財聯社6月6日訊（編輯 李響）據普益標準統計，截至6月6日，全市場理財規模達到31.25萬億，較5月末縮減0.04萬億，與固定收益類產品縮減規模相當，僅混合類產品出現小幅增長。

盡管5月以來存款利率再次下調，但“存款搬家”或對理財規模季節性變動影響較小。在業內人士看來，歷史經驗顯示，現金管理類和短期限純債理財多為主要承接溢出資金的理財品種，但月初便出現小幅下行，或存在震蕩行情下年中提前兌現利潤的需求，此外銀行理財估值整改進入關鍵考核節點，部分存續到期產品或也存在調倉縮減規模的趨勢。

據華源固收公開研報顯示，去年12月，銀行理財估值整改方案出臺，監管對銀行理財估值整改設定明確的時間表，要求是6月底前要整改一半，年底要整改完畢，每個月都要反饋整改進度，需要填報涉及的產品余額、資產余額和偏離金額。另據21財經報道，目前從市場反饋信息來看，行業整改進度呈現差異化特征，但按時完成整改難度不大。

不過行業整改仍會帶來不小的影響。由于理財持有利率債的比例低，理財行為對利率債的影響很小，更多的是通過縮短長久期信用債的方式逐步退出，也對產品整體收益率造成了影響。

普益標準數據顯示，以5月份單月收益率來看，純固收類理財產品年化收益率約為3.12%，較4月份的3.39%下滑27bp，作為對比的是，全市場固收類理財產品收益率單月反而上行1.22bp至3%附近。

更值得注意的是，隨著5月初降準降息落地，信用債迎來“搶券”行情，部分超長信用債利差更是達到年內新高，在理財機構一度增配長久期信用債的行為背景下，整體收益率仍出現下滑。

“一邊是新規監管，一邊是票息收益更為可觀的長久期品種，在臨近6月的年中考核時點，純固收類理財產品凈值出現波動也不難理解。從目前信用債利差角度看，2年以內的短端品種利差壓縮已較為極致，中長端尚有一定空間，不過理財機構整體增配動力不足”，有券商分析師對財聯社表示。

華源證券固收首席分析師廖志明在研報中也表示，當前高等級信用債收益率已接近理財產品資金成本，機構或更傾向縮短久期規避估值波動風險，在理財存量整改到位后，固收類理財將面臨債基化，當前短久期信用債票息保護相對不足，理財規模的波動也可能繼續加大。

華西固收團隊在研報中表示，從6月趨勢來看，理財規模在季末月通常呈現環比下降的特征，背后的原因在于季末監管指標考核以及貸款沖量。華創固收團隊也認為，在6月資金缺口放大但央行呵護流動性意愿較強、基本面增量有限的情況下，外部擾動不確定性較大，債市或維持震蕩，季末理財回表或仍將給利差壓縮帶來一定阻力。