斑馬消費(fèi) 沈庹

如果不是近幾個(gè)交易日股價(jià)異常波動(dòng)，可能很少有人會(huì)注意到*ST波導(dǎo)。這個(gè)功能機(jī)時(shí)代的王者，已走到退市邊緣。

1個(gè)月前，公司因扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，且扣除與主業(yè)無(wú)關(guān)及不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后，營(yíng)業(yè)收入低于3億元，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

十多年前，公司從品牌手機(jī)，向手機(jī)及配件轉(zhuǎn)型，其產(chǎn)品主要面向海外市場(chǎng)。近年來(lái)受海外訂單減少的影響，經(jīng)營(yíng)備受考驗(yàn)。

在這期間，公司開(kāi)拓了智能設(shè)備和車載中控板等業(yè)務(wù)，至今沒(méi)能形成第二曲線。

如果手機(jī)及配件盈利空間大，還可以撐一撐。關(guān)鍵是，這個(gè)主業(yè)年收入雖然過(guò)億元，但毛利率不到2%，實(shí)在難堪大任。

火燒眉毛之時(shí)，公司對(duì)外表示，將大力開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、加速車載中控板迭代，以及多方拓展渠道新客戶等措施，來(lái)推動(dòng)收入的增長(zhǎng)。

走到退市邊緣

5月29日，*ST波導(dǎo)（600130.SH）披露股價(jià)異常波動(dòng)公告，5月26日-28日，連續(xù)3個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)12%。根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。

經(jīng)自查，公司及下屬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，控股股東波導(dǎo)科技集團(tuán)，亦確認(rèn)不存在應(yīng)披露而未披露重大信息等情形。

昨日收盤，公司股價(jià)報(bào)收3.69元/股，再次上漲3.65%。

公司以波導(dǎo)手機(jī)行走江湖，但波導(dǎo)品牌早已在國(guó)內(nèi)主流手機(jī)市場(chǎng)消失。手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮后，公司轉(zhuǎn)向手機(jī)及配件制造、車載中控板以及智能設(shè)備等領(lǐng)域。

2024年，上述三大業(yè)務(wù)收入分別為1.18億元、0.85億元和0.38億元。

去年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.61億元，歸母凈利潤(rùn)511.11萬(wàn)元，同比分別下降13.62%和63.37%。同期，扣非凈利潤(rùn)由上年同期的-277.21萬(wàn)元，增虧至-1397.55萬(wàn)元。這已是2016年以來(lái)第9年為負(fù)值。

更重要的是，波導(dǎo)股份已走到退市邊緣。去年，公司扣非凈利潤(rùn)為負(fù)；而且，扣除與主業(yè)無(wú)關(guān)、不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后，營(yíng)業(yè)收入低于3億元，已在4月30日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

經(jīng)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，扣除其材料銷售收入、租賃收入、投資性房地產(chǎn)出售、后勤服務(wù)、砂石銷售以及商標(biāo)使用許可收入等合計(jì)0.75億元后，公司營(yíng)業(yè)收入為2.85億元。

今年Q1，公司增收難增利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9539.43萬(wàn)元、歸母凈利潤(rùn)207.75萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)26.32%和下降37.14%。

為盡快撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司對(duì)外表示，計(jì)劃通過(guò)加大開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、加速車載中控板產(chǎn)品迭代，以及多方拓展渠道新客戶等，以期推動(dòng)總體收入增長(zhǎng)。

錯(cuò)過(guò)了什么？

手機(jī)、主板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是*ST波導(dǎo)目前的當(dāng)家業(yè)務(wù)。在此之外，公司近年來(lái)拓展了IoT 模塊加工、車載中控設(shè)備等領(lǐng)域，但因研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓投入有限，在日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中競(jìng)爭(zhēng)力不足，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。

2024年，智能設(shè)備、車載中控板的收入規(guī)模，均只有幾千萬(wàn)元。其中，車載中控板業(yè)務(wù)收入同比下降12.44%。

在公司的收入結(jié)構(gòu)中，占比最大的業(yè)務(wù)，還是手機(jī)及配件。但去年該板塊收入同比大降44.24%，毛利率僅1.99%。

公司的傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)自2016年后就開(kāi)始走下坡路。當(dāng)年，手機(jī)及配件業(yè)務(wù)收入約17.19億元，至2023年降至約2.12億元。同一時(shí)期，整機(jī)業(yè)務(wù)收入下降，由2016年的9.32億元降至2023年的1824.37萬(wàn)元。

從銷量上來(lái)看，2016年，公司包括2G、3G及4G整機(jī)合計(jì)約594.47萬(wàn)臺(tái)。2024年，公司已不再單列數(shù)據(jù)，僅列出“手機(jī)及配件”銷量123.96萬(wàn)塊。

