當全球人工智能產業邁入萬億參數時代，數據中心的底層架構正在經歷一場靜默而深刻的重構。AIGC帶來了整個數據中心結構的變革，數據中心端口規模和東西向數據流量大幅增加，匯聚和核心層壓力巨大，擴容投入急速上升。

雖然DeepSeek成功降低了AI訓練成本，但AI模型成本的更廣泛降低有望擴大應用場景，并推動全球數據中心部署的增長。光模塊作為數據中心互連的關鍵組件，將受益于日益增長的高速數據傳輸需求。AI服務器高度依賴光模塊將電信號轉換為光信號，通過光纖傳輸，然后將接收到的光信號轉換回電信號。

TrendForce報告稱，2023 - 2025 年，全球光收發模塊出貨量呈快速增長趨勢。2023 年基數較低，2024年大幅提升，2025年預計進一步沖高，反映光模塊市場需求在持續擴張。這一爆發式增長的背后，是AI訓練集群對帶寬需求的幾何級攀升——單臺搭載800G光模塊的交換機，其數據吞吐量足以支撐千億參數模型的實時訓練。

截止到今年四月底，中國光模塊上市公司先后有8家公司發布2024年業績報告，包括中際旭創、劍橋科技、新易盛、光迅科技、劍橋科技、天孚通信、天辰光、聯特科技。

2024年營收超過百億的光通信公司有2家，中際旭創位居榜首，營收達到238.62億元；華工科技位列第二，2024年營收達到117.09億；新易盛位居第三，2024年營收達到86.47億，前三名光通信公司中兩家公司營收同比增長超過120%，其中新易盛的營收增長達到179.15%。

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技術紅利兌現業績爆發

在800G光模塊的產業競賽中，中國廠商展現出前所未有的競爭力。截至2024年底，中際旭創、新易盛、天孚通信等八家A股上市公司占據全球800G市場35%的份額，較2022年提升12個百分點。這種集群式突破背后，是持續高強度的研發投入：頭部企業近三年累計研發投入超50億元，持有光模塊相關專利數量年均增長28%。

國際知名光通信行業研究機構LightCounting最新發布的2024年全球光模塊TOP10榜單顯示，中國廠商已在該領域占據主導地位（占7席）。該榜單揭示了近15年來全球光模塊供應商格局的深刻變革——截至2020年，多數日本和美國供應商已退出該市場，而中國廠商的排名則持續攀升。

從排名數據與廠商動態看，Innolight（中際旭創）憑借122.64% 營收增長率、33 億美元營收規模，再度登上全球光模塊榜首，將與老對手Coherent的領先優勢進一步擴大 。Eoptolink（新易盛）表現同樣亮眼，以179.15%營收增速、12 億美元營收體量，實現排名 “大跳級”—— 從2023年第7位飆升至2024年第3位。這兩家企業聚焦高速以太網光模塊（當前增長最迅猛的細分賽道），2024年盈利均創下歷史新高。

榜單更凸顯中國力量，7家中國廠商入圍TOP10 。除旭創、新易盛外，華為位列第4，光迅科技、海信寬帶、華工科技依次占據第6 -9位，Source Photonics（索爾思光電）排在第10 ，直觀印證中國廠商在全球光模塊市場的主導地位 。

技術壁壘的突破體現在多個維度。中際旭創自主研發的硅光集成技術，將800G光模塊的功耗降低至7W以下，較傳統方案節能30%；新易盛開發的液冷封裝工藝，使模塊在-40℃至85℃極端環境下保持穩定性能；而天孚通信則通過光學透鏡陣列微加工技術，將光信號傳輸損耗控制在0.2dB以內。這些創新成果直接轉化為財務數據：2024年上述企業平均凈利潤率提升至18.7%，經營性現金流凈額同比增長40%。

技術演進的加速度也遠超行業預期。2024年全球主流云服務商的資本開支計劃顯示，AI相關投資占比已從2022年的35%躍升至60%以上，直接推動800G光模塊需求進入“戴維斯雙擊”階段。更值得關注的是，光模塊技術迭代周期正從傳統的3-5年縮短至18個月，1.6T甚至3.2T產品的研發已進入工程驗證階段。這種技術躍遷不僅重構了數據中心的網絡架構，更催生出新的商業模式——華為推出的“光模塊即服務”（OMaaS）方案，通過模塊化設計實現帶寬資源的靈活調配，將單機柜算力部署周期壓縮至72小時以內。

資本市場的價值重估同步發生。2024年A股光模塊板塊平均市盈率從25倍攀升至40倍，中際旭創市值突破1500億元，成為細分領域首個千億級企業。這種估值躍升不僅反映短期業績預期，更隱含對產業長期價值的認可——光模塊作為連接AI芯片與數據中心的核心節點，其技術迭代將深度綁定算力經濟的演進路徑。

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海外市場成第二增長曲線

當國內市場滲透率逼近臨界點，中國光模塊廠商的戰略重心開始向海外轉移。2024年財報數據顯示，八家上市企業的海外營收占比平均提升至42%，較2022年增長15個百分點，北美市場貢獻超六成增量。

以中際旭創為例，2024年公司實現營業收入238.62億元，其中海外市場貢獻占比達86.8%。北美市場作為核心增長極，谷歌、亞馬遜等云服務商的AI算力集群建設帶動了該公司產品需求，使其在全球800G光模塊市場占據約40%份額，穩居行業首位。據Yole Group研究顯示，2024年數據通信領域光模塊需求因AI產業拉動同比增長45%，預計2025年1.6T光模塊出貨量將從270萬片增至420萬片。技術儲備方面，中際旭創在2023年推出基于5nm DSP芯片的第二代800G模塊及1.6T可插拔模塊，并在2024年進一步展示硅光與相干技術融合方案，累計獲得371項專利支撐。

