頭圖由豆包生成，提示詞：投資 決策

五月份，中國人民銀行宣布將下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，即公開市場7天期逆回購操作利率，從目前的1.5%調(diào)降至1.4%；之后各大銀行紛紛跟進(jìn)LPR（貸款優(yōu)惠利率）的優(yōu)惠力度，無論是中農(nóng)工建四大行，還是廣發(fā)、華潤、光大等銀行，其房貸都已經(jīng)開始執(zhí)行新的加點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，將LPR-60BP調(diào)整至LPR-50BP。也有一些銀行的首套利率最低調(diào)整到了LPR-45BP。

除了LPR下調(diào)之外，各大銀行同步調(diào)低存款利率，以中國工商銀行為例，活期利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)到0.05%，定期整存整取三個(gè)月期、半年期、一年期、二年期全部下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%，三年期和五年期全部下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別變成1.25%和1.3%。

把錢存銀行，1%以下的利率已經(jīng)是常態(tài)了。今后的利率走勢如何？請一起看看作為國內(nèi)利率長期領(lǐng)先指標(biāo)的長期國債收益率走勢：

｜數(shù)據(jù)來源：

Investing.com

從上圖可以看出，代表國內(nèi)長期利率走勢的10年期國債收益率已經(jīng)從2015年的5%左右步步走低至今天的1.68%。

特別是2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期步入調(diào)整期之后，長期利率預(yù)期加速下行。按照目前這種趨勢，不需要太長時(shí)間就接近0利率了。與我們東方鄰居日本在20世紀(jì)90年代的情況相似，真可謂：山川異域，風(fēng)月同天。

今后國內(nèi)的低利率走勢會(huì)持續(xù)嗎？該怎么辦？

我認(rèn)為，雖然近日中美已就設(shè)立貿(mào)易問題磋商框架達(dá)成一致，今后也將繼續(xù)進(jìn)行磋商。最新的新聞就是：美國聯(lián)邦法院阻止了美國總統(tǒng)特朗普在4月2日“解放日”宣布的關(guān)稅政策生效，并裁定特朗普越權(quán)。

形象一點(diǎn)說，那就是世界貿(mào)易大戰(zhàn)的主戰(zhàn)場，是已經(jīng)“臨時(shí)停火”的地方。但不爭之實(shí)就是，國內(nèi)的外貿(mào)行業(yè)這次面臨的挑戰(zhàn)實(shí)際上比2018年第一次中美貿(mào)易戰(zhàn)要大得多了。

而且，預(yù)期未來幾年，特朗普的折騰不會(huì)終止，我們依然要面對來自太平洋彼岸的反復(fù)打壓與折騰，但中國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈完整性及政策調(diào)控空間可為市場提供支撐，具體可通過降本增效和技術(shù)升級穩(wěn)定供給端。

同時(shí)，我們也已經(jīng)啟動(dòng)了貨幣政策降準(zhǔn)降息、財(cái)政赤字率進(jìn)一步提升等措施。

因此，可以預(yù)見國內(nèi)利率還會(huì)進(jìn)一步下行。那么，步入長期低利率的時(shí)代，我們該如何理財(cái)？

繼續(xù)堅(jiān)持配置中國資產(chǎn)以把握機(jī)會(huì)

在長期低利率時(shí)代，持有人民幣現(xiàn)金或者中國國債等安全的資產(chǎn)已經(jīng)難以產(chǎn)生像樣的回報(bào)了。

此時(shí)，投資人需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)以增加回報(bào)潛力。而已經(jīng)持續(xù)調(diào)整4年的中國資產(chǎn)，在低利率環(huán)境下，面臨估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。我們有全球最強(qiáng)最完善的產(chǎn)業(yè)鏈以及供應(yīng)鏈，也有潛力最大的單一消費(fèi)市場，因此，我們國內(nèi)企業(yè)中的優(yōu)秀者無論是在出海參與海外市場競爭，還是進(jìn)一步深耕國內(nèi)的內(nèi)需市場，在未來都有較好的生存環(huán)境以及盈利增長機(jī)會(huì)。

前段時(shí)間，對低利率趨勢先知先覺的國內(nèi)保險(xiǎn)資金，已經(jīng)一直在大手筆買入在港股上市的國內(nèi)銀行股票，就是看中了在股價(jià)長期處于低位的銀行股票其股息率已經(jīng)變得非常吸引投資人了。這種以獲取股息為目的的投資策略也適用于以長期投資為目的的個(gè)人投資者。

