山東
2025年初至今，國內烯草酮市場維持供應緊張格局，尤其4月份主流工廠計劃外停產，供應端坍塌催化供應缺口，市場成交價格重心由年初于7.8萬元/噸上漲至12萬元/噸，整體較往年同期相比處于偏高位水平。烯草酮產能集中較高CR3產能超過60%，以及衛華企業復產審批手續嚴格，復產周期或延長，供應端缺口短期難補。
圖1 2023-2025年中國烯草酮市場價格走勢對比圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
截至2024年年底，烯草酮國內有效產能約4.6萬噸/年，CR3有效產能占比達到67%，分別為一帆1.5萬噸，先達0.91萬噸/年，蘭升0.7萬噸/年，2025年新增一套遼寧優創（揚農化工子公司）5000噸/年產能預計2025年Q3試生產，目前處于產能爬坡階段。4 月 22 日，主流工廠因安全事故導致 0.8萬 噸 / 年產能全面停產，疊加環保安全監管趨嚴，中小產能改造滯后短期內存在供應缺口。
2024 年全球烯草酮需求量約為 3.5 萬噸，國內烯草酮需求量在 1.3 - 1.4 萬噸左右，國內需求約占3成附近。
北京時間5月13日凌晨美國農業部(USDA)公布了5月供需報告，相關數據顯示：全球2025/26年度大豆產量預估為4.2682億噸。2024/25年度5月預估為4.2087億噸。2023/24年度預估為3.9693億噸。全球2025/26年度大豆產量(除中國)預估為4.0582億噸。2024/25年度5月預估為4.0022億噸。2023/24年度預估為3.7609億噸。北美、南美大豆播種旺季（5-8月）臨近，巴西、阿根廷采購需求集中釋放，國際巨頭先正達、科迪華訂單激增，需求方面存在支撐。
綜合上述，短期來看，烯草酮生產涉及乙硫醇等高危原料，限制中小產能復產，寧夏地區對危化企業審批嚴格，復產周期或延長， 當前行業庫存處于歷史低位，主流廠商訂單排期至7月，供應存在缺口
中長期來看，國內環保及安全監管趨嚴，綠色政策推動行業長期成本上升，烯草酮生產涉及乙硫醇等高危原料，技術壁壘和環保投入將進一步限制中小產能復產，市場供需錯配支撐市場高位運行。
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