作者 | 陳振

　　來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

　　引言：2019年是海航集團以6183億元的年營收成為國內第二大民企。但是僅僅過了2年就爆出海航集團已破產并負債1.1萬億。

　　2025年3月6日，海航集團被法院強制執行標的692元，雖然金額不大，但是侮辱性卻很強。

　　誰能想到10年前，海航可是一個一心想要沖入世界五百強前十的集團，如今卻692元都“還不起”。

　　2015年海航集團第一次沖入世界五百強企業榜單之中排名464位。

　　對于一個只成立了不不過20多年的企業來說，這已經是取得了非常了不起的成績了。

　　但是作為海航集團創始人之一的陳峰，卻是野心勃勃，一度自豪的宣布，海航集團要用十年的時間，沖進世界五百強的前十榜單之中。

　　世界五百強前十是什么概念？根據相關的榜單，2024年世界五百強第十名是“CVS健康公司”，年營收是3577.76億美元。

　　而2016年海航集團的年營收只有1830億元。

　　也就是說，如果要實現陳峰的十年目標，海航集團的年營收起碼要在十年內，增長10倍以上。

　　在大基數的基礎上10年增長10倍以上，這聽起來多少有些天方夜譚。

　　但是就在陳峰說完這些話后，海航就用實際的營收告訴了外界什么叫做奇跡。

　　2017年海航集團的年營收就達到了530.35億美元。

　　海航集團在世界五百強的排名中，僅僅用了一年，就從353名，一下子躍升到了170名。

　　而到了2020年，海航集團的年營收更是有望突破8000億，甚至沖擊10000億，直接沖進世界五百強前一百名。

　　但是海航集團所創造的營收奇跡，最終也止步在了2020年，巔峰相見之后，海航集團便開始跌落神壇，甚至一度連工資也發不出。

　　到了2021年甚至一度到了無路可走的地步，直接進入了破產重組程序。

　　在破產重組之前，海航的債務在2018年達到7500億之多，2019年有所下降，但依舊有7067.3億。

　　等到2021年最終確認債權的時候，卻發現海航集團的負債遠遠不止這些。

　　最后公布出來的債權高達1.1萬億，波及43萬債權人和股東。

　　海航集團是從2015年開始到處出海大買，高強度高頻度的大規模并購，導致了海航集團的債務如滾雪球般居高不下，最后暴雷。

　　海航集團的暴雷，直接的導火索是“天災”——口罩事件導致航空客流量大減。

　　但其實深究之下，如果沒有陳峰和王健這兩位創始人之間的爭斗所造成的“人禍”。

　　以及王健在掌控海航集團之后的一系列加速并購，或許海航集團的債務，還不至于到積重難返的地步。

　　兩個創始人，

　　一客死異鄉，一涉嫌犯罪。

　　很多人以為陳峰在海航集團中一家獨大，其實并不是。

　　大家會有這種印象，大概是因為陳峰經常出席海航集團的各種活動，經常在聚光燈下亮相所致。

　　其實陳峰和王健兩人都是創始人，但是王健經常做一些系統性的幕后工作，所以外界對王健所知較少。

　　但即使是這樣，王健在海航集團中的地位，一點也不弱于陳峰，兩人是旗鼓相當的。

　　海航集團在成立之初，正是在這兩人的帶領下，僅僅用了20多年時間，就把曾經連飛機都買不起的海航集團，打造成了一家世界五百強企業。

　　然而成也蕭何敗蕭何，陳峰和王健兩人助力了海航集團的成功，同時也一起把海航集團推入了火坑之中。

　　2015年兩人之間的爭斗，甚至給海航集團內部的人事變動蒙上了一層極深的陰影。

　　1993年5月海航正式運行，在首飛中陳峰特意登上飛機為乘客服務，而王健則選擇在幕后推動業務。

