文 | 楊萬里

2025年，港股新股市場(chǎng)非常火熱，多家A股公司相繼選擇“A+H”兩地上市。

繼寧德時(shí)代成功闖關(guān)港股IPO后，又一家鋰電池巨頭宣布擬赴港上市，它就是億緯鋰能。截至6月11日收盤，億緯鋰能的總市值為898.3億元。

目前，億緯鋰能的凈利增速放緩至個(gè)位數(shù)，提振業(yè)績(jī)?cè)鏊俚年P(guān)鍵是尋找到新增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于“增長(zhǎng)焦慮”的億緯鋰能，積極出海是企業(yè)探索的一個(gè)方向。

港股作為國(guó)際化市場(chǎng)，或許能為億緯鋰能提供更廣闊的融資渠道與品牌曝光度，助力其加速海外產(chǎn)能布局與技術(shù)合作，從而打開新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

凈利增速降至個(gè)位數(shù)，押注全球化尋找增量

資料顯示，億緯鋰能的主要業(yè)務(wù)是動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

經(jīng)營(yíng)上，過去四年，億緯鋰能的業(yè)績(jī)規(guī)模整體向上，但業(yè)績(jī)?cè)鏊儆蟹啪徻厔?shì)。

2021年至2024年，億緯鋰能的營(yíng)收規(guī)模從169億元增長(zhǎng)至486.1億元，營(yíng)收增速分別為107.06%、114.82%、34.38%、-0.35%；億緯鋰能的歸屬凈利潤(rùn)規(guī)模從29.06億元增長(zhǎng)至40.76億元，凈利增速分別為75.89%、20.76%、15.42%、0.63%。

由數(shù)據(jù)可見，2024年，億緯鋰能的營(yíng)收增速轉(zhuǎn)負(fù)，凈利增速降至個(gè)位數(shù)。今年4月30日，東莞證券分析師出具研報(bào)稱，資產(chǎn)減值損失和政府補(bǔ)貼等其他收益減少影響2024年凈利潤(rùn)。

2025年一季度，億緯鋰能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收128億元，同比增長(zhǎng)37.34%：實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)11.01億元，同比增長(zhǎng)3.32%。2024年一季度，億緯鋰能的營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)分別同比下降16.7%、6.49%。

雖然今年一季度業(yè)績(jī)雙雙增長(zhǎng)，且高于去年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊伲芊袢陮?shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，需尋找增量市場(chǎng)。

現(xiàn)在，億緯鋰能看到了二次上市的機(jī)遇，正在下一步棋。

2025年6月10日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

億緯鋰能稱，赴港上市是為進(jìn)一步提高資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升國(guó)際化品牌形象，滿足國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。

近年，鋰電池企業(yè)紛紛積極“出海”，億緯鋰能是其中一員。

在2024年報(bào)中，億緯鋰能表示，持續(xù)推進(jìn)“全球制造、全球交付、全球合作”戰(zhàn)略部署，加速國(guó)際化產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)三大海外核心區(qū)域建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

具體看，億緯鋰能在匈牙利德布勒森投資建設(shè)的乘用車大圓柱電池項(xiàng)目于2024年完成地面工程，預(yù)計(jì)2026年建成投產(chǎn)。

在馬來西亞，億緯鋰能的圓柱鋰電池項(xiàng)目設(shè)備于2024 年12月開始進(jìn)場(chǎng)，年產(chǎn)能達(dá)6.8億只小圓柱電池預(yù)計(jì)在2025年初實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。同時(shí)，2024年新增儲(chǔ)能電池及消費(fèi)類電池制造項(xiàng)目。

億緯鋰能還通過“CLS全球合作經(jīng)營(yíng)模式”，與北美頭部商用車企業(yè)合資建設(shè)電池產(chǎn)能，聚焦商用車領(lǐng)域。

拓展國(guó)際市場(chǎng)的“成績(jī)”如何？

2022年至2024年，來自國(guó)外的營(yíng)收為126.30億元、133.01億元和117.91億元，收入構(gòu)成為34.79%、27.27%和24.25%；來自國(guó)外的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為23.06億元、32.87億元、25.03億元，利潤(rùn)構(gòu)成占比為38.66%、39.56%、29.57%。

