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山雨欲來風滿樓

5月17號，華熙生物在自家官方公眾號發文炮轟多家證券機構，認為這幾家機構鼓吹重組膠原蛋白，拉踩玻尿酸“過時”的研報，是在誤導市場。

截圖來源于華熙生物公眾號

而被拉踩的“過氣”成分玻尿酸，可是華熙生物發家的基石。

天大地大，生意最大。而對于生意人來說，沒有什么比口碑重要，事已至此，只能搖人了。

背靠大樹好乘涼，華熙生物直接搖來了權威人脈。

5月19日，中國整形美容協會、中國香料香精化妝品工業協會共同發文，呼吁全行業從業者及資本市場「共同構建健康、理性、可持續的行業生態」。華熙生物官方微信公眾號隨之轉發。

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美妝博主下場拉踩，巨子公關慘遭滑鐵盧

5月24日，美妝博主郝宇發布第三方檢測報告，質疑巨子生物旗下可復美「膠原棒」產品中重組膠原蛋白含量僅為0.0177%，遠低于標注的0.1%，涉嫌嚴重造假。

截圖源微信公眾號大嘴博士顏究所

這一篇文章也是激起千層浪！

巨子生物超80%營收都是由可復美貢獻的，而「膠原棒」正是可復美的核心王牌產品，近年來穩居各大電商平臺類目榜第一，一年能賣出45億元。不知道各位愛美的女士們看到這篇文章作何感想呢？

這一天巨子的辦公室可能下起了甄嬛回宮那晚的大雨。

下雨怎么了？下雨就打傘唄！當天晚上，可復美立刻回擊，否認“造假”并且公布了來自內部質檢部門的自檢報告

6月1日，華熙生物官方發文力挺郝宇，喊話巨子「汝求戰，便得戰！」。正式宣布與郝宇的資本關系：通過其旗下基金持有郝宇創辦的上海柳頁醫創32.4%的股權，并承諾將為其提供技術支持和人身保護。

三小時后，巨子也上大號說話了

截圖來源于巨子生物公眾號

已經把臉撕破了，只能不死不休了。

6月3日，華熙生物再表態，反對玩文字游戲，「膠原蛋白」和「重組的」膠原蛋白，不是一個概念，「重組的」膠原蛋白多數情況下依然是多肽，并不能「重組」為膠原蛋白。

這也逼的巨子不得不尋求有力說辭來自證清白。

6月4日，巨子生物發文披露多家權威檢測機構數據，表示可復美膠原棒1.0和2.0的重組膠原蛋白含量均大于0.1%，不存在網傳的「虛假宣傳」行為。

截圖來源于巨子生物公眾號

讓子彈飛里說過，你吃了幾碗粉，只有你自己知道。巨子生物你到底有沒有吃兩碗粉？

郝宇來發問！6月5日，郝宇再次發文，直指巨子生物檢測結果疑點重重。且沒有檢測機構的名字和蓋章，呼吁監管機構盡快開展權威檢測。

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營收落后的情況下，華熙能否打個翻身仗

從5月24日爭議爆發至今，華熙生物股價上漲了約6.8%，而巨子生物股價9個交易日累計跌幅達25.20%，市值蒸發超160億港元。

在天貓發布的今年618第一波戰報中，原本在首日預售4小時排行榜中沖至第3的可復美，排名已經下滑到了第12位。（數據來自爅爅有聞）

其實巨子生物勢頭正猛，巨子生物2024年財報顯示，公司全年營收55.39億元，同比增長57.17%；凈利潤20.62億元，毛利率高達82.1%。巨子主營板塊有五個，分別是生物材料、生物醫藥、營養健康、皮膚醫學、美容護膚。其中美容護膚產品“可復美”，在2024年實現收入45.4億元，同比增長62.9%，占2024年總營收的82%，可麗金營收8.4億元，同比增長36.3%，占2024年總營收的15.2%。巨子生物用五年時間將營收從11.93億元做到55.39億元，堪稱資本市場的奇跡。

然而，年報顯示，公司毛利率從2023年的83.6%降至82.09%，主要歸因于“銷售產品成本增加及產品品類擴充”，雖然下跌幅度沒有太大，但是近三年呈持續下滑趨勢。

