A股今天早盤情緒就不高，科技被拉下來，只漲銀行、紅利。本質上還是觀望、防御。我滿以為今天就這樣渾渾噩噩過去了。

沒想到，午后一開盤，還能來這么兇殘一波砸盤。而且是，放量砸盤。

截至下午2點，三大指數全綠，4300多股下跌，全A等權指數跌1.07%。

港股這邊砸得更兇，恒生科技指數早盤高開后整體回落，午后一度砸了2個點。港股創新藥，還有泡泡瑪特等港股新消費本來今天還繼續開著狂歡派對，突然被這么一搞，也掃興了。

為啥砸盤？

很多人下意識都想到了正在進行的中美談判。以至于，在A股和港股兇狠砸盤的時候，稀土板塊直線飆漲。當然，之后大盤情緒緩和，稀土也很快直線下墜。

我去外面看了一圈，并沒有特別的利空消息。目前看也不太可能是談崩了之類的，因為昨天首日談判，各個渠道反饋的消息都是談得很好，今天要繼續第二天談判，但我們這邊砸盤的時候，倫敦才早上6點，不可能發生任何事。

我們先說說昨天談的情況。首日談判持續了6個多小時，到今天凌晨3點結束，雙方都想要握手言和。核心議題用一句話概括就是，以稀土換關鍵技術出口解禁。

老美急迫地需要我們的稀土（我們控制了全球90%以上的稀土供應），我們一斷供，他們的國防軍工、半導體芯片、汽車等一堆戰略產業就都得大面積停產。這也是他們火急火燎把我們拉到談判桌上的首要原因。

所以，如果我們給老美穩定地供應稀土，他們就愿意取消對一些關鍵技術產品的出口限制，比如對芯片設計軟件（EDA）、噴氣式飛機發動機零部件、化學品乙烷以及核材料等等?？傊魅∷?，據說昨晚現場氣氛還不錯。

這就是為什么，今天A股科技板塊整體走弱。因為在這個談判框架下，國產替代的情緒暫時就被削弱了。

但重倉了國產替代相關板塊的也不用太焦慮，這只是暫時的。我們不可能因為對方的一時權宜取舍，就放棄自主可控的大方向。

對于雙方談判目前的緩和信號，今晚美股大概率是要給一個積極反饋，黃金也因為這個有所回調。

不過，這輪談判才剛剛開始。老美解決了最急迫的稀土問題后，后面就要開始啃硬骨頭了。倘若后面沒談攏，該撕毀的照樣撕毀。

A股港股今天莫名其妙砸這么一波，或許是因為某個小作文（不排除是因為部分資金關注到川普的某個言論，說接下來談判會比較艱難之類），在市場比較敏感的時候，情緒被瞬間放大了。

在A股砸盤的時候，隔壁中債的收益率同步下行。而在A股情緒緩和時，中債收益率又轉頭上行了。蹺蹺板效應很明顯。

談判還在進行，大家神經高度緊張，一時間草木皆兵，這個也能理解。但也別自己嚇自己，多看少動比較好。

（學學對岸，洛杉磯都暴亂成那樣了，美股還能穩如泰山）

今天銀行板塊一枝獨秀，讓我想起最近一個挺有意思的討論。從去年9月底以來，銀行板塊幾乎就一直整體上漲，這給人一種印象，如果買了超配銀行板塊的寬基指數，是不是收益會比不超配銀行板塊的寬基指數要好呢？

實際上并不是。我們就拿滬深300和中證A500，這兩個主流寬基來對比一下。銀行股在中證A500是顯著低配的，卻是滬深300的第一大權重板塊。

但結果卻是，從去年9月23日發布到現在，中證A500指數累計漲幅22.75%，而期間滬深300指數才漲了21.37%。低配銀行股的中證A500指數，不僅不輸給超配銀行股的滬深300，反而還有1.38%的超額收益。（數據來源：wind，數據區間2024.9.23~2025.6.9）

拆開來看，中證A500的收益之所以沒有掉鏈子，主要還是得益于超配了其他表現優秀的行業。特別是對計算機、傳媒、電子、軍工板塊的超配，而這些板塊的收益彈性比銀行更大。

如果要選一個A股的寬基指數作為權益資產的底倉，中證A500可能會比滬深300更適合。

一方面，中證A500的成長屬性比滬深300要強，而從長期來看，成長風格的收益會比價值風格要高。

另一方面，指數對市場風格變化的適應能力也更強。中證A500以大盤股為主，但同時又兼顧了中小盤風格的特點，而滬深300全是大盤股，很明顯市場風格變化對中證A500的影響要相對小一些。

就是因為底倉屬性太強了，各家基金公司才會這么卷，竟然有高達35只場內ETF同時在跟蹤中證A500指數，如果算上場外基金，一共有110多只，這還只算A份額，不算C份額、Y份額這種。這在A股所有指數中都是史無前例的。

不過，各家的差距也在拉開。今年以來中證A500ETF規模整體都有些縮水，目前唯一一個規模還保持在200億的就是中證A500ETF(159338)，規模最大、流動性也好，場外對應的是022449。ETF的馬太效應還是比較明顯的，后面哪個產品能走出來，可以跟蹤一下。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。