私人機構發行貨幣無法滿足“無因原則”；擠兌風險是其固有缺陷，穩定幣是「一場飲鴆止渴的游戲」。

歷史上，私人貨幣曾普遍流通。私人機構依托強大商業實力發行貨幣，公眾依據市場競爭選擇使用。

隨著商品經濟與社會生產力發展，貨幣與信用關系日益普遍化。但伴隨而來的是經濟危機與銀行危機頻發。為維護金融穩定，各國政府逐步收回貨幣發行權。央行貨幣由此確立為國家金融體系的核心。

當前，數字技術為私人貨幣注入新活力，私人數字貨幣在國際支付中展現出顯著便捷性與創新性。這一發展對央行貨幣的傳統地位構成了現實挑戰。

0. 穩定幣的定義

穩定幣屬于私人機構發行的數字貨幣，通過“錨定”一定比例的貨幣（或資產）以維持價格穩定。用戶每購買一枚穩定幣，發行機構就會存入等價數量的“安全”貨幣（通常為美元）作為交換。

穩定幣和央行數字貨幣都屬于數字貨幣，但發行機構不同。相比于比特幣等加密貨幣價格波動劇烈，穩定幣曾被認為價格相對穩定，作為法定貨幣和加密貨幣的橋梁。

央行數字貨幣是一種以國家記賬單位計價的數字支付工具，是中央銀行直接負債。

1. 穩定幣的類型

穩定幣主要分為四種類型：以法幣為抵押的穩定幣、以商品為抵押的穩定幣、以加密貨幣為抵押的穩定幣和彈性供應穩定幣。

穩定幣自首次發行至今的大事記，以立法形式監管穩定幣是全球金融的趨勢。

2.穩定幣被采用的原因

一是幣值相對穩定，可自由兌換，安全性高，開源程度高，跨境流動自由便利。

二是提供更大自主權，更強隱私保護，更高互操作性，優于現有支付方案。

三是其價值支撐來源多樣，可能基于法定貨幣，或傳統資產，或加密資產，同時依賴投資者的升值預期。核心目標是實現保值增值。從而獲取收益。

3.穩定幣市場規模

Visa的監測數據顯示，截至2025年4月，穩定幣的市場規模超過了2200億美元，過去12個月穩定幣的活躍持有地址超過2.4億個，調整后的穩定幣支付交易次數高達14億次，交易規模高達6.7萬億美元。

?FDUSD（First Digital USD）是由香港金融公司First Digital Limited旗下FD121 Limited發行的一種美元穩定幣，與美元1:1掛鉤，儲備金由現金及短期美債構成，并定期接受獨立審計?。

截止到2025年6月2日，按貨幣對面額劃分的交易量份額?FDUSD占比16.64%，占比僅次于USDT（又稱“泰達幣”）。

4.穩定幣確實是「一場飲鴆止渴的游戲」

從加密貨幣的設計來看，三個目標——安全、效率和去中心化，只能同時滿足兩個，即存在三元悖論。

穩定幣不完全具備貨幣屬性。貨幣核心功能為交換媒介、計價單位與價值儲藏。其中，成為有效交換媒介需滿足“無因原則”（NQA）。該原則核心要求是：交易中無須核查價值；交易雙方必須按面值兌換。

穩定幣維持價格穩定需調整數量。但私人發行貨幣易受擠兌沖擊。擠兌發生時：拋售量激增；貨幣信用遭質疑；用戶轉向持有現金。

私人機構發行貨幣無法滿足“無因原則”；擠兌風險是其固有缺陷。

5. 央行發行數字貨幣是大勢所趨。

穩定幣在跨境支付結算中的優勢是實時支付結算、支付成本低，但在跨境使用中的承載力和穩定性差。“央行數字貨幣+ 多邊數字貨幣橋”的組合發展，將極大改善現有的跨境支付體系，對穩定幣在跨境支付中的應用推廣帶來競爭沖擊。

根據BIS（2024）的調查統計，各國和地區積極在批發端和零售端測試央行數字貨幣，探索實驗的國家和地區已達到100 個左右；同時，“多邊數字貨幣橋”已進入最小可行化產品階段，也可實現跨境的點對點支付和同步交收，截至2024 年10 月，已有30 多個國家和地區央行在跟進觀察。

數字人民幣的技術架構已日趨成熟。數字人民幣采用"雙層運營"模式，由央行先向商業銀行發行，再由商業銀行面向公眾提供兌換服務，既保持了央行貨幣主權，又充分利用商業銀行現有渠道和服務能力。

根據央行發布的《2024年數字人民幣試點進展報告》，截至2025年3月，數字人民幣試點已覆蓋全國26個省份的94個城市，累計開立個人錢包達3.2億個，交易總額突破1.83萬億元。數字人民幣作為我國法定數字貨幣，正以穩健步伐邁向全面應用階段，即將在萬億級移動支付市場掀起新一輪變革。

已開啟送禮物