功能機(jī)時(shí)代，公司以年銷超千萬(wàn)臺(tái)的神話傲視群雄。進(jìn)入智能機(jī)時(shí)代，小米、華為以及步步高系的崛起，市場(chǎng)遭遇擠壓，波導(dǎo)手機(jī)逐漸在主流市場(chǎng)中消失。

這只是表面，背后則是公司自身技術(shù)積累缺乏。早期，公司與法國(guó)電信巨頭薩基姆合作，依賴對(duì)方的整機(jī)方案博得市場(chǎng)。

2008年，公司將合資企業(yè)寧波波導(dǎo)薩基姆50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給法國(guó)薩基姆后，研發(fā)能力下降，波導(dǎo)品牌在市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)逐漸被削弱。

2013年底，公司曾下決心復(fù)出江湖，并將兩款千元智能手機(jī)推向市場(chǎng)，后又推出“梟龍”系列產(chǎn)品，計(jì)劃發(fā)力三四線市場(chǎng)。但在蘋果、步步高系、華為系以及小米系的聯(lián)合圍剿下，波導(dǎo)手機(jī)回天乏術(shù)，逐步淡出主流市場(chǎng)。

公司在2016年報(bào)里承認(rèn)自身研發(fā)實(shí)力不強(qiáng)，生產(chǎn)規(guī)模有限，品牌號(hào)召力不高，擺脫經(jīng)營(yíng)困境難度加大。

如今，僅在老人機(jī)市場(chǎng)中，偶爾可以遇到波導(dǎo)品牌。

戰(zhàn)斗力削弱

*ST波導(dǎo)的起家業(yè)務(wù)是尋呼機(jī)。1998年，公司尋呼機(jī)銷量超百萬(wàn)臺(tái)，銷售金額破2億元，占據(jù)市場(chǎng)份額的兩成。

隨著手機(jī)的普及，公司涉足移動(dòng)通信市場(chǎng)，轉(zhuǎn)型做手機(jī)廠商。25年前，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)是外資品牌的主場(chǎng)，摩托羅拉、諾基亞及愛(ài)立信等國(guó)際知名品牌橫霸市場(chǎng)。

波導(dǎo)手機(jī)的出現(xiàn)，才讓這個(gè)市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。2003年，波導(dǎo)手機(jī)銷量超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅。

公司請(qǐng)來(lái)國(guó)際巨星李玟加持，一句“手機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)”火遍全國(guó)。公司解決了當(dāng)時(shí)移動(dòng)通信產(chǎn)品普遍信號(hào)不強(qiáng)、容易掉線等痛點(diǎn)，順利奪得市場(chǎng)，成為當(dāng)時(shí)的頂流。

很多人應(yīng)該還記得，當(dāng)時(shí)的波導(dǎo)有兩款經(jīng)典產(chǎn)品，一款是翻蓋的“波導(dǎo)S2000”，一款是“波導(dǎo)女人星”，分別主打商務(wù)男士群體和女性消費(fèi)者。

后來(lái)，公司還推出了智能手機(jī)“多易隨”，幾乎是國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商中，最早的智能手機(jī)產(chǎn)品。

2007年，蘋果手機(jī)問(wèn)世，智能機(jī)時(shí)代正式來(lái)臨。在蘋果、國(guó)內(nèi)廠商的擠壓下，波導(dǎo)股份2010年實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，從品牌手機(jī)，向手機(jī)及配件轉(zhuǎn)型，將中低端手機(jī)銷售到非洲、南亞以及部分南美國(guó)家等新興市場(chǎng)。

通過(guò)轉(zhuǎn)型，公司業(yè)績(jī)提升，2010年，其歸母凈利潤(rùn)4225.92萬(wàn)元，同比大增168.89%。

當(dāng)然，如果早一點(diǎn)徹底轉(zhuǎn)身，波導(dǎo)股份現(xiàn)在可能不至于這么尷尬。

2006年，波導(dǎo)基層業(yè)務(wù)員竺兆江，建議公司盡早開(kāi)辟非洲市場(chǎng)。未被采納后，他辭職南下深圳創(chuàng)建傳音控股（688036.SH），成就了非洲手機(jī)之王的商業(yè)神話。

這邊傳音控股高速成長(zhǎng)，那邊波導(dǎo)股份常年通過(guò)賣房、理財(cái)以及征收補(bǔ)償?shù)绕D難維系。

曾經(jīng)功能機(jī)時(shí)代的王者，*ST波導(dǎo)就這樣從巔峰跌至谷底，只留下一個(gè)傳奇，幾乎看不到反轉(zhuǎn)的跡象。