概述：整體來看，5月份熱卷在3200-3350元/噸間波動，價格重心繼續下移，需求較4月有一定程度轉弱，由于供給縮減，庫存持續下降，預計6月熱軋板卷在需求較弱以及供給回升的狀態下，供需矛盾或將再次擴大，跌幅或將擴大。5月份熱軋板卷樣本鋼廠總產量1257.59萬噸，庫存終值為257.79萬噸，表需313.06萬噸，需求較4月有一定程度下降，價格支撐能力較弱。

截止5月30日，指數方面，國內熱卷指數為114.88，較上月下跌2.13%，與去年同期相比下跌16.26%。價格方面，據Mysteel數據統計，現全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3256元/噸，月累計下跌75元/噸。庫存方面，截至5月30日全國熱軋板卷社會庫存為256.79萬噸，同比降73.65萬噸。

一、國內市場熱軋板卷供應情況

圖1：熱軋板卷周產量（分年度）

數據來源：鋼聯數據

2025年5月28日監測的37家熱軋板卷生產企業總計64條產線實際開工條數51條，整體開工率為79.69%，周環比上升1.56%；本周鋼廠產能利用率為81.64%，周環比上升3.54%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產量為1.29萬噸，周環比下降1.5萬噸；因不飽和生產而影響的日均產量為4.14萬噸，周環比下降1.18萬噸；本周鋼廠實際產量為319.55萬噸，周環比上升13.87萬噸；鋼廠廠內庫存為75.02萬噸，周環比下降1.9萬噸。具體熱軋商品卷總量約為213.69萬噸，周環比上升14.47萬噸；內部供料總量約為105.97萬噸，周環比下降0.50萬噸。

二、全球貿易變數較多 出口市場弱勢運行

（一）出口價差

圖2：熱軋板卷進出口走勢圖

數據來源：鋼聯數據

截止至5月30日，國內天津港出口價格較國內高373.8元/噸，約52.03美元/噸，較上月減少2.85美元/噸，其中出口價格月環比下跌106.10元/噸左右，國內滄州熱卷價格月環比下跌80元/噸左右。出口價格較內貿跌幅大，近期出口受國際貿易變數增多影響，詢單較前期有所減少，出口競爭力加大。

（二）進出口量

圖3：熱軋板卷進出口量

數據來源：鋼聯數據

4月熱軋板卷出口數量為199.13萬噸，環比降2.15%；4月熱軋板卷進口為8.14萬噸，環比增39.71%。詳見圖3。就目前來看，搶出口情況有鎖減速，4月出口量環比小幅下降。

三、5月熱軋板卷持續降庫，近期有調頭預期

（一）庫存方面

圖4：熱軋板卷社會庫存（分年度）

數據來源：鋼聯數據

據Mysteel調研數據顯示，截至5月30日全國熱軋板卷社會庫存為257.79萬噸，較上周降5.48萬噸，較去年同期降73.65萬噸。

（二）需求方面

　5月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點，制造業景氣水平有所回落?！钠髽I規?？矗笮推髽IPMI為50.7%，比上月上升0.4個百分點；中、小型企業PMI為49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6個百分點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。?生產指數為50.8%，比上月下降2.1個百分點，仍高于臨界點，表明制造業企業生產繼續保持擴張。?新訂單指數為49.6%，比上月下降1.5個百分點，表明制造業市場需求有所放緩。原材料庫存指數為47.8%，比上月下降0.3個百分點，表明制造業主要原材料庫存量減少。?從業人員指數為48.1%，比上月上升0.1個百分點，表明制造業企業用工景氣度略有回升。供應商配送時間指數為50.1%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間略有加快。

四、 供需矛盾激化 6月份熱卷價格或將趨弱運行

（一）熱軋板卷市場價格

圖5：國內4.75mm熱軋板卷均價走勢圖

數據來源：鋼聯數據

截至5月30日，4.75熱軋板卷全國均價3331元/噸，較上一交易日下跌2元/噸。其中主要城市價格為上海3250元/噸，沈陽3230元/噸，天津3210元/噸，樂從3280元/噸，武漢3310元/噸，成都3420元/噸，西安3370元/噸。

圖6：國內25個主要地區熱軋板卷市場價格及月度漲跌幅

數據來源：鋼聯數據

（二）成本利潤

圖7：熱軋板卷成本利潤

數據來源：鋼聯數據

截止至5月30日，據Mysteel測算熱軋即期生產成本為3255.15元/噸，較上月減少45.79元/噸，Myspic熱卷價格指數為3220.87元/噸，月環比下跌70.87元/噸，熱軋即期盈利為-34.27元/噸，月環比反向擴大24.56元/噸。目前由于供需矛盾增大，市場價格弱勢運行，同時原料價格持續走弱，負反饋形成對價格有一定抑制。

五、國內市場分析總結

近期市場剛需消費呈現小幅減弱，心態抑制較強，但基本面預期雖差，但實際較難明顯體現，發酵仍需要較長時間。從近期看，市場供應維持在高位，現貨端短期矛盾難以明顯體現，鋼廠多以接遠期或出口訂單來緩和當前矛盾。近期熱軋產線集中復產，本周到下周產量或將達到頂點，就當前看，高產量條件已經出現。市場傳統淡季消費體現的依然較為緩慢，但中間環節庫存偏低的情況下，矛盾也較難快速出現。從當前市場看，6月初市場庫存或將呈現緩慢累庫，其矛盾則需要2-3周才能有較為明顯的體現，特別是南方地區已經進入雨季，消費下滑速度較快。那從基本面角度而言，消費呈現逐步走弱，壓力則會丟給鋼廠，對于利潤則會起到承壓作用。未來仍需面對，高產量+淡季內需+低價出口，這對于價格或將呈現震蕩下移的過程。當前熱軋廠利潤維持在100-150元/噸的毛利水平，現金流暫無壓力，企業在手訂單也維持在5-7天不等。從成交方面看，短期仍以剛需補庫為主，但補庫的動力體現的并不充分，市場謹慎情緒體現的較為明顯。目前鋼廠而言分歧也較為明顯，部分廠家心態悲觀提前超賣，而部分企業則隨行就市按需接訂單，不過也變相體現，鋼廠當前矛盾并不突出。就此來看，消費矛盾出現才能給于鋼廠帶來壓力。6月出熱軋周度實際產量會回升至620-630萬噸/以水平，檢修結束復產開始，復產后2-3周才會在市場體現。整體來看，6月份市場壓力較大，供強需弱的情況下，熱軋板卷價格或將承壓運行，價格或將繼續走低。

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