　　首飛時兩人的分工，也成為了這兩人日后在海航的分工，陳峰出現在聚光燈下執行，而王健則在幕后操盤。兩人一內一外，相輔相成。

　　而陳峰也把王健看作自己的學生，王建在形容自己和陳峰之間的關系時，也說兩人就像一個人一樣。

　　但是這些關系和想法，都發生在2015年之前。

　　隨著海航集團的日益發展，集團中的人事關系逐漸變得涇渭分明——王健的人和陳峰的人。

　　這種站隊最后發展成了陳峰和王健在人事任用上的較量。

　　只要是王建用過的人，陳峰就不會再用，而王健也是如此。

　　2015年底的時候，集團中更是頻傳，陳峰已經被“邊緣化”，也就是說陳峰大勢已去。

　　而底下人為了討好王健，甚至對陳峰實行所謂的“三不”——不執行其指令，不回答其問題，不對其解釋原因。

　　這也意味著王健和陳峰之間徹底撕破臉。

　　隨著陳峰被“邊緣化”，他一手提拔的人，也被王健以各種理由調走，甚至打發到山上去進行所謂的思過。

　　也正是王健上來之后，把海航集團的并購推上了更高點。短短2年時間，海航集團的資產就翻了一倍，達到了萬億規模。

　　到了2018初，海航集團的債務也暴露無遺，然而僅僅過了幾個月，已經進入債務寒冬的海航集團，卻再迎來了一個壞消息——王健在法國意外身亡。

　　隨著王健的離開，陳峰也得以重回海航集團。

　　然而陳峰回來之后，也是把王健用過的人全部打發走，換上來的人，有一些換上來的甚至連業務都不懂。

　　而且陳峰還把兒子直接從員工，提拔成了董事，后來又成為了海航集團總裁。

　　在2021年，重回海航才三年的陳峰，就被20000多員工共同舉報，最后陳峰因為涉嫌違法，已經被采取強制措施，至今已經4年有余。

　　2年花光5600億

　　海航集團大規模并購是在2008年開始的，到了2015年王健成為公司話事人之后，并購熱潮也被推到了頂峰。

　　海航集團在“買買買”上面可以用魔幻來形容。

　　甚至一度因為花了60億美元，以高出40%的溢價收購一家美國公司，而被《華爾街日報》點名。

　　在2016年到2017年短短2年時間里，海航集團在投資上面，就花了5600億元。

　　不只是投資規模，海航集團的“投資效率”。也讓人驚嘆。

　　海航集團曾經試過只用了3個月的時間，就在歐洲完成了價值百億元的5項投資交易。

　　在如此的時間內，就能夠拍板項目，要是換了其他公司，估計還在計算對方公司的各種賬單金額。

　　或者是在思考這個項目到底適不適合公司未來的發展方向。

　　這還不是最快的。據說海航集團在拍板一個文旅項目的時候，只用了半個小時。

　　幾個高管在享受下午茶的時間里，就拍板要花200億打造“東方的迪士尼”。

　　然而在項目落地之后，這個文旅項目3年的客流量。

　　還沒有上海迪士尼15天的客流量多。這種穩賠不賺的項目還不是個例。

　　然而當初買的爽快，賣的時候就有多不痛快。

　　海航集團在屢屢創下并購記錄的幾年之后，海航又創造了最大的虧損折讓。

　　海航集團在起家的時候，只有海南省給的1000萬資金，這點錢連買個飛機殼都不夠，上面沒錢，陳峰只好找市場要。

　　最后經過陳峰的努力，海航集團成為了國內第一家股份制的航司。

　　很快，陳峰就在市場上籌集到了2億多資金，后來陳峰又將這筆錢，押給銀行做擔保，又貸到了6億元。

　　這樣陳峰手上一下子就有了八億多，陳峰便用這筆錢從美國買了2架波音737回來。

　　讓人沒想到的是陳峰又用買來的2架飛機押給銀行，又獲得了一筆足夠再買兩架飛機的錢。

　　陳峰就靠著擔保借債再擔保的套路，成功的讓海航起飛。

　　后來海航集團旗下的公司陸續上市，錢就更加好融了。

