“現在寧德談收購基本停了”，近日，一位蔚來員工透露，“原本年初打算去寧德，但公司有競業協議。”

盡管不清楚雙方談判的最后結果，但蔚來內部早已開始關于這項談判的討論。

“能源這么多人，不知道還要不要。”近半個月前，一位蔚來能源的員工對公司未來業務變動擔憂道。因為，一旦蔚來賣掉換電業務，自己的工作恐將不保。

但也有員工表示“蔚來能源比寧德時代至少領先3-5年，在競爭中處于絕對領先的地位，寧德為什么四處放風要控股，最大的原因是他追不上?！辈⑶以搯T工表示“蔚來歡迎電池廠家入股能源，但絕對沒想也不會賣?！?/p>

公開信息顯示，今年4月，路透社報道寧德時代正就收購蔚來能源業務控股權進行談判。時隔兩個月，蔚來與寧德時代的談判或許已經告一段落。

近日，蔚來發布2025年第一季度財報，顯示一季度營收120.3億元，同比增長超21%，一季度整車毛利率10.L%。其中一組數據備受關注，蔚來總資產981.64億，負債908.49億，再加上夾層權益75.86億，股東權益僅為-2.72億，意味蔚來陷入資不抵債。

公開信息顯示，這是蔚來第二次出現資不抵債，第一次是2019年，那一年李斌被稱為“2019年最慘的人”。

但是，對于第四季度盈利目標的達成，蔚來李斌表現出十足的信心。并且，李斌表示這一次盈利將依靠內部力量，而不是像上一次那樣靠外部融資。

在一季度財報數據再次跌入谷底時，媒體爆出寧德時代洽談換電業務的控股權，雙方的談判是巧合還是早有預謀？

眾所周知，換電業務是蔚來差異化競爭的標簽，但是也是蔚來主要燒錢業務之一。在第四季度盈利目標日漸臨近之際，蔚來是否會賣掉換電業務？

以下是Deepseek給出的結果：蔚來不應簡單出售換電站業務，而應通過戰略合作、業務創新和精細運營釋放其潛在價值。因為，換電模式不僅是蔚來當下的差異化競爭優勢，更是布局未來能源生態的戰略支點。在新能源汽車行業從"產品競爭"向"生態競爭"演進的大背景下，保留并發展換電站業務符合蔚來的長期利益。當然，這一決策需要配合有效的資本運作和商業模式創新，以平衡短期財務壓力與長期戰略投入。

以下是Deepseek的分析：

蔚來換電業務的價值

換電站作為蔚來汽車的核心差異化要素，其戰略價值遠超單純的財務回報。在高度同質化的新能源汽車市場競爭中，蔚來通過"可充可換可升級"的能源服務體系構建了獨特的品牌護城河。這種模式不僅解決了電動車用戶的里程焦慮，更重塑了消費者對電動車補能的認知和期待。

用戶體驗方面，春節期間的數據顯示，蔚來高速換電站承擔了用戶高速加電量的83.2%，證明了其在長途出行場景中的不可替代性。更為關鍵的是，換電模式避免了快充對電池的損耗，延長了電池使用壽命，這一隱性價值對注重長期使用成本的消費者極具吸引力。

品牌生態構建方面，換電站已成為蔚來連接用戶的重要觸點。蔚來通過NIO Power體系將換電站、充電樁、移動充電車和電池升級服務整合為閉環體驗，增強了用戶黏性。

技術壁壘層面，蔚來經過多年積累已建立起領先的換電技術體系。從第一代到第四代換電站，蔚來不斷優化換電流程，第三代站采用三工位協同模式，單日最大換電能力提升至408次9。同時，蔚來換電站配備了激光雷達和OrinX芯片，實現車輛召喚換電等智能功能。這些技術創新不僅提高了運營效率，也構建了競爭對手難以短期趕超的技術門檻。

行業標準主導權是換電站業務的另一重要價值。蔚來已與長安、吉利、奇瑞、江淮等多家車企達成換電合作，并聯合寧德時代推動行業技術標準統一。2025年3月，蔚來與寧德時代宣布共建全球最大換電網絡，后者還向蔚來能源投資25億元。這種聯盟戰略使蔚來有望成為換電領域的事實標準制定者，掌握未來能源生態的話語權。一旦行業標準確立，蔚來可從換電專利授權、服務分成等衍生業務中獲得持續收益。

