一家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率70%是否危險(xiǎn)，取決于它實(shí)驗(yàn)室里有沒(méi)有真技術(shù)、工廠里是否在生產(chǎn)真汽車、全球消費(fèi)者是否在用真金白銀投票。

“最近好多朋友給我說(shuō)，看到大量文章、評(píng)論和視頻暗指我們是‘汽車圈恒大’！說(shuō)實(shí)話，我很困惑，感覺(jué)又好氣又好笑！”5月30日，比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛在社交平臺(tái)上公開(kāi)發(fā)文，回應(yīng)長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍一周前拋出的“車圈恒大論”。

魏建軍此前在接受新浪采訪時(shí)直言：“現(xiàn)在汽車產(chǎn)業(yè)里邊的‘恒大’，已經(jīng)存在了，只不過(guò)沒(méi)爆而已。”盡管未點(diǎn)名，但外界普遍解讀其矛頭指向總負(fù)債5847億元的比亞迪。

面對(duì)輿論風(fēng)波，李云飛罕見(jiàn)地以五組關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)逐條反駁，并宣布已向國(guó)家有關(guān)部門上報(bào)證據(jù)線索，將對(duì)惡意帶節(jié)奏者追究法律責(zé)任。

01 數(shù)字背后的較量

魏建軍言論引發(fā)的爭(zhēng)論核心在于財(cái)務(wù)健康度。從表面數(shù)據(jù)看，比亞迪2024年總負(fù)債5847億元，資產(chǎn)負(fù)債率74.6%，與恒大暴雷前84.8%的負(fù)債率似乎相差不遠(yuǎn)。

然而李云飛的回應(yīng)直擊要害：資產(chǎn)負(fù)債率高低需結(jié)合行業(yè)特性判斷。他列舉福特84%、通用76%、蘋果80%、波音102%等國(guó)際巨頭的負(fù)債率，證明比亞迪的70%在制造業(yè)領(lǐng)域?qū)崒俪B(tài)。

更關(guān)鍵的是負(fù)債結(jié)構(gòu)差異。李云飛指出，比亞迪的有息負(fù)債僅286億元，占總負(fù)債約5%，遠(yuǎn)低于吉利的860億、上汽的945億。而恒大當(dāng)年危機(jī)核心正是高息債務(wù)壓迫——這與比亞迪的負(fù)債構(gòu)成有著本質(zhì)區(qū)別。

“一個(gè)企業(yè)的規(guī)模越大、營(yíng)業(yè)收入越高，對(duì)外采購(gòu)與合作的體量也越大。”李云飛解釋比亞迪2440億應(yīng)付賬款時(shí)如是說(shuō)。這一數(shù)字占其營(yíng)收比例31%，低于上汽的38%和長(zhǎng)城的39%。

付款周期上，比亞迪127天的賬期與吉利持平，短于長(zhǎng)城的163天和上汽的164天。這些數(shù)據(jù)勾勒出的是一家依托供應(yīng)鏈健康擴(kuò)張的企業(yè)，而非依靠金融杠桿的投機(jī)者。

02 比亞迪不是恒大

在李云飛展示的2024年成績(jī)單中，幾組數(shù)據(jù)尤為亮眼：全年?duì)I收7771億元，凈利潤(rùn)403億元，研發(fā)投入542億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備1549億元。

“這是比亞迪過(guò)去30年最好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”李云飛在回應(yīng)中強(qiáng)調(diào)。與恒大資不抵債前的巨額虧損形成鮮明對(duì)比的是，比亞迪2025年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100.38%，達(dá)到91.55億元。

經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)更是天壤之別。2024年比亞迪實(shí)打?qū)嵣a(chǎn)交付427萬(wàn)輛汽車，全球每賣出5輛新能源車就有1輛來(lái)自比亞迪。而恒大留下的則是遍地的爛尾樓。

技術(shù)投入差異更如云泥。去年比亞迪研發(fā)投入高達(dá)542億元，持續(xù)產(chǎn)出刀片電池、DM-i混動(dòng)系統(tǒng)等核心技術(shù)。反觀恒大，研發(fā)投入幾乎可以忽略不計(jì)。

“恒大蓋樓靠PPT，比亞迪造車靠硬核技術(shù)。”業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)兩者本質(zhì)區(qū)別。這種差異也體現(xiàn)在危機(jī)抵抗力上：當(dāng)行業(yè)下行時(shí)，擁有核心技術(shù)的企業(yè)往往能穿越周期。

03 真正的風(fēng)險(xiǎn)在哪？

魏建軍的警示并非全無(wú)價(jià)值。在新能源汽車行業(yè)狂飆突進(jìn)中，確實(shí)存在恒大模式的隱患。

部分造車新勢(shì)力的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂：蔚來(lái)去年虧損226億，相當(dāng)于賣一輛車倒貼10萬(wàn)；哪吒汽車負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)一倍多，供應(yīng)商討債隊(duì)伍“排到法國(guó)”。這些企業(yè)完美復(fù)刻恒大模式：燒錢搶市場(chǎng)→畫餅融巨資→繼續(xù)燒錢。

