截至5月30日，泡泡瑪特總市值達到2959.85億港元。2025年以來，其市值屢創新高，進一步拉高市場對于潮玩行業的期待。日前，52TOYS（北京樂自天成文化發展股份有限公司）正式啟動赴港上市計劃。而就在5月12日，該公司還獲得萬達電影全資子公司影時光與關聯方儒意星辰的投資，投后估值達到42.73億元。

公開資料顯示：52TOYS成立于2015年，旗下擁有六大產品線：盲盒、變形機甲&拼裝、可動人偶、鵲拾樂、超活化、衍生周邊。按照2024年GMV計算，是僅次于泡泡瑪特、布魯可的國內第三大IP玩具公司；在多品類中國IP玩具公司中排第二，僅次于泡泡瑪特。

IP玩具市場2024年GMV為756億元，是IP衍生品市場中規模最大的細分領域。截至去年底，52TOYS擁有超過100個IP，其中，35個自有IP（主要分為三類：潮流IP、科幻IP、文化IP），80個授權IP，包括蠟筆小新、草莓熊、迪士尼、貓和老鼠、哆啦A夢、流浪地球等，有超過1400個基于授權IP的在售SKU。

52TOYS的創始人是兩位70后——陳威和黃今。前者擁有二十余年玩具行業經驗，曾在北京開了多家衍生品門店，代理萬代、孩之寶、麥克法蘭等品牌；后者曾參與出品桌面游戲《三國殺》，擁有豐富的IP運營經驗。

2015年7月，兩人將各自在玩具和游戲領域的資源和經驗結合起來，創立了樂自天成，次年正式推出中國首個原創變形機甲IP——猛獸匣系列，已累計推出超過160款SKU，累計GMV為1.9億元。

雖然很多人都將52TOYS視為“下一個泡泡瑪特”，但兩者營收差距明顯。最近三年（2022-2024年），其收入分別為4.63億、4.82億、6.30億元，凈利潤為-170.8萬元、-7193.4萬元、-1.22億元。

作為對比，泡泡瑪特2024年營收同比增長106.9%至130.38億元；其中，海外及港澳臺業務營收大漲375.2%至50.7億元，占總營收近四成。LABUBU（拉布布）所屬的THE MONSTERS系列收入30.4億元，同比增長726.6%，成為最賺錢的IP。旗下收入排名第6的IP小野HIRONO約7.3億元，比52TOYS營收還要高。此外， TOP TOY（名創優品潮玩品牌）2024年營收為9.84億元。

而且不同于泡泡瑪特（自有藝術家IP貢獻占大頭），52TOYS目前主要靠的還是授權IP，占總收入比例超過六成，光是蠟筆小新2024年GMV就超過3.8億元。但由于合作并非獨家，在一定程度上削弱品牌辨識度，同時高昂的授權費用成本壓縮了利潤空間，去年其毛利率僅為39.9%，遠低于泡泡瑪特的66.8%。

52TOYS顯然意識到這一點，也在努力孵化猛獸匣BEASTBOX、胖噠幼PandaRoll、Sleep、NOOK、Lilith等自有IP。但想要成為“爆款”還有很長的路要走，去年銷售收入1.54億元，占比只有24.5%。渠道上，主要依靠經銷商，自營品牌門店數量持續收縮。截至目前，只在北京、成都、天津及揚州有5家門店。但根據規劃，公司未來幾年將在中國開設100多家門店，在海外市場也要建立超過100家自營品牌店。

目前，52TOYS業務已拓展至美國、日本、歐洲、東南亞等市場，擁有16家海外授權品牌門店，并開辟亞馬遜、Shopee及TikTok等平臺渠道。去年海外市場收入1.47億元，占總收入的23.4%。在泰國市場表現突出，已開設10家品牌店，業務增速達300%。未來表現如何？我們且拭目以待。