最近打算618血拼的小伙伴可能發現了，好多地方的“以舊換新”活動突然喊停了。

先是甘肅肅州5月10日帶頭暫停消費品補貼，接著江蘇鎮江、揚州5月12日叫停家裝家居補貼，遼寧營口同一天暫停家電國補。到了6月初，江蘇全省調整政策，線上補貼直接停了，線下補貼每天限量發放；重慶更直接，說“本輪補貼資金用完了”，暫停申請資格碼。這兩天河南多地也跟進暫停，理由都是“補貼資金花完了”。

廣東也跟著湊熱鬧，惠州、佛山等地暫停發家電國補，搞得坊間傳言政策要提前結束。記者去問廣東省商務廳，人家說政策不會提前結束，個別地市暫停是因為系統升級和階段性盤點。

這到底是怎么回事？國補的錢真的花完了嗎？

先捋捋政策脈絡。2024年4月，14部門發了《推動消費品以舊換新行動方案》；7月，國家發改委和財政部說要拿3000億超長期特別國債支持以舊換新；9月就先下達了1500億。今年1月政策進一步升級，手機、平板、智能手表首次納入補貼，汽車報廢范圍擴大，家電從8類擴到12類。政府工作報告還說，今年支持以舊換新的國債從去年的1500億增加到3000億。

但現在好多地方說沒錢了，這3000億真的花完了嗎？其實沒那么快，統計顯示大概用了1700 - 2100億。

問題在于，國補的錢是中央分配給地方的，有些地方花錢快，額度用完了自然就暫停了。

商務部數據顯示，截至5月31日，2025年以舊換新5大品類帶動銷售額1.1萬億元，發了約1.75億份補貼。具體來看：汽車補貼申請412萬份；4986.3萬人買了7761.8萬臺家電；5352.9萬人買了5662.9萬件數碼產品；電動自行車以舊換新650萬輛；家裝廚衛換了5762.6萬單。

算下來，1元財政補貼能撬動11.2元社會消費，杠桿效應看著挺猛。

按說有這么給力的補貼，消費應該熱起來才對。但國家統計局6月9日的數據讓人傻眼：5月CPI環比降0.2%，同比降0.1%；PPI更慘，同比降3.3%，環比降0.4%，而且從2022年10月開始，PPI已經連續32個月同比下降，創下亞洲金融危機以來最長下行周期，降幅還在擴大。

這時候就有人喊“反內卷”，抵制惡性價格戰。但從經濟學角度看，只要PPI不回正，價格戰大概率停不下來。

為啥呢？因為企業生產出來的東西賣不上價，只能靠降價搶市場，內卷其實是經濟下行的縮影。

現在問題來了：國家真金白銀搞以舊換新，為啥消費還是疲軟？可能有這幾個原因：

第一，補貼可能提前透支了需求。以舊換新補的大多是冰箱、電視、汽車這類耐用品，本來人家可能計劃下半年或者明年買，現在有補貼就提前買了，相當于把未來的消費挪到了現在。

第二，消費需求可能從線下小商家轉移到了線上大平臺。以前在小區附近小店買個家電，現在為了拿補貼都去電商平臺或者大型商場了，表面上銷售額上去了，但可能只是消費渠道變了，整體需求并沒有真正新增。

有人可能問，既然補貼有透支需求的問題，為什么不直接給老百姓發錢呢？其實這里面有深層邏輯。

直接發錢確實簡單粗暴，但可能引發通脹，而且很多人會把錢存起來，起不到刺激消費的作用。所以現在的補貼更傾向于定向發放，比如就業補貼、畢業生補貼，或者像香港那樣發消費券，限定時間用完。

更深層的原因和稅收體制有關。中國絕大部分稅收是增值稅，從生產端征收。把錢補貼給商家，商家賣貨去庫存，然后加大生產，這樣企業有了銷售額，政府就能收到增值稅。也就是說，補貼商家雖然花了錢，但能通過稅收再收回來一部分，這在現行制度下是更劃算的做法。

但這種做法有個大問題：有消費能力的人是有限的。

你看北上廣，4、5月份商品零售總額同比大跌，不是因為沒補貼，而是因為這些大城市早就開始搞國補了，有能力消費的人已經被“薅”過一輪了，剩下的人就算給補貼也買不起，結果就是消費反而下降了。大城市這樣，小城市也遲早會遇到這個問題，現在全國數據還好看，只是因為潛在消費還沒釋放完，等存量消耗得差不多了，消費自然會冷下來。

說句掏心窩子的話，以舊換新國補的真實意義，可能不是為了長期把我們變成消費社會，而是應對特朗普發動貿易戰后的無奈之舉。美西方消費需求減少，我們生產的東西不能砸手里，所以搞短期刺激挖潛內需。

以前我們靠出口退稅補貼企業，現在把這筆錢拿來搞以舊換新，相當于填補了國外需求疲軟的坑。但這種補貼注定不可持續，等中美貿易慢慢平衡了，國補可能就會暫時歇一歇。

現在大家都在想，怎么才能真正讓中國轉型成消費社會呢？其實核心就兩點：

第一是“稅”。如果未來能推進稅制改革，把消費稅往下移，比如從生產端更多地轉移到消費端，同時完善個人消費品的稅收抵扣政策，讓老百姓買東西能少交稅，那消費動力肯定能釋放出來。

第二是“人”。真正的消費需求靠什么創造？不是提高退休金，也不是鼓勵貸款加杠桿，更不是搞基建，而是靠新增人口。只有足夠多的新生兒，才能給社會帶來良好預期，放大投資和消費需求。就像下棋一樣，生育政策這顆子落下去，消費經濟這盤棋才能活起來。好在政策已經有動靜了，6月10日財政部說正在加快推進育兒補貼制度。

雖然現在消費補貼還在繼續，這是現行制度下促進消費的最優解，但等存量客戶消耗完，肯定得有更激進的分配模式來破局。

說到底，只有讓老百姓手里有更多“新錢”，而不是消耗存量，才能真正激活消費這潭水。