隨著《推動公募基金高質量發展行動方案》的出臺，公募基金行業正經歷一場深刻的變革。新規明確要求，公募基金機構需完善薪酬管理制度，建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。具體而言，對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，其績效薪酬將面臨下調；對于超過業績比較基準的基金經理，可合理適度提高其績效薪酬。這一機制設計，旨在打破傳統固定費率模式下“旱澇保收”的行業痼疾，推動建立“責任與收益對等”的長效激勵機制。

公募基金行業規模呈現量級躍升與結構優化并進態勢。截至2025年4月末，全行業管理機構總數達163家，其中基金管理公司148家，取得公募資格的資產管理機構15家，公募基金規模首度突破33萬億元整數關口，達33.12萬億元。然而，規模擴張的背后，公募基金行業正經歷從“規模擴張”向“質量提升”轉型，業績比較基準成為衡量基金長期表現的核心指標之一。

隨著市場波動加劇，基金經理的投資管理能力面臨嚴峻考驗。據機構之家統計，截至5月29日，全市場現任基金經理管理時長超過三年的公募基金共有14529只，其中累計收益率高于同期業績比較基準收益率超過10個百分點的基金僅有1237只，占比8.51%，低于同期業績比較基準收益率超過10個百分點的基金高達3695只，占比25.43%。

這場變革恰似行業分化的加速器。Wind數據顯示，全市場管理時長超三年的1.45萬只基金中，首尾業績差距令人瞠目。近三年華夏北交所創新中小企業精選兩年定開基金以166.71%的超額收益斷層領先，而宏利成長基金則以-116%的基準偏離度深陷泥潭，兩者相差282個百分點。這種“冰火兩重天”的格局，折射出基金經理投資能力、市場研判能力以及策略適應性的直接較量。

圖片系近三年基金凈值增長率與業績比較基準增長率之間差距

數據來源：Wind、機構之家

近三年公募基金業績基準下的懸殊差距

漲幅第一的華夏北交所創新中小企業精選兩年定開基金成立于2021年11月，該基金初始募集規模5.26億元，采用復合業績比較基準，其中北證50指數占比75%、上證國債指數占比20%、中證港股通綜合指數占比5%。該基金初期運作受市場環境影響較大，2022年因成長板塊深度回調，基金凈值一度下跌33.3%，2024年6月累計凈值甚至觸及0.84元低位。

轉折始于2024年“9·24”行情，北證50指數呈現持續上行態勢，累計漲幅達136.1%，并于2025年5月21日創出階段性新高1500.31點。隨著市場β的迸發，與基金經理顧鑫峰的α捕獲能力形成共振，該基金近3個月實現26.06%收益率，遠超偏股混合型基金-1.33%的均值；近1年收益率達147.08%，達到同類平均8.37%的17倍；近3年累計回報179.74%，在2929只同類產品中穩居榜首。

基金經理顧鑫峰其制勝法寶在于“動態平衡術”，2022年下半年，果斷減配鋰電池產業鏈，轉投半導體測試、精細化工等“硬科技”領域，精準捕捉北交所專精特新企業的成長紅利；至2024年末，前十大重倉股集中度長期保持60%以上，重點配置錦波生物、路斯股份等北交所優質企業。這種“聚焦不押注”策略成效顯著，基金夏普比率達0.82，最大回撤控制在35.18%，在風險與收益的天平上找到了精妙的支點。

這種業績表現受到了投資人的擁躉，截至2024年12月31日，該基金持有人規模達5.93萬戶，其中個人投資者占比96.52%構成絕對主力，機構投資者持有3.48%份額，基金管理人內部員工持有141.32萬份，側面印證市場對其投資邏輯的認同。

與華夏基金的輝煌形成鮮明對比的，是曾被譽為“十年十倍基”的宏利成長混合的落寞。這只2003年成立的基金，在A股股權分置改革窗口期，精準捕捉TMT板塊機遇，成為基民心中“穩穩的幸福”。2015年牛市巔峰時，其凈值一度逼近歷史高點，仿佛在印證“十年十倍”并非虛言。

然而，2015年成為業績分水嶺，此后多任基金經理管理期間回報慘淡，在鄧藝穎、周琦凱兩位基金經理任職期間，其管理總回報分別錄得-22.40%和-20.35%的負收益，截至2021年末，基金管理規?？s水至4.7億，較發行時大幅縮減53%。盡管2024年上半年冠軍基金經理王鵬曾帶來短期業績改善，但隨著其離職，基金進入頻繁換帥周期。

截至日前，宏利成長混合基金自成立以來歷經11任基金經理，導致基金投資策略在成長股與價值投資之間反復搖擺。2015年四季報顯示，基金換手率一度高達1166.56%，基金設定的“中信成長風格指數65%+上證國債指數35%”的業績基準，在頻繁的風格切換中似乎已成虛設。截至5月29日，這只昔日的“常青樹”近三年跑輸業績比較基準116個百分點，夏普比率僅為-0.82，在同類2342只產品中排名第1953位，晨星評級從五星直降為兩星。

圖片系宏利成長基金歷任基金經理情況

數據來源：同花順iFinD

受業績波動影響，宏利成長基金面臨較大贖回壓力，資產規模持續縮水。數據顯示，該基金初始募集規模達10.21億份，2010年末達到歷史峰值23.18億份，但截至2025年一季度末已回落至11.01億元。值得關注的是，盡管2025年內兩次調整基金經理，仍未能有效遏制規模下滑態勢。

這場極致分化的背后，是行業生態的深層變革。進入2025年以來，全市場已有126只基金完成業績比較基準變更，5月27日，16家公募機構同日集中發行浮動費率產品，在33萬億規模的公募行業版圖上，這場以業績基準重構為標志的行業洗牌或許才剛剛拉開序幕。