（文末有久違的一張圖總結）

大家好，我是很帥的狐貍

今天打算聊幾句稀土

從今年4月4日開始，我國對七類中重稀土元素及若干磁鐵實施出口限制。

出口商得上報交易量、客戶名稱等信息來申請許可。

中國的稀土在全球影響力毋庸置疑。

美國國防產業、新能源汽車、機器人等行業對稀土的需求特別高，而美國2020~2023年有70%的稀土來自中國（數據：USGS）。

不過這次出口管制并不針對特定國家，不少國家的汽車制造都受到影響——

美國的福特汽車暫停了探險者SUV車型的生產；歐洲也有多條產線已暫停；日本的鈴木汽車則是暫停了旗艦車型的生產。

所以海外也急了——

外媒在上周的商務部例行記者會提到，說最近咱稀土出口許可太慢，導致很多歐洲和日本企業停產。

咱回復說：「中國政府依法依規對兩用物項相關出口許可申請進行審查，對符合規定的申請，中方將予以批準，促進便利合規貿易。」

受消息影響，這兩個月稀土板塊也挺活躍的。

像是稀土ETF基金(516150)，出口管制后截至今天已累計上漲了9.3%。

今天我打算——

1. 科普稀土及其作用

2. 介紹中國對稀土的把控程度

3. 回顧中國如何在稀土上做到近乎壟斷

4. 看看美國是否有方法繞過中國的管制

Part 1稀土是啥？有啥用？

雖然名字叫「稀土」，不過稀土并不罕見。

比如地殼中平均含量最高的稀土元素鈰，它比銅更常見。

之所以叫這個名字，主要是因為以前探明的可開采稀土礦較少，而且分離提純和加工難度特別大。

如果我們把元素周期表給翻出來的話，稀土元素指的其實是鑭系元素，還有就是跟鑭密切相關的鈧和釔，總共17種元素。

位置是在這里——

圖片/Wikipedia

如圖片里頭標示的，一般我們把稀土分為輕稀土（粉色的那些）以及中重稀土（綠色的那些）——

• 輕稀土：鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪

• 中重稀土：釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、釔、鈧

在16種商業化的稀土元素中（钷在自然界中不存在），鐠/釹/鋱/鏑/鈥這5個元素占了所有稀土元素大概90%的價值（數據：ThREE咨詢），主要被用來做磁鐵。

像是在釹鐵硼磁鐵里頭，加的鋱tè 和鏑dí 越多（可以用 鈥huǒ 替代一部分），就越能承受高溫（越適合汽車、軍工等領域的使用）。

所以我們這次出口管制的七種稀土元素中，就有鋱和鏑。

稀土還挺有用的，除了汽車和軍工，在芯片、機器人等方面也要用到——

稀土被稱為「新材料之母」，因為它的光電磁等特性都很好，可以改善鋼、鋁等傳統材料的性能。

稀土又被稱為「工業維生素」，在熒光、磁性、光纖通信、貯氫能源、激光、超導等領域，稀土基本不可替代。

稀土還被稱為「軍事的核心」，幾乎所有高科技武器核心部位都有稀土。

在我們生活中也是無所不在……現在你在看的手機，還有LED屏、電腦、數碼相機、汽車…這些里頭都有稀土的存在。

特別是在新型工業革命的當下，稀土的重要性不言而喻——

根據大摩的報告，每個人形機器人平均需要約0.9公斤稀土金屬（主要是釹和釹鐠，這次沒被管制），新能源汽車也要差不多的用量（一家美國汽車制造商在單輛電動車中就使用了19種不同類型的磁鐵）。

