文丨徐風(fēng)

從開(kāi)年到現(xiàn)在，基金行業(yè)的排名戰(zhàn)愈演愈烈，偏股混合型基金收益率的TOP 10門(mén)檻已經(jīng)來(lái)到了65%。

但過(guò)程中也伴隨著分化，作為管理規(guī)模超過(guò)6500億的頭部公募基金，中銀基金的權(quán)益品種表現(xiàn)并不盡如人意，混基規(guī)模自前期高點(diǎn)至今回落超六成，排名不斷被趕超，而且在人才管理、投研體系等多方面也存在提升空間。

【公募大廠，權(quán)益占比不足5%】

中銀基金作為最早一批成立的銀行系公募之一，不僅有大型國(guó)有銀行控股股東的加持，還有外資股東貝萊德的背景。

然而，中銀基金如此強(qiáng)大的股東陣容卻形成了業(yè)務(wù)蹺蹺板，“固收強(qiáng)、權(quán)益弱”的局面多年未改。

近年來(lái)，中銀基金的整體規(guī)模不斷創(chuàng)出新高，尤其是2020年后股票市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期規(guī)模一路攀升，由當(dāng)年末的3571.39億增長(zhǎng)至2025年一季度的6500.24億，增幅達(dá)到了82%。

但中銀基金的規(guī)模增長(zhǎng)更多是固收在支撐，期間“債基+貨基”規(guī)模由2925.62億增長(zhǎng)至6200.71億，占全部基金規(guī)模達(dá)95.4%。

其中又?jǐn)?shù)貨基的增長(zhǎng)最猛，從692.16億同比增長(zhǎng)了3.83倍到3346.53億，顯著推動(dòng)了固收規(guī)模的增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)債基規(guī)模的趕超。要知道2020年債基規(guī)模為2233.46億，是貨基的4.23倍。貨基規(guī)模的大幅攀升或是中國(guó)銀行進(jìn)行了渠道支持。

而中銀基金的權(quán)益類品種表現(xiàn)卻相反，以混合型基金為例，在2021年一季度創(chuàng)下621.01億的歷史高峰后便持續(xù)下滑，今年一季度下降到206.87億，期間降幅達(dá)66.69%。

如果將時(shí)間周期拉長(zhǎng)，一季度中銀基金混基200億出頭的規(guī)模近乎回到了2018年的低谷附近，與其他頭部公募的差距也逐步拉大。

進(jìn)一步來(lái)看，一季度中銀基金包括混基、股基、FOF、QDII等所有主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占比僅4.6%，占大頭的“混基+股基”規(guī)模合計(jì)所占比重只有4.08%，這一比例顯著低于工銀瑞信、招商基金等頭部銀行系公募，其中股票型基金規(guī)模甚至只有58.05億。

此外，中銀基金的權(quán)益類產(chǎn)品凈值多數(shù)跑輸市場(chǎng)。截至6月4日，近一年內(nèi)行業(yè)偏股混合型基金的平均收益率為9.92%，中銀基金在有統(tǒng)計(jì)的88只混基產(chǎn)品中跑贏行業(yè)的只有24只，尚有64只基金未達(dá)標(biāo)。

中銀基金在規(guī)模創(chuàng)新高的同時(shí)，排名卻呈現(xiàn)下滑之勢(shì)。

【老將接連出走】

回看過(guò)往，早在2013年前后中銀基金整體規(guī)模曾位居前十，最高排名第6，但到2021年一度下滑至第22名，到今年一季度又緩慢回升到第16位。

中銀基金排名的較大波動(dòng)與權(quán)益類資產(chǎn)的弱勢(shì)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。

此前中銀基金的混基規(guī)模排名同樣靠前，2013年曾排到第13位，真正拉開(kāi)差距的是2015年和2020年前后的兩輪牛市。2015年下降至21名，2022年又拉開(kāi)差距，至今仍在35名開(kāi)外。

排名下降外加規(guī)模回落，也印證了中銀基金權(quán)益品類疲弱的事實(shí)。基金行業(yè)的業(yè)績(jī)比拼歸根結(jié)底是基金經(jīng)理實(shí)力的較量，權(quán)益賽道更為如此。而中銀基金權(quán)益類基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)則相對(duì)弱勢(shì)。

一方面，2020年是各路明星基金經(jīng)理封神的時(shí)代，在明星光環(huán)加持下對(duì)基金規(guī)模的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。但中銀基金并沒(méi)有走出表現(xiàn)出圈的基金經(jīng)理。

同時(shí)，近年來(lái)中銀基金的權(quán)益類基金經(jīng)理接連出走，包括陳鵠飛、王帥、吳印、王偉等資深基金經(jīng)理，這四位均是從業(yè)超十年的行業(yè)老將。

就比如前權(quán)益投資部副總經(jīng)理王偉，管理的招牌產(chǎn)品中銀智能制造A在2020年取得109.09%的收益率，在370只同類普通股票型基金中排名第17，位居前5%。

但近年來(lái)王偉的凈值表現(xiàn)不佳。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在2024年初其離任前近一年的綜合收益率下降了31.31%，跑輸了滬深300。