現(xiàn)在，無論是A股的消費(fèi)剛需產(chǎn)業(yè)，還是港股的公共事業(yè)板塊，上市公司的平均股息率都在4%～6%之間，與銀行定期存款利率相比有明顯的優(yōu)勢，如能承擔(dān)一定價(jià)格波動(dòng)的投資人可以考慮適度參與。

此外，科技自主與產(chǎn)業(yè)升級等投資賽道面臨政策紅利，也可以考慮參與。醫(yī)療健康、保險(xiǎn)養(yǎng)老等行業(yè)，就是因人口老齡化而誕生的“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”的好賽道，其中的優(yōu)秀者在未來有穩(wěn)定的盈利預(yù)期。

以區(qū)域多元化實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)分散

參考一下我們東方鄰國的經(jīng)驗(yàn)，1990年后，日元利率也曾長期走低，日本人曾利用不同幣種的利息差進(jìn)行跨幣種的套利（即借入低息貨幣，如日元，而投資于高息貨幣，如澳元、新西蘭元）；其中“渡邊太太”策略就是非常成功的一例：

當(dāng)時(shí)，日本不少掌握家庭財(cái)政大權(quán)的主婦們從靠銀行利息理財(cái)?shù)姆绞睫D(zhuǎn)向外匯交易。她們一度占據(jù)日本外匯保證金市場近1/3的成交量，在全球外匯市場上呼風(fēng)喚雨。

于是，人們以日本常用姓氏“渡邊”給這些投資外匯資產(chǎn)的日本人群體命名。“渡邊太太”從事的是日元套利交易，即借入低利率的日元，投資于收益率較高的國外債券或外幣存款。

只要日元不大幅升值，就可賺取比較穩(wěn)定的利差收益。日美利差曾在較長時(shí)間穩(wěn)定在5%，日元與澳元利差曾一度高達(dá)6%，再加上日元匯率走弱，“渡邊太太”的收益相當(dāng)可觀。

就國內(nèi)投資者而言，因?yàn)樵诎度嗣駧拍壳胺亲杂蓛稉Q，因此以上套利是走不通的，但可以通過持有不同的QDII基金的方式來配置海外資產(chǎn)以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)和改善回報(bào)的目的。海外市場雖然風(fēng)浪不小，但海里的魚也不少。

有哪些市場可以讓國內(nèi)投資人實(shí)現(xiàn)投資區(qū)域多元化？

首先是美股，美股中的科技巨頭曾因中美雙方的博弈而股價(jià)大幅回調(diào)，也為投資人帶來了低位參與的好機(jī)會(huì)。一個(gè)多月前如果投資人把握機(jī)會(huì)在低位買入，現(xiàn)在就已經(jīng)有20%左右的盈利了。

仔細(xì)關(guān)注一下美股科技巨頭們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)它們近期的營收與利潤都能依然保持穩(wěn)健增長。今后，預(yù)期中美之間的博弈依然會(huì)以不同的形式繼續(xù)，而特朗普擬針對全球其他主要經(jīng)濟(jì)體（如歐盟、日本等）開征的“對等關(guān)稅”依然會(huì)不斷觸發(fā)投資者本已高度緊張的神經(jīng)，市場預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，若有進(jìn)一步的低位出現(xiàn)，建議果斷增加配置并作長期打算。

其次，美國近期通脹居高難下，因此，美國長期國債的收益率一直在4.5%到5%之間徘徊，為全球投資人帶來了合理的低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

再次，中美博弈之中，日本市場與日元是多元化配置的其中一個(gè)好選擇，日元一直處于穩(wěn)定的加息周期，就業(yè)數(shù)據(jù)也一直處于比較好的狀態(tài)。股神巴菲特過去幾年一直增持日本五大商社的股份，而且在剛召開的股東大會(huì)上也再次公開表示長期看好日本的投資。我認(rèn)為我們可以知行合一地追隨巴菲特先生的腳步……

總而言之，低利率時(shí)代既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，理財(cái)策略需要從傳統(tǒng)的依賴低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益轉(zhuǎn)向多元化、靈活化的資產(chǎn)配置。投資者需從單一資產(chǎn)依賴轉(zhuǎn)向多元化配置，利用一切可以利用的政策工具（如QDII等）實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)?shù)牡赜蚧稚⒁詢?yōu)化收益。

No.6382 原創(chuàng)首發(fā)文章｜作者 黃凡

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，本文僅個(gè)人觀點(diǎn)，不做投資建議。

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