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5月22日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，證監(jiān)會核準(zhǔn)卡塔爾控股有限責(zé)任公司成為華夏基金管理有限公司持股5%以上股東，對卡塔爾控股有限責(zé)任公司依法受讓華夏基金2380萬元人民幣出資（占注冊資本比例10%）無異議。

目前，中信證券為華夏基金第一大股東，持有華夏基金62.2%的股權(quán)。邁凱希金融公司（Mackenzie Financial Corporation）為第二大股東，持有華夏基金27.8%的股權(quán)。天津海鵬為第三大股東，持有華夏基金10%的股權(quán)。

卡塔爾控股本次計劃購買的股權(quán)為天津海鵬所持，天津海鵬籌劃這起股權(quán)轉(zhuǎn)讓已有三年時間。

天眼查顯示，天津海鵬是2011年由春華資本旗下的基金春華秋實（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資設(shè)立。春華資本的創(chuàng)始人胡祖六曾是高盛集團(tuán)合伙人、大中華區(qū)主席。目前春華資本人民幣和美元基金合計掛歷規(guī)模超1500億元，中國百盛、阿里巴巴、字節(jié)跳動等60多家企業(yè)都有春華資本的身影。

早在2022年6月，中信證券曾公告稱，收到天津海鵬來函，計劃協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有華夏基金10%的股權(quán)，交易對價為4.9億美元，中信證券決定放棄標(biāo)的股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)。去年3月，中信證券第二次放棄優(yōu)先購買權(quán)，同時，同意天津海鵬轉(zhuǎn)讓所持有的華夏基金10%股權(quán)，對應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額不低于4.9億美元。

值得注意的是，對比兩年前的出讓計劃，天津海鵬并沒有在價格上做出變動。而2022年，華夏基金股東加拿大鮑爾集團(tuán)曾發(fā)生過一次股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，對應(yīng)估值約415億元。按本次49億美元的對應(yīng)估值計算，天津海鵬本次交易估值水平下約15%。

本次交易的接盤方卡塔爾控股隸屬于卡塔爾投資局，是全球十大主權(quán)基金之一，資產(chǎn)規(guī)模超過5000億美元。且卡塔爾控股是中信系統(tǒng)的“老熟人”，在中信資本控股的股東行列中，卡塔爾控股位列第三大股東。

外資多次抄底

華夏基金成立于1998年，是公募行業(yè)“老十家”基金公司之一。2007年，中信證券成為華夏基金的唯一股東，持股比例為100%。

之后，中信證券經(jīng)過多次股權(quán)出讓及回購，華夏基金新增了南方資產(chǎn)、山東農(nóng)投、加拿大鮑爾集團(tuán)、山東海豐（天津海鵬前身）等股東。

2017年，華夏基金的股權(quán)迎來一次集中。彼時，華夏基金的兩大股東南方工業(yè)、山東農(nóng)投將持有的華夏基金7.8%、10%的股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

時年1月，加拿大鮑爾集團(tuán)發(fā)布公告稱，將以人民幣9.36億元的價格，從華夏基金一個非戰(zhàn)略投資者手中收購另外3.9%的股權(quán)，加上此前獲取的10%股權(quán)，其擁有的華夏基金股權(quán)升至13.9%。

同時，加拿大鮑爾集團(tuán)子公司邁凱希金融以9.36億元收購華夏基金3.9%的股權(quán)，加上此前24億元收購的10%股權(quán)，兩項總金額為33.36億元的交易也讓邁凱希金融對華夏基金的持股比例升至13.9%。

按交易價格計算，華夏基金2017年時對應(yīng)的估值為240億元。交易完成后，中信證券持有華夏基金62.2%股權(quán)，加拿大鮑爾集團(tuán)和邁凱希金融分別持股13.9%，天津海鵬持股10%。

2022年，加拿大鮑爾集團(tuán)與邁凱希金融股權(quán)進(jìn)行合并，股權(quán)歸集至邁凱希金融。當(dāng)時，13.9%股權(quán)對應(yīng)的交易價格為11.5億加元(約合人民幣57.7億元)，交易估值414.94億元，相比于2017年的購買價格增值72.89%。

也正是這一年，天津海鵬首次向中信證券提出了股權(quán)出讓計劃，10%股權(quán)對應(yīng)的轉(zhuǎn)讓對價為4.9億美元，相當(dāng)于對華夏基金估值約350億元，比加拿大鮑爾集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓折價15%。

卡塔爾控股看中了啥

雖然天津海鵬在謀劃三年的股權(quán)出讓中未對價格做出更改，但華夏基金已不可同日而語。

2022年末，華夏基金的公募基金管理規(guī)模11374.77億元。而2024年末，這一數(shù)字增至17907.19億元，較年初增長36%，其中指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模大幅增長近60%。據(jù)中信證券披露的華夏基金業(yè)績報告，2024年，華夏基金以80.31億元營收和21.58億元凈利潤結(jié)束連續(xù)兩年業(yè)績下滑，重回增長軌道。

這一業(yè)績回暖得益于多重因素，一是股票型基金規(guī)模激增，非貨幣基金管理規(guī)模同比增長22.8%，其中股基、混基、債基分別增長1937.4億元、15.5億元和132億元；二是ETF規(guī)模持續(xù)擴張，全年新增2568億元至6585億元，市場份額超17%；三是公募REITs創(chuàng)新突破，全年新增13單產(chǎn)品，管理規(guī)模行業(yè)居首。

華夏基金管理規(guī)模在 2024 年末達(dá)到歷史新高，母公司資管規(guī)模達(dá) 2.46 萬億元，較 2023 年末的 1.82 萬億元增長 35.16%。自 2020 年以來，其管理規(guī)模從 1.46 萬億元持續(xù)攀升，四年間增幅達(dá) 68.5%，年均復(fù)合增長率約 13.7%，高于行業(yè)平均水平。

非貨幣基金管理規(guī)模表現(xiàn)尤為突出，截至 2024 年四季度末，非貨規(guī)模達(dá) 1.24 萬億元，同比增長 41.8%，在行業(yè)排名中位居第二。

然而，規(guī)模增長的背后也暴露出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的問題。被動投資在華夏基金的業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，截至 2024 年末，其非貨 ETF 規(guī)模達(dá) 6584.81 億元，其中華夏滬深 300ETF 和上證 50ETF 合計貢獻(xiàn)了超七成的規(guī)模增量。

與此同時，主動權(quán)益業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。據(jù) Choice 金融終端數(shù)據(jù)顯示，2024 年華夏基金主動權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率為 - 18.72%，大幅低于偏股混合基金 - 8.56% 的行業(yè)均值。多只產(chǎn)品凈值腰斬，例如華夏新興消費混合過去三年跌幅超 30%，養(yǎng)老目標(biāo)基金普遍虧損 20%-30%。

華夏基金業(yè)績表現(xiàn)堪稱出色，不過，也有不少市場人士表示，卡塔爾控股入局華夏基金更多的是外資回流的關(guān)鍵邏輯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，有3280只A股上市公司被外資機構(gòu)持有，持股數(shù)量達(dá)到1275.54億股，持股總市值為2.36萬億元。其中，通過QFII/RQFII機制持有784家上市公司，市值規(guī)模超過1223億元。

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