盡管公司解釋為“擴大再生規模”，但高增長背后暴露的供應鏈效率問題值得警惕——當產能擴張無法被市場需求完全消化時，單位成本的控制將面臨更大挑戰。
盡管研發費用絕對值增長42.1%至1.07億元，但占營收比例卻從2.1%降至1.9%。這一反差凸顯公司在高速擴張中對研發的重視程度不足。對比同行，華熙生物同期研發費用占比約6%，珀萊雅約2.5%，巨子生物的研發投入強度明顯偏低。（以上內容引用自科創板日報）

華熙生物主要的產品線分為四個板塊，分別是原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品和功能性食品。

其中功能性護膚品占公司主營業務的百分比達到了將近62 %。

過去幾年，美妝護膚行業的日子看似風光無限。2018年開始，國貨美妝護膚品的市場份額一路狂飆，2023年更是以50.4%的占比首次超越國際大牌，成了市場的主力軍。然而，2024年的一組數據卻讓人大跌眼鏡：中國護膚品、化妝品市場規模同比下滑2.8%，7746億的數字背后，是行業增長停滯的殘酷現實。

并且由于華熙高層頻繁換人，產品銷售額大幅降低，2023年、2024年，華熙生物的營收分別為60.76億元、53.71億元，分別同比下滑4.45%、11.61%；歸母凈利潤分別為5.93億元、1.74億元，分別同比下滑38.97%、70.59%。（以上數據來源于搜狐）

那么在這樣的情況下，華熙生物只能回歸到事物的本質，創始人趙燕親自掛帥，回到業務一線，把功能性護膚品的核心從消費品轉化為“皮膚科學”。這絕不是簡單的換名字，而是華熙生物對行業的深刻洞察：護膚品行業的未來，不再是“誰燒錢燒得猛，誰就能贏”，而是“誰能用科學解決消費者痛點，誰才能贏”。

星空君在此看好華熙，瘦死的駱駝比馬大，不論在哪個年月，技術核心才是硬道理，在研發的投入得到回流，只是時間問題。

并且華熙在此次大戰中雖為防守方，但是最好的防守就是反擊，抓住機會華熙狠狠地咬了回去！對于賣核心成分的護膚品來說，產品內連核心成分都少有，這將會引起消費者強大的信任危機！在24年，華熙銷售費用為24.64億元，較2023年的28.42億元下降13.31%。渠道及推廣宣傳費同比降低23.04%。而在研發的金額投入卻增長4.46%。可復美爆火很大原因是“械”字號招牌，說明現如今廣大消費者更在意內容物而不是明星代言了。按照這樣的邏輯，在研發下功夫，能做出好產品的華熙，憑借這次“造假門”風波，打個翻身仗指日可待！

華熙生物線上直銷的渠道包括在天貓、淘寶、抖音等平臺上開設的店鋪，以及利用微信小程序、有贊商城等搭建自有平臺。而頭部主播帶貨，又是線上直銷的重要增長方式。其中，李佳琦、薇婭等KOL，給華熙生物的業績狠狠助推了一把。

從淘寶銷量來看，華熙旗下的兩個較為大眾的品牌銷量不錯，雖然價格不高，但是薄利多銷。在這幾年的積累下，也擁有了一批忠實客戶。華熙旗下的四大品牌潤百顏、夸迪、BM肌活、米蓓爾，護膚賽道都各不相同，精準收割美女們的錢包。

在國產化妝品界，讓成分取代故事的發展路徑才剛剛鋪開。

互聯網崛起，各大網紅、美妝博主開始推薦，軟廣與硬廣齊飛。錢花在打廣告營銷，而不是重在研發，就算沒有今天被大嘴博士爆出來，明天也會有個小嘴、中嘴博士來揭露真相。

與其在流量紅海里拼刺刀，不如用科技技術降維打擊。三體人也是這樣攻占地球的，做產品絕對不是靠營銷講故事，而是靠技術硬實力，把公司在皮膚科學的前沿成果轉化為消費者能感知到的價值。消費者需要的是什么？不是包裝精美的“智商稅”，而是真正能解決問題的好產品。華熙生物的科技積累，正好踩中了這個需求點。如今華熙生物的股價上漲，就是最好的證明。