平安利順經紀：今日利率整體成交收益率下行

今日，國債期貨收盤表現分化，30年期主力合約漲0.35%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約持平，2年期主力合約持平。央行公告稱，6月9日以固定利率、數量招標方式開展了1738億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1738億元，中標量1738億元。Wind數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放1738億元。截止17:00，10Y國開250210和240215利差在6.6bp左右，10Y國開250210與10Y國債250011利差在4.4bp左右。

此外，銀行間中票市場交投活躍，市場主要關注1-3Y期限的AAA券種，該期限主要買盤類型為基金和銀行；3Y以上期限券種主要是基金和銀行在參與、個別保險和券商亦在關注。企業債市場交投也較為活躍，市場主要關注1-3Y期限的券種，該期限買盤主要為基金和銀行，個別券商亦有關注，總體來看，今日企業債市場成交收益率整體呈下行。同時，今日銀行債市場交投情緒活躍，市場主要關注3Y以上的二級債和永續債，該期限主要買盤類型為基金和券商，成交收益率較上個交易日下行1bp左右。

浙商銀行FICC：短端利率的實質性下行推動收益率曲線由前期極度平坦轉向陡峭化【偏多頭】

上周全周來看，2Y國債下行約6BP，5Y國債下行約5BP，10Y國債活躍券下行約2.6BP。在流動性寬松的驅使下，短端利率的實質性下行推動收益率曲線由前期極度平坦轉向陡峭化，長端品種的性價比隨之顯現，但當前債市環境仍對中短端品種更為有利。然而，在缺乏趨勢性主線的情況下，收益率下行后交易盤持倉意愿降低，部分資金選擇獲利了結。隨著市場對關稅定價的逐步鈍化，后續走勢將重歸資金面及基本面主導邏輯，考慮到近期央行對流動性的呵護，全月買斷式逆回購凈投放量有望維持較高水平，疊加非銀近期配置需求持續釋放，整體對債市的沖擊也在逐步減弱，我們繼續看好曲線陡峭化下行的方向。

浙商固收：投資者的觀望情緒較濃，6月或難以迎來利率的流暢下行【偏中性】

上周市場震蕩上行，主要寬基指數和轉債指數震蕩上行，市場主線尚不明確，短期市場依舊在等待增量信息。資金配置重心從極致彈性向高確定性方向回歸，維持“穩配置+選彈性”雙輪驅動策略。債市維度，未來三周同業存單到期壓力仍然偏大，跨季資金面壓力不容忽視。債市經歷較長的震蕩調整后投資者的觀望情緒較濃，若央行6月重啟買賣國債操作以呵護跨季流動性，投資者對該信號的觀測或偏滯后，因此6月或難以迎來利率的流暢下行。

國泰海通固收：全年利率低點在三季度的概率更高，換倉兼顧票息和流動性的品種性價比或更高【偏多頭】

在貸款比價看，全年廣普利率有20-30BP的下行空間，而10年期國債相較于存貸款利率并未透支這種下行空間，3季度債市可能兌現20BP左右的廣普利率下行的概率較大。同時，三季度初市場或再次對貨幣政策寬松的展開博弈，屆時或將帶動利率下行。考慮到市場風險偏好與宏觀敘事的回暖，疊加利率已經接近負carry區間，2025年大概率是震蕩格局而非單邊行情，參考歷史來看，這種情況下利率低點可能也就在三季度；因此，我們仍認為換倉兼顧票息和流動性的品種性價比或更高，短期可關注10年、30年利率債老券、10年期非國開政金債和信用債ETF，后續隨時準備換為各類活躍券。

華創固收：OMO利率與DR資金價格約束長端下行空間，10年國債核心區間維持1.6%-1.7%【偏中性】

六月第一周由于大行買入短期國債迅速增加，以及中證報頭版報道“央行國債買賣操作有望適時重啟”，引發了市場對央行買債的關注。當前基本面條件對債市友好，但OMO利率與DR資金價格約束長端下行空間。（1）交易：6-7月是重要交易窗口或可更加積極，根據1.6%-1.7%的波動區間做交易。若資金平穩、擾動有限，1.65%以上可逐步介入。此外，若行情較快，1.6%附近建議部分止盈。（2）配置：短端利率關注3y非活躍品種，因大行買國債品種利差被動走擴，后續存在補漲機會；中端利率品種關注6-9y政金債、10y非國開政金債、7-10y地方債；超長端品種待10y國債在1.7%上方以及30-10y國債利差在25bp以上，再關注期限利差方面的壓縮機會。