車網互動等創新商業模式看，換電站業務具備巨大潛力。蔚來已與南方電網儲能科技合作，將換電站作為分布式儲能單元接入虛擬電廠平臺，參與電網調峰、調頻服務。

數據資產價值也不容忽視。蔚來通過Power Cloud系統管理全國換電站運營，積累了海量的用戶行為數據、電池健康狀態數據和能源需求數據。這些數據對優化電池技術、預測維護需求、規劃站點布局具有重要價值，未來可通過數據分析服務創造新的盈利點。同時，實時監控的電池數據也為蔚來開展電池保險、梯次利用等創新業務奠定了基礎。

出售換電站業務的潛在利弊

蔚來出售換電業務可以帶來即時現金流改善，但也伴隨著長期戰略價值的流失。

從專業化分工角度看，能源基礎設施與整車制造確屬不同業務范疇，各自需要獨特的專業能力和管理模式。寧德時代作為全球動力電池龍頭，在電池技術、儲能系統和能源運營方面具有先天優勢。將換電站業務出售或交由寧德時代這類專業公司運營，可能提升換電網絡的效率和盈利能力。

風險分散也是出售換電站的潛在好處。換電模式面臨電池技術標準化不足、超充技術快速進步等風險。比亞迪已發布兆瓦級閃充技術，充電1秒鐘可增加2公里續航，這種技術進步可能削弱換電的補能速度優勢。

若換電模式未能成為主流，蔚來單獨承擔全部基礎設施風險將代價高昂。通過出售換電站業務，蔚來可將部分風險轉移給合作伙伴，形成更加靈活的戰略布局。特別是在螢火蟲品牌不與蔚來共享換電網絡的情況下，維持統一的換電體系將面臨更大挑戰。

出售換電站業務也存在諸多潛在風險和負面影響，需要謹慎權衡。最直接的是品牌價值稀釋風險。蔚來通過"可充可換可升級"的能源服務體系建立了高端品牌形象，換電體驗已成為其核心賣點之一。用戶調查顯示"換電體驗超好"，若換電站由第三方運營，服務質量可能發生變化，影響用戶滿意度和品牌忠誠度。在高端電動車市場競爭加劇的背景下，失去差異化的補能體驗可能使蔚來產品淪為"大路貨"，面臨降價壓力。

戰略主動權喪失是更深層次的隱憂。換電網絡是蔚來連接用戶、收集數據、提供增值服務的重要平臺。一旦出售，蔚來將失去對這一戰略資產的控制權，在電池技術演進、服務標準制定、用戶數據獲取等方面受制于人。特別是如果買方為寧德時代這樣的行業巨頭，蔚來在未來合作中可能處于弱勢地位。此外，換電站作為分布式儲能資源參與電力市場的收益，也將主要歸新所有者所有，蔚來只能獲得有限的分成。

從長期收益角度看，換電站業務可能正處于價值爆發前夜。上海地區換電站已接近盈利，隨著網絡效應顯現和利用率提升，更多區域的換電站可能陸續實現盈虧平衡。蔚來能源云和虛擬電廠等創新模式正在探索中，未來可能創造可觀收益。過早出售這塊業務，意味著蔚來將錯過潛在的長期價值增長。正如李斌所言，換電網絡與互聯網"云服務"類似，前期需要大規模投入，但一旦形成規模效應，將擁有極高商業價值和行業門檻。

合作伙伴關系也可能受到影響。蔚來已與長安、吉利、奇瑞、江淮等多家車企達成換電合作，共同推動換電標準統一。若蔚來出售換電站業務，這些合作伙伴可能需要重新評估合作條款，甚至轉向其他標準體系。寧德時代自身也在發展"巧克力換電塊"技術，與蔚來標準存在差異，這可能引發未來技術路線的不確定性。

Deepseek只能根據現有的數據來分析結果，但李斌是否會出售蔚來能源的控股權，還可能受背后的股東、投資人以及其他因素的影響。寧德時代是否能收購蔚來的能源的控股權，仍存在懸念。