更值得警惕的是行業(yè)亂象。“0公里二手車”把戲悄然興起——車企自己把新車注冊(cè)成二手，五折甩賣沖銷量。“這和恒大當(dāng)年左手倒右手炒房號(hào)有啥區(qū)別？”魏建軍怒斥道，“降10萬(wàn)的車質(zhì)量能靠譜？鬼才信！”

李云飛在回應(yīng)中雖未直接點(diǎn)名這些現(xiàn)象，但強(qiáng)調(diào)“中國(guó)主流車企根本不存在所謂的‘車圈恒大’” 。其潛臺(tái)詞很明確：?jiǎn)栴}可能存在，但絕不代表整個(gè)行業(yè)，更不該由比亞迪背鍋。

04 出海化解風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵

支撐比亞迪財(cái)務(wù)健康的重要支柱，是其迅猛的海外擴(kuò)張。2025年一季度，比亞迪海外銷量同比增長(zhǎng)117.27%，達(dá)21.4萬(wàn)輛，占中國(guó)新能源汽車出口總量的近半數(shù)。

在澳大利亞，比亞迪SHARK皮卡成為最暢銷插混車型；在英國(guó)市場(chǎng)，其銷量同比增長(zhǎng)620%；在新加坡更是拿下20%的市場(chǎng)份額。這些海外市場(chǎng)不僅貢獻(xiàn)銷量，更帶來(lái)更高毛利率。

“等卷王的海外工廠大規(guī)模布局、量產(chǎn)，海外市場(chǎng)毛利率更高，豐田就要瑟瑟發(fā)抖了。”行業(yè)觀察者如此評(píng)價(jià)比亞迪的全球化布局。目前比亞迪已在泰國(guó)、巴西等地建立生產(chǎn)基地，并計(jì)劃在墨西哥新建工廠

這種全球化戰(zhàn)略有效分散了單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也為持續(xù)盈利提供保障。2025年比亞迪設(shè)下80萬(wàn)輛海外銷量目標(biāo)，是其化解債務(wù)擔(dān)憂的重要籌碼。

05 口水戰(zhàn)背后的行業(yè)變局

這場(chǎng)“車圈恒大”之爭(zhēng)，折射出傳統(tǒng)車企與新能源領(lǐng)軍企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪。2024年，長(zhǎng)城汽車凈利潤(rùn)70.22億元，不到比亞迪403億元凈利潤(rùn)的五分之一。在新能源轉(zhuǎn)型上，長(zhǎng)城新能源車銷量占比不足20%，遠(yuǎn)低于比亞迪的35%。

魏建軍言論發(fā)布后，比亞迪股價(jià)連續(xù)下跌，5個(gè)交易日累計(jì)跌幅超13%。這種市場(chǎng)波動(dòng)印證了李云飛的擔(dān)憂：“任何唱衰中國(guó)新能源汽車的言論都是不可取的”。

口水戰(zhàn)背后，一場(chǎng)席卷全球的產(chǎn)業(yè)革命正在發(fā)生。隨著比亞迪等中國(guó)車企在海外市場(chǎng)不斷突破，歐洲老牌汽車供應(yīng)鏈企業(yè)如博世、英飛凌、法雷奧等紛紛宣布裁員。

“發(fā)達(dá)國(guó)家不卷的根本原因是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。”一位行業(yè)分析師指出，“中國(guó)一眾企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，正在改變?nèi)虍a(chǎn)業(yè)格局”。

結(jié)語(yǔ)：

比亞迪的實(shí)驗(yàn)室每年吞噬542億元研發(fā)資金，轉(zhuǎn)化為全球領(lǐng)先的刀片電池、DM-i混動(dòng)技術(shù)；其工廠每分鐘下線8輛新車，2024年427萬(wàn)輛實(shí)車交付用戶手中；海外市場(chǎng)以三位數(shù)增速擴(kuò)張，從香港到悉尼的街頭BYD標(biāo)志越來(lái)越常見(jiàn)。

當(dāng)李云飛在聲明中強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)金儲(chǔ)備1549億”時(shí)，資本市場(chǎng)聽(tīng)到了最有力的回應(yīng)。而那些真正在復(fù)制恒大模式的企業(yè)——賣一輛虧十萬(wàn)、靠資本輸血續(xù)命、用“0公里二手車”把戲偽造銷量——此刻正默默祈禱輿論焦點(diǎn)不要轉(zhuǎn)向自己。

這場(chǎng)爭(zhēng)論終將過(guò)去，但中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)真正的較量才剛剛開(kāi)始。比亞迪們要證明的從來(lái)不是負(fù)債數(shù)字的大小，而是能否用技術(shù)實(shí)力將中國(guó)制造帶到全球市場(chǎng)的頂端。