Part 2中國對稀土有多大影響？

1992年，鄧小平曾經說過：中東有石油，中國有稀土。

根據美國地質調查局（USGS）數據，中國的稀土已探明儲量與產量都是世界第一。

雖然中國的儲量大概只占全球不到一半，但咱在2024年的產量占全球接近70%。

如果加上走私和違規出口就更多了——據紐約時報，2010年前每年走私的稀土量高達中國年產量的一半。

稀土生產后還需要精煉——中國精煉的供應量占全球比例則更是高達92%（數據：國際能源署，2023）。

所以這次出口管制后——

截至5月1日，歐洲鏑價自4月初來上漲兩倍，鋱價累計漲幅超210%。

所以才有前面提到的，美日歐車廠暫停部分車型生產的新聞。

國內的價格倒是相對可控，稀土價格指數從4月下旬的低點171到現在也只是183而已。

這次的出口管制發生在川普關稅之后，所以一度被解讀為對美國的反制。

不過現在看，這次屬于「無差別攻擊」，歐洲日本等也受到了影響。

可能只是因為關稅而提前實施，沒給到緩沖期。

其實之前咱對鎵、鍺以及石墨等進行出口管制時，外界也擔心是不是要卡很嚴。

其實只要沒有影響我國安全和利益、不違反我們「維護國際和平，履行防擴散等國際義務」的承諾，也不會卡很死，只是時間問題，等等就好了。

倒是日本那邊還得提防提防——人家雖然稀土沒多少，但在稀土加工、回收利用及減少用量方面有優勢。

有媒體透露說，這次他們跟美國談判，打算把這些技術輸出給美國，主打一個唱反調。

Part 3中國如何做到世界第一？

上個世紀80年代，美國核管理委員會（NRC）和國際原子能機構（IAEA）修改了相關法規《第40部分：源材料的國內許可》（Part 40: Domestic Licensing of Source Material），要求凡是罕有釷的東西都被當作潛在核燃料來源，會被高度管控。

而美國的中重稀土一般是來自鐵礦石等大宗商品的含釷副產品（里頭含有稀土雜質） 。

而且這個法規對當時所有IAEA的締約國都有效（中國只是IAEA的觀察國，不是締約國），所以國際上的競爭者瞬間原地消失。

加上「中國稀土之父」徐光憲院士直接開源了串級萃取理論（沒申請專利），所以90年代中國才有大量稀土企業發展起來。

同時，中國稀土的技術也在迅速發展。

根據ThREE咨詢的統計，雖然中國的稀土相關專利比美國晚了33年才開始申請，不過截至2018年8月，中國稀土專利數量累積比美國多出2.3萬件。

稀土很多國家都有大把儲量，但真的能精煉的，主要還是中國（前面說了，92%的份額）。

除了技術上的優勢，更主要的，是因為中國的集中化+全產業鏈優勢——

2006年后稀土行業被國家重視后，咱開始整合稀土企業：2012年行業大整頓，工信部組建了六大稀土集團；2021年又整合為「四大」；2023年進一步合并成「兩大」（中國稀土和北方稀土）。

