距離提交注冊(cè)僅一個(gè)月有余，天富龍IPO進(jìn)程就已來到下一節(jié)點(diǎn)。

上交所官網(wǎng)顯示，天富龍主板IPO于近日注冊(cè)生效。盡管如此，天富龍也一直因毛利率下降、實(shí)控人權(quán)力過大、關(guān)聯(lián)交易錯(cuò)綜復(fù)雜等問題而被外界抓住了“話柄”。

如今，距離上市僅一步之遙，其上市的真實(shí)意圖再度成為外界討論的焦點(diǎn)。

名為上市，實(shí)為圈錢？

事實(shí)上，在天富龍首次遞交IPO申報(bào)稿時(shí)，其募資金額并非如今的7.9億元，而是10.9億元，其中3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。但通過其招股書數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，天富龍是一個(gè)財(cái)報(bào)比較自由的公司。

在上市之前天富龍?jiān)羞^多次收購，實(shí)控人朱氏夫婦對(duì)公司大舉注入了多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也令天富龍的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分外好看。2022年至2024年，天富龍的貨幣資金分別為6.57億元、6.15億元、7.6億元，短期借貸分別為6607萬元、0元、35.41萬元，公司貨幣資金足夠支付公司的借款。

此外，天富龍的資產(chǎn)負(fù)債率也低于同行均值。2022年至2024年，天富龍合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.78%、13.53%、10.32%。2022年、2023年的同行平均資產(chǎn)負(fù)債率為21.32%、18.88%。其有息負(fù)債也基本上為零，可以認(rèn)為，天富龍幾乎沒有償債壓力。

值得注意的是，招股書顯示，2022年至2024年，天富龍還有不菲的利息收入，分別為1165萬元、1409萬元、1152萬元。

天富龍明明是有錢的狀態(tài)，證監(jiān)會(huì)因此質(zhì)疑：你這么有錢，上市干啥？為啥還要3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金？

天富龍?jiān)谑追萆陥?bào)稿中提出，補(bǔ)充流動(dòng)資金是為滿足“產(chǎn)品研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售”等環(huán)節(jié)的資金需求，并預(yù)測(cè)2023年至2025年累計(jì)新增營運(yùn)資金需求為4.04億元，因此3億元的補(bǔ)流計(jì)劃未超過預(yù)測(cè)值。

但監(jiān)管卻對(duì)其假設(shè)條件的合理性存疑，最終，天富龍雖仍堅(jiān)持補(bǔ)流需求的合理性，但還是選擇刪除3億元補(bǔ)流項(xiàng)目。

此舉被市場(chǎng)解讀為“不能影響上市進(jìn)程的妥協(xié)”，進(jìn)一步加劇對(duì)其融資動(dòng)機(jī)的懷疑。因此，市場(chǎng)質(zhì)疑其“名為上市，實(shí)為圈錢”。

稅收優(yōu)惠被批不合理

通過對(duì)招股書數(shù)據(jù)的觀察可發(fā)現(xiàn)，近年來，天富龍還享受著較高的稅收優(yōu)惠，占凈利潤比例高達(dá)3成。

具體來看，天富龍享受增值稅即征即退稅收優(yōu)惠而增加計(jì)入損益的金額分別為6253.54萬元、6570.84萬元、9949.11萬元。同時(shí)，公司獲得的所得稅優(yōu)惠金額分別為5179.40萬元、6133.36萬元和6748.98萬元，分別合計(jì)優(yōu)惠11432.94萬元、12704.20萬元、16698.09萬元，占利潤總額的比例分別為29.34%、27.37%、34.23%。

那么，為什么天富龍可以享受高額的稅收優(yōu)惠？據(jù)招股書，天富龍及子公司天富龍科技、威英化纖、富威爾均為高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》及實(shí)施條例，享受15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠。

我國對(duì)高新技術(shù)企業(yè)有著明確的定義與認(rèn)定條件。其中，對(duì)企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例提出如下要求：最近一年銷售收入小于5000萬元（含）的企業(yè)，比例不低于5%；最近一年銷售收入在5000萬元至2億元（含）的企業(yè)，比例不低于4%；最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，比例不低于3%。其中，企業(yè)在中國境內(nèi)發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用總額占全部研究開發(fā)費(fèi)用總額的比例不低于60%。

此外，還要求研發(fā)人員需占企業(yè)當(dāng)年員工總數(shù)的10%以上。

根據(jù)招股書，天富龍的研發(fā)占比勉強(qiáng)合規(guī)，但其研發(fā)人員均以技術(shù)人員代替，且總共194人，占員工總數(shù)的比例為8.70%。就是說，即便天富龍集團(tuán)將全部技術(shù)人員劃分為研發(fā)人員，其占比也未超過10%。這一點(diǎn)也被外界認(rèn)為，天富龍是“偽高新”企業(yè)，享受高稅收優(yōu)惠并不合理。

最終，天富龍或許能夠如愿登陸資本市場(chǎng)，但未來究竟能夠給投資者帶來怎樣的回報(bào)？或許只有時(shí)間能夠給出答案！