新易盛的海外拓展同樣亮眼，全年海外營收達68.05億元，占總收入78%，新加坡、美國、泰國子公司推動海外收入同比增長162.31%。該公司構建了覆蓋數據中心與5G網絡的全系列高速光模塊產品線，成功量產400G/800G/1.6T多技術路線模塊，形成差異化競爭優勢。華工科技則通過海外產能布局應對貿易壁壘，其高端光模塊業務2024年營收達39.75億元，同比增長23.75%。其董事長馬新強指出，采用自研EML芯片或硅光方案的400G單模產品較競品成本低25-30美元，有效抵御關稅沖擊。

天孚通信通過技術跨界開辟新增長點，2024年投入2.32億元研發費用布局硅光、CPO等前沿技術，同步取得汽車電子供應鏈IATF16949認證，海外營收占比提升至76.06%。聯特科技馬來西亞制造中心投產后，產品覆蓋歐美及東南亞市場，形成境內外協同交付能力。劍橋科技則憑借全球化生產體系，將北美市場營收占比提升至38%，其日本研發中心開發的1.6T模塊在OFC 2024展會獲得30余家客戶意向，800G LPO等創新產品加速布局AI算力中心。面對貿易壁壘，該公司利用馬來西亞工廠規避征稅影響，國內輸美產品關稅成本亦由客戶承擔大部，整體風險可控。

03

格局變了

過去20年，光器件和模塊供應商的平均毛利率、凈利潤率，一直低于通信行業供應鏈其他環節。近10年雖有小幅改善，可波動性依舊明顯。光器件和模塊供應商毛利率多在30%及以下，行業其他環節則能達到45% - 60%；平均凈利潤率在0 - 10%區間波動。

從市場趨勢看，光器件和模塊供應商往往要等需求回升，才能獲取可觀利潤。2020 - 2021年、2016 - 2017年、2023 - 2024年，光模塊需求回暖，供應鏈短缺利于價格穩定，企業盈利向好；但2018 - 2019年、2022 - 2023年需求下滑，盈利能力就急劇降低 。

其根源在于光器件和模塊是龐大通信產業里極細分的領域。以2021年為例，云服務商與電信運營商合并營收超1.8萬億美元，網絡設備制造商、半導體IC廠商營收分別超3000億、2000億美元，可光器件和模塊上市公司總銷售額僅89億美元，凈利潤9億美元，同年云服務商凈利潤高達1090億美元，即便這一年已是光器件和模塊供應商盈利巔峰，差距仍懸殊 。

此外，大型客戶因擔憂光器件和模塊供應商規模小、怕供應短缺，會在短缺時超額采購，庫存過高又突然取消訂單，這種周期性波動讓需求大起大落。

平均凈利潤率掩蓋了供應商差異。中國廠商盈利能力普遍更穩定，Coherent和Lumentum拉低了加權平均凈利率。像旭創科技2023 - 2024年創紀錄，凈利潤率達20% - 22% ；新易盛2024年凈利潤率33% ；天孚通信接近40%，居行業最高 。

近兩年AI “競賽” 帶動光器件和模塊需求快速增長，高增長后，業界也開始擔憂需求驟降。但目前從供應商及客戶處數據看，2025年或有50%增長，未來5年市場將保持15% - 18%的平穩增長。

04

邁向超高速

從早期的低速光通信到如今的超高速光模塊，整個行業始終在推動網絡帶寬和通信效率的持續升級。

據了解，光模塊的技術演進可以劃分為幾個關鍵階段。上世紀80年代，光模塊初步進入市場，主要用于短距離數據傳輸。到了90年代初期，隨著光通信技術的發展，半導體激光器逐漸取代LED成為主流光源，顯著提升了傳輸速率與性能。

進入21世紀后，互聯網的迅速普及進一步推動了數據中心對光模塊的需求增長，SFP光模塊逐步替代原有的GBIC模塊，成為主流產品。隨著云計算、高清視頻、物聯網等新興技術的興起，QSFP和CFP等高性能光模塊相繼問世，支持的數據傳輸速率躍升至100Gb/s乃至400Gb/s，為信息社會的高速發展提供了基礎支撐。

多位業內人士指出，當前光模塊行業的技術發展趨勢主要體現在以下四個方面：

首先是高速率。隨著網絡帶寬需求的不斷攀升，光模塊的傳輸速率也在持續提升。目前，主流光模塊已實現400Gb/s的傳輸能力，未來還將向更高速度邁進。

其次是高密度。伴隨數據中心規模的不斷擴大，對端口密度的要求日益提高。因此，更小尺寸封裝和更高集成度成為光模塊發展的重要方向之一。

第三是低功耗。服務器和交換機設備整體功耗的上升，也對光模塊提出了更高的能效要求。低功耗設計不僅能有效降低系統能耗，還能提升設備運行的穩定性與可靠性。

最后是智能化。隨著人工智能技術的發展，光模塊開始引入智能芯片和傳感器等組件，具備自診斷、自優化等功能，從而提升網絡的整體性能與運維效率。

與此同時，行業研究報告指出，以2023年為起點，未來光模塊的速率迭代周期將從以往每四年翻倍一次，縮短為每兩年翻倍一次。2024至2025年將是全球AI算力競賽的關鍵窗口期，算力需求將持續保持高速增長，這也為光模塊行業的快速演進注入強勁動力。