不動產（占比26%），北京望京商辦等高風險項目信托逾期本息達30.94億元，但僅計提3億元減值，流動性風險高企。

特殊原因暫緩類

中匯、瑞眾、大家、海港、和諧這五家公司因為被接管情況，被監管豁免。

天安人壽->中匯人壽

2019年天安人壽年度凈虧損66億，核心償付能力充足率從120%降至99%。2020年7月，隨著明天系的落幕，監管也正式接管天安人壽，2021年7月延長接管期限一年，2022年7月接管到期仍未有處置結果且未公布償付能力。2023年6月，由中央匯金與保險保障基金注資設立的中匯人壽接管天安人壽。

華夏人壽->瑞眾人壽

華夏人壽曾是保險業“黑馬”，2019年保費收入位列全國險企第4名。2020年“明天系”暴雷，監管接管華夏人壽，2021年7月延長接管一年，2022年結束接管。2023年2月24日，由九州啟航（北京）股權投資與保險保障基金新成立的瑞眾人壽承接華夏人壽業務及負債。

2024年瑞眾人壽總保費2368億元，位居前列。成立1年多漸入佳境，相信不久后可看到官方披露償付能力報告。

安邦保險->大家人壽

安邦保險集團原董事長、總經理吳小暉因涉嫌經濟犯罪，且存在違反法律法規的經營行為，2015至2017年上半年期間集中銷售大量中短存續期理財保險產品，導致資產負債結構失衡，償付能力面臨壓力。2018年2月23日監管接管安邦保險，2019年2月22日延長接管期限一年，同年7月11日監管批準大家保險成立，接管承繼安邦人壽、養老和資管股權。

大家保險業務結構調整和資產處置仍在推進中，償付能力報告披露可能涉及復雜風險評估，預計不久后會正常披露。

海港人壽

2021年恒大集團陷入嚴重流動性危機，恒大人壽經營情況急轉直下，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為104.55%，逼近監管紅線，且2020年和2021年連續出現巨額虧損。2023年9月，監管批準海港人壽接管恒大人壽。目前海港人壽需對恒大人壽業務、資產、負債等全面梳理整合，清理不良資產和風險業務，處置過程復雜且需較長時間，目前未披露償付能力報告。

和諧健康

回顧過往，和諧健康也曾“四載易主”，在2020年福佳集團接手和諧健康時，監管就已經給和諧健康2020年3月至2023年4月30日為期三年的過渡期，在此期間暫不考核公司的償付能力。如今，三年過渡期早已結束，和諧健康仍未披露其償付能力情況。我們從官網看到，最新償付能力仍停留在2017年。

總結

綜上，部分因為股東或經營問題未能按照規定披露，對于這部分保險公司，我們應該多一份審慎。

另一部分則是因為風險處置之后更名新生，但這些公司由于新主體需在監管指導下逐步完成財務和業務重組，償付能力達標后才會恢復披露，或者因為新公司成立初期需重新搭建治理架構和財務體系，償付能力測算需經監管審核等等，都可以豁免公布償付能力。

對于“新生”的公司，也要區別于“問題”公司來看待的，在這里我們也是單獨列類，待到內部整合完畢，償付達標之后也會恢復常規披露。

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