又比如在2025年4月離任的王睿，此前曾擔(dān)任交銀基金投資經(jīng)理，自2018年加入中銀基金出任基金經(jīng)理已有7年，代表作中銀新經(jīng)濟(jì)A的年化回報(bào)率也超過(guò)了10%。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2021年至2025年5月底中銀基金的離職基金經(jīng)理人數(shù)為17人，排名行業(yè)第5，說(shuō)明在人才激勵(lì)、管理機(jī)制和投研體系上還有較大提升空間。

在老將出走的同時(shí)中銀基金也在增聘新人，期間共增聘了23名基金經(jīng)理，權(quán)益類方向包括楊亦然、李思佳、周斌等，但作為投資經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，任職年限多在3年左右。

當(dāng)下中銀基金的權(quán)益品類已陷入到“一將難求”的局面，現(xiàn)有基金經(jīng)理除了黃珺外，其余凈值表現(xiàn)大多平庸。

此外，中銀基金還面臨“迷你基金”的清盤(pán)問(wèn)題。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，在混合型基金中有多達(dá)51只規(guī)模不足5000萬(wàn)元，占比超50%。也說(shuō)明其權(quán)益產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力有待加強(qiáng)。

在基金行業(yè)變革加快的當(dāng)下，中銀基金是時(shí)候走出舒適區(qū)了。

【“鐵飯碗”不好端了】

近期，監(jiān)管層發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》猶如一顆重磅炸彈，行業(yè)變革明顯提速。

“行動(dòng)方案”重點(diǎn)指向基金行業(yè)績(jī)效考核、薪酬制度和費(fèi)率改革，直指行業(yè)“旱澇保收”“重規(guī)模、輕回報(bào)”等痛點(diǎn)問(wèn)題。

就拿浮動(dòng)費(fèi)率來(lái)說(shuō)，文件要求對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)行與凈值掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率模式。比如對(duì)持有滿1年且年化收益跑輸基準(zhǔn)3%以上的管理費(fèi)率降檔至0.6%；對(duì)持有滿1年、年化收益跑贏基準(zhǔn)6%以上且是正收益的，費(fèi)率將升檔至1.5%。

與此同時(shí)，在基金經(jīng)理的薪酬制度上也強(qiáng)調(diào)浮動(dòng)管理。對(duì)凈值明顯低于比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理應(yīng)降低績(jī)效薪酬，反之亦然。

基金行業(yè)向來(lái)以規(guī)模論英雄，新規(guī)直接推翻了行業(yè)的管理費(fèi)“鐵飯碗”，在業(yè)績(jī)?yōu)橥鯐r(shí)代無(wú)疑將加快權(quán)益賽道洗牌，贏者通吃的格局將更為凸顯。

反觀中銀基金，新時(shí)代下面臨的挑戰(zhàn)越發(fā)明顯。造成當(dāng)前“固收強(qiáng)、權(quán)益弱”局面或與其管理機(jī)制有關(guān)。

作為銀行系公募，中銀基金的高管團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期通過(guò)內(nèi)部調(diào)配，現(xiàn)董事長(zhǎng)章硯、總經(jīng)理張家文、副總經(jīng)理陳衛(wèi)星等均出身自中行，市場(chǎng)化選聘的管理人才較少，由此造成了內(nèi)部晉升空間小、人才激勵(lì)措施相對(duì)不足的情況。

值得一提的是，目前中銀基金的權(quán)益投資總監(jiān)李建是固收出身，即便自2020年上任后依然以管理固收產(chǎn)品為主，當(dāng)下管理的3只基金均是債券類基金。中銀基金用固收大將管理權(quán)益部門(mén)的邏輯也引發(fā)了市場(chǎng)質(zhì)疑。

更值得關(guān)注的地方在于，中銀基金的固收地位也面臨挑戰(zhàn)，早在2013年前后的債基和貨基曾分別位列行業(yè)第1和第2名，妥妥的領(lǐng)頭羊，但到2025年一季度則分別下降到第7和第16名，尤其占據(jù)規(guī)模半壁江山的貨基下滑明顯。

究其原因，中銀基金并沒(méi)有抓住2014年后貨基的崛起機(jī)遇，到2020年第三季度末規(guī)模一度下降至615.93億，創(chuàng)出了自2015年來(lái)的規(guī)模低點(diǎn)，此后才逐步發(fā)力走高。這也是造成整體規(guī)模排名下滑的重要原因。

因此，中銀基金無(wú)論從固收還是權(quán)益角度都需要尋找突破口。當(dāng)前固收領(lǐng)域份額基本被頭部大廠占據(jù)，對(duì)權(quán)益“補(bǔ)弱項(xiàng)”不失為良策，然而行業(yè)新規(guī)無(wú)疑放大了這一路徑難度。

由于中銀基金沒(méi)有抓住近年來(lái)快速崛起的指基賽道，在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下更多要靠主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品破局，這就需要在人才激勵(lì)和管理體制進(jìn)行大刀闊斧式變革，否則談破局依然漫長(zhǎng)。

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