引子：五月的風，六月的雨

都說「五窮六絕七翻身」，五月的行情確實讓人提不起精神。眼看著六月將至，市場是否會延續低迷？今天，我們從三個角度來剖析當前的市場格局，尤其是那些容易被忽視的細節。文末的提示尤為重要，請大家務必留意。

一、兩件大事：規則改變，市場震蕩

雖然五月的行情體感不佳，但實際上比多數人想象的要好。為什么我們會覺得難做？關鍵在于兩件交易上的大事：

1. 公募新規上線：解決公募基金長期風格漂移、偏離基準的問題。
2. 量化新規即將實施（七月）：旨在抑制高頻交易帶來的市場泡沫。

這兩項新規看似各有側重，實則殊途同歸——都是為了降低A股的波動性。

為什么波動率是A股的頑疾？

同樣漲30%，波動大的股票可能讓多數人虧錢。比如，一只股票從1元漲到10元，再跌回3元，雖然最終漲了3倍，但大多數人記住的是暴跌70%，甚至被深套。這就是大幅波動對投資者的傷害。即便滬深300的長期收益與標普500相差無幾，但A股的體感卻差很多。

A股波動率高的根源：散戶太多

全球主要股市中，美國和印度的散戶比例僅35%，新加坡和日本甚至低至15%。而A股的散戶占比高達95%。散戶多意味著波動大，機構獲利更容易。成熟市場中，機構需不斷升級策略才能獲勝；而A股的機構則形成了路徑依賴——畢竟賺錢太容易。于是我們看到：小票估值奇高（如中證2000的PE達134倍），大票估值全球最低（滬深300僅12倍PE）。

新規能否降低波動率？答案是肯定的，但在此之前，散戶還需警惕一件事。

二、美好未必如期而至：機構的"搶跑"游戲

政策調整未必立竿見影。以公募新規為例：5月23日，26只浮動費率基金獲批。銷售通常會勸客戶「賣舊買新」，導致老基金被迫出清，市場承壓。更可怕的是，「搶跑」已成A股的夢魘——某些資金在基金調整前拉高股價，制造假象。

7月量化新規實施前，量化基金也可能搶先調整。最近兩個月的市場折騰，本質上是規則改變引發的陣痛。

三、如何應對陣痛？看懂機構的"鎖倉"把戲

許多人選擇躺平，認為「跌多了總會漲」。但歷史證明：如果所有股票同漲同跌，市場就不會有那么多虧損了。政策調整后波動率可能短暫加劇——就像熊市末期的殘忍殺跌。

機構的真實意圖：制造恐慌

散戶常誤以為機構拋售導致下跌。實則不然：機構為制造波動，往往通過「鎖倉」誘導散戶割肉?！告i倉」是指機構鎖定籌碼而非撤離——既制造下跌假象，又能在低位撿便宜貨。

如何識別「鎖倉」？

通過量化大數據可以捕捉機構的交易特征。例如下圖中的「定級分區」數據：

1. 一級區/二級區：機構活躍，股價漲多跌少。
2. 三級區/四級區：機構消失，股價跌多漲少。

關鍵發現：即便在「二級區」（看似調整），機構并未放棄持倉，只是降低交易頻率——這就是典型的「鎖倉」行為。

再看具體案例：

某股票今年漲幅30%，但中途調整超20%。多數人在暴跌時割肉，錯失后續上漲。量化數據卻顯示：那正是機構的「鎖倉區」?？只艜r貪婪——這才是贏家思維。

結語：真相與希望

市場的殘酷在于：不知道真相比知道真相更可怕。但若能透過數據看穿機構行為，波動反而成為機會。

六月已來，規則重塑期的A股充滿變數。唯有理解資金博弈的本質，才能在這場游戲中占據主動。

聲明

本文旨在分享市場觀察與量化分析思路，不構成任何操作建議。市場有風險決策需謹慎。筆者未建立任何收費社群或推薦個股特此聲明。