整體看，億緯鋰能來自國(guó)外的營(yíng)收金額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)金額呈現(xiàn)“先升后降”特征。

如今，億緯鋰能加碼全球化，能否通過發(fā)力國(guó)際市場(chǎng)重拾業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)狀態(tài)，需要時(shí)間驗(yàn)證。

頻繁融資背后，億緯鋰能有多缺錢？

億緯鋰能本次赴港上市所募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于（包括但不限于）推進(jìn)海外工廠建設(shè)，加快全球化產(chǎn)能布局；補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。

除了發(fā)展業(yè)務(wù)，億緯鋰能也十分重視“補(bǔ)血”。

實(shí)際上，近年來億緯鋰能多次在二級(jí)市場(chǎng)融資。

以2020年11月份至2025年6月份區(qū)間為例，這5年內(nèi)，億緯鋰能通過2次定增+1次發(fā)行債券方式，合計(jì)融資165億元。

回顧歷史公告，億緯鋰能上述2次定增主要投向相關(guān)電池項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等，通過發(fā)行債券主要投向相關(guān)電池項(xiàng)目等。

億緯鋰能頻繁融資，一度引起監(jiān)管注意。

2023年6月11日，深交所上市審核中心對(duì)億緯鋰能出具審核問詢函，要求該公司說明“短期內(nèi)再次進(jìn)行融資并擴(kuò)產(chǎn)的必要性和合理性，是否存在過度、頻繁融資的情形”。

2024年7月26日，在向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的第二輪審核問詢函的回復(fù)報(bào)告中，億緯鋰能坦言稱，該公司現(xiàn)有的貨幣資金難以滿足本次募集資金項(xiàng)目資本性支出的長(zhǎng)期需求，通過融資募集資金建設(shè)募投項(xiàng)目有利于改善資金缺口、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。

億緯鋰能還在回復(fù)公告中提到，結(jié)合投資計(jì)劃，除前次募投項(xiàng)目外，該公司目前主要?jiǎng)恿?chǔ)能及消費(fèi)類鋰離子電池項(xiàng)目需要從不同渠道籌集資金建設(shè)，至2025年底仍需投入金額超過135億元。

但即使經(jīng)過數(shù)次融資，近年億緯鋰能的部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)依然走弱。

數(shù)據(jù)顯示，從2020年至2024年，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率從35.13%整體上升至59.36%，過去5年資產(chǎn)負(fù)債率合計(jì)增長(zhǎng)了24.23個(gè)百分點(diǎn)。2024年，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率高出行業(yè)均值7.44個(gè)百分點(diǎn)。

另一組數(shù)據(jù)顯示，億緯鋰能的流動(dòng)比率從2020年的1.584下降至2024年0.953；速動(dòng)比率從2020年的1.345下降至2024年的0.822。2024年，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雙雙跌至1以下，反映出億緯鋰能短期償債能力減弱。

再看部分同行情況，2024年，欣旺達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率為63.44%，流動(dòng)比率為1.118，速動(dòng)比率為0.933；璞泰來的資產(chǎn)負(fù)債率為53.59%，流動(dòng)比率為1.389，速動(dòng)比率為0.893；先導(dǎo)智能的資產(chǎn)負(fù)債率為68%，流動(dòng)比率為1.411，速動(dòng)比率為0.784。

從2024年數(shù)值對(duì)比看，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率高于璞泰來，低于欣旺達(dá)和先導(dǎo)智能；同期，億緯鋰能的流動(dòng)比率數(shù)值均低于上述三家公司。

2025年一季度，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率為61.98%，所屬行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值為50.99%，高出行業(yè)均值10.99個(gè)百分點(diǎn)。

2025年一季度，億緯鋰能的貨幣資金為134.4億元，該公司短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付債券的金額分別為9.676億元、57.89億元、52.20億元。今年一季度，億緯鋰能的利息費(fèi)用為1.679億元，同比增長(zhǎng)25.44%。

隨著億緯鋰能沖刺港股，該公司能否成為下一個(gè)“A+H”上市的鋰電池企業(yè)，有待實(shí)踐驗(yàn)證。