集中化后，一是品種和產業鏈都整合得很齊全，再就是可以有辦法在內部調節各環節的利潤率。

根據Kloni咨詢的數據，中國各環節的利潤率如下——

我們可以看到，采礦環節的利潤率特別高，所以很多海外國家會直接把礦賣給咱（咱也是全球最大的稀土進口國），由咱來負責一步步精煉，最后我們再把磁鐵賣回給他們。

但是！中間的其他環節，利潤率都特別低。

因此基本沒幾家公司可能做中間環節——要投大把錢進去投好多年，最后只能賺到1.5%~5%的利潤率……

所以截至目前，我國仍是全球唯一具備稀土全產業鏈產品生產能力的國家。

而且目前汽車軍工所需的鋱/鏑/鈥，其商用級別的精煉，幾乎100%都在我國。

Part 4美國能否繞過中國管制？

美國在意識到問題后，還是自己做了挺多努力的。

其中很有名的一個失敗案例是當年被華爾街熱炒的Molycorp公司。

想當年，作為全美唯一一家稀土生產商，Molycorp在2010年上市后搞了30億美金。

它在加州沙漠挖稀土，成本高得不行。

所以過了5年（2015年）Molycorp就破產了。

Molycorp的債主接手了它手上的帕斯山稀土礦，隨后被現在的MP公司給買下了（A股公司盛和資源持有其少數股權，但無投票權）。

現在MP公司成了美國唯一的稀土礦運營和生產商（在美股借殼上市了），也拿了不少政府的合同和資助。

2016年2月，美國政府問責局發了份報告，據其估算，美國可能需要15年才能重建國內稀土供應鏈。

現在9年過去了，美國國內還是只有MP這么一家。

MP的產能還是上得挺快的——2018年還是1.8萬噸（v.s.中國12萬噸），2024年已經到4.5萬噸了（中國是27萬噸）。

但是MP還是繼續把礦賣到中國去加工，所以還是沒擺脫對中國的依賴。

美國國內還有幾個公司處于開發階段——

密蘇里州的Caldera Holdings LLC擁有豌豆嶺礦區，計劃2026年下半年開始生產，這家的礦產里頭鋱/鏑/鈥含量會比MP更高。

再就是德州還個Round Top項目，由美國稀土公司（USA Rare Earth）運營，目標是到2027年滿足美國國內20%的稀土需求。

同時美國能源部也在發起一個ReElement計劃，計劃從電動汽車電池中回收90%的稀土元素。

Anyway，美國也意識到光是自己搞還是不大夠，于是也在向外找……

前段時間敲烏克蘭竹杠，川普談下了烏克蘭未來50%的礦產資源，其中就包括稀土。烏克蘭雖然本身沒有太多稀土生產活動，但有稀土礦（雖然現在大多被俄羅斯占領了）。

川普還一直威脅要買下丹麥的格陵蘭島，也是因為其南部有稀土礦。

而另一個選擇則是澳大利亞。

澳洲的稀土儲量并不少（570萬噸，v.s.中國4,400萬噸），而且2024年產量也有1.3萬噸。

而且澳洲擁有除了中國以外唯一一個能大規模精煉稀土的精煉廠Lynas。

中國有色集團本來2009年想控股Lynas，結果被澳洲政府給拒了。

2012年，Lynas把精煉廠挪到了馬來西亞的關丹市，所以才把馬來西亞稀土精煉的份額抬到了5%（v.s.中國92%）。

后來Lynas在2016年差點破產，結果被日本金屬礦業事業團（國企）和雙日株式會社，以及美國的對沖基金給救回來了。

所以在保證美日供應方面，Lynas毫不猶豫。

前面提到，目前汽車軍工所需的鋱/鏑/鈥的精煉，幾乎100%都在我國。

但就在上個月中旬，Lynas宣布自己成功在馬來西亞生產氧化鏑，成為中國以外第一家有能力精煉重稀土的廠商。

基于技術突破，Lynas最近也在考慮收購馬來西亞和巴西的稀土礦。

不過，因為精煉過程會產生廢料，所以Lynas一直被馬來西亞當地環保人士反對，時不時會因此被停工。

另外，Lynas也在2019年跟美國的Blue Line公司簽了個備忘錄，說要組建一個合資公司，準備在美國德克薩斯州建一個可以分離中重稀土的工廠。

不過當地居民會擔心環保問題，而且建廠可能會抬高自來水水費，所以項目一拖再拖。

根據五角大樓的說法，德州這個廠建完，加上澳洲和馬來西亞的產能，可以精煉全球25%的稀土。

中長期來看，等審批高峰過去后，我們不大會持續控制稀土出口量。

畢竟一旦我們減少出口太多，Lynas等廠商拿到的市場份額就上去了，我們的話語權就下來了。

背后的邏輯跟美國限制咱芯片一樣——嚴禁高端芯片出口到中國，結果中國國產替代就開始頻頻發力。

我們還是更推崇「命運共同體」這個概念，所以稀土這張牌更多還是用在關鍵時刻。

投資方面，主要可以關注追蹤中證稀土指數的ETF（比如稀土ETF基金，516150）或場外的ETF聯接（比如A:011035，C:011036）。

最后照例來個一張圖總結——

P.S.更及時全面的資訊，可以看看我們的另一個公號——

「Greed is good.」

「很帥的投資客」的所有內容皆僅以傳遞知識與金融教育為目的，不構成任何投資建議。一切請以最新文章為準。

? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《美每種先進武器都依賴稀土 中國能給美軍火庫斷供嗎|稀土|軍火庫|美國_新浪軍事_新浪網》《中國出手！暴漲超210%！稀土行業巨變 _ 東方財富網》《工業革命離不開機器人，機器人離不開稀土，而稀土離不開中國 - 華爾街見聞》《商務部關于稀土出口管制的最新表態》《商務部新聞發言人就對中重稀土相關物項實施出口管制應詢答記者問》《Outlook for key minerals – Global Critical Minerals Outlook 2024 – Analysis - IEA》《China Leads in Rare Earth Elements Yet Portfolio Strength Lags》《歐盟求助：稀土快沒了，中國快批吧》《"稀土賣給誰了？中方引入追蹤系統"》《我國對7類中重稀土相關物項實施出口管制》《中國打擊稀土走私，海外企業“斷供”危機嚴峻 - 紐約時報中文網》《China issues rare earth licenses to suppliers of top 3 U.S. automakers, sources say: Reuters》《Exclusive: China issues rare earth licenses to suppliers of top 3 US automakers, sources say | Reuters》《稀土管理條例》《Canada's largest rare earths company opens new plant in China | Financial Post》《Rare earth miner Molycorp to start bankruptcy sale of business | Reuters》《Issues – Three Consulting》《中國鋁業等6家稀土集團整合重組方案已批準備案》《稀土行業大整合！中國鋁業、五礦稀土等籌劃稀土資產戰略重組》《稀土產業整合再進一步：廣晟有色無償劃轉中國稀土》《Why Us – Caldera Holding LLC》《烏克蘭有哪些稀土礦？為什么特朗普想要擁有？ - BBC News 中文》《美國與烏克蘭簽署延宕多時的礦產協議 - BBC News 中文》《特朗普為何瞄準烏克蘭礦產資源 - 紐約時報中文網》《特朗普為什么想要格陵蘭島？各方如何回應？ - BBC News 中文》《Rare Earths: Independent REE Magnet Value Chain Solutions by Jim Kennedy of Caldera & ThREE - YouTube》《BUILDING RESILIENT SUPPLY CHAINS, REVITALIZING AMERICAN MANUFACTURING, AND FOSTERING BROAD-BASED GROWTH》《稀土產業鏈全球格局現狀、趨勢預判及應對戰略研究》《稀土進口量兩倍于出口，我國占據產業鏈高端——2024年10月海上絲路貿易指數解讀 - 中國一帶一路網》《Lynas：鐠釹季度產量創紀錄 馬來西亞稀土工廠或將減停產三個月__上海有色網》《Lynas Rare Earths begins dysprosium oxide production in Malaysia》《Lenders rescue rare earths producer Lynas from collapse | Reuters》《Australia blocked China investment on supply concerns》《Lynas becomes first producer of heavy rare earths outside China》《Shares of Australia's Lynas Jump on China Rare Earth Curbs Risk》《有意與本土企業合作開發 萊納斯擬購大馬稀土 | 精選 | 即時 | 國內 | 2025-05-07 – 光明日報》《Blue Line looking to establish a rare earth processing plant in Hondo》《Australia's Lynas wins funding for U.S. heavy rare earths facility | Reuters》《USA Rare Earth produces dysprosium oxide at Texas Round Top deposit》《日本“獻媚”特朗普：我們有“制華禮包”》《警惕！“日本計劃犧牲中國利益，換美方讓步”》《China’s rare earth minerals: a powerful card to play in its fight against Trump’s trade war | CNN Business》《China Solidifies Dominance in Rare Earth Processing on JSTOR》《海外稀土價格持續大漲，國內稀土價格會跟進嗎？-36氪》《緬甸稀土繁榮背后的骯臟秘密 – DW – 2025年6月1日》《緬甸稀土出口重啟在即，稀土產業鏈價格現疲態_有色金屬行業要聞_長江金屬資訊_長江有色金屬網(ccmn.cn)》《緬甸礦恢復進口！稀土市場能否得以緩解？》《美國能擺脫稀土困境嗎？_澎湃號·媒體_澎湃新聞-The Paper》《全球稀土的真正戰場不在地下，中國擁有無與倫比的優勢 - 華爾街見聞》《稀土管制影響有多大？ - 華爾街見聞》《緬甸封關，稀土暴漲，究竟是怎么回事？ - 華爾街見聞》《Mineral Commodity Summaries》

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