　　海航集團便在陳峰的帶領下，走上了持續借錢擴張的路。

　　在2008年金融危機期間，海航集團拿著借來的錢，趁勢出海抄底。

　　短短2年時間，海航集團旗下的公司就從200家上升到了600家。

　　而到了2015年王健開始全面控制海航集團后，海航的擴張也加速了。

　　到了2017年中，海航集團在收購中所花費的資金，就達到了500億美元。

　　此時海航集團的資產規模已經達到了驚人的1.2萬億，而航空業務已經下降到了總業務的40%。

　　這個以航空起家的集團，如今已經成為了橫跨數十上百個行業的巨無霸。

　　但是轉折很快就來了。2017年隨著去杠桿的持續深入，借錢頗多的海航，自然很難再借到錢，甚至借到的錢，也要加速還回去。

　　為了還錢，海航只要變賣旗下資產。

　　整個2018年，海航都在“賣賣賣”，這一年海航賣了3000億的資產，但是只還了1300億債務。

　　在賣資產的時候，一些項目海航集團甚至是打折賣。

　　在這一年，海航的七大業務，經過一頓賣之后，變成了四大業務。

　　到了2019年海航甚至拿飛機去賣。其投資的香港豪宅，也是寧愿虧損1.6億港元，也要賣出以換得資金還債。

　　這個豪宅交易，也創下了香港那段時間豪宅交易項目的虧損之最。

　　但如此大規模的變賣，海航集團依然沒有撐過去，2021年海航因為不能償還到期債務，被破產重組。

　　重回航空業

　　但江湖地位已變

　　海航集團破產重組成功之后，其航空業務也成功吸引了有著豐富重組經驗的“方大集團”。

　　彼時方大集團帶著410億巨款進組。接手海航之后，海航的業務也慢慢的變得務實起來，重新回到了“專注航空”這一領域。

　　然而因為口罩等原因，航空客流量銳減，再加上航空燃油價格持續高漲，航空公司成本疊加，這就導致海航在航空業務上難以一時間開源回血。

　　再加上海航沉重的債務，方大集團帶來的410億巨款，也是勉勉強強。

　　盡既然不能開源，那就只能節流了。方大接手海航集團之后，直接開始了“省省省”模式，省到什么程度？就連公司的許多綠植，都被換成了假花。

　　但是單靠省錢，也很難把龐大的債務給省出來。到了2024年底，海航控股的負債率依然接近100%——98.91%。

　　2023年海航恢復了60條以上的國際航線，當年海航也實現了重整后的第一次盈利——歸母凈利潤3.11億元。

　　正當所有人都以為，海航經過方大的介入，已經起死回生的時候，2024年海航的年報又再次讓人意想不到——凈虧損9.21億元。

　　海航也成為了四大民營航空公司中，唯一沒有實現盈利的航司。

　　而到了2025年第一季度，海航雖然在營收上實現了2.72億元的歸母凈利潤，但是和去年同期相比，還是下降了60.34%。

　　其負債率也依然高達98.75%，總負債高達1401.66億元。

　　海航集團在起家的時候，陳峰就通過“空手套白狼”的方式，幫助海航集團壯大。但這也為海航集團未來的發展，樹立了一種冒險觀念。

　　到了2008年之后，海航集團趁著全球金融危機，拿著從國內外融來的錢，用新債填舊債的方式到處擴張。

　　這種方式，在銀行和金融機構肯繼續貸款的情況下，還能維持下去。但是一旦不能續貸，海航集團的資金鏈就會出現問題。

　　其實海航集團早在2003年的時候，就陷入了一次嚴重的財務危機，彼時總資產只有15億元的海航，虧損也接近15億。

　　后來還是海南省出資了15億，這才盤活了海航集團。挺過來的海航集團卻覺得，是單一的航空業務，導致集團的抗風險能力太低。

　　便決定往多元化方向發展，沒想到這往后便一發不可收拾，最后債臺高筑導致破產。

　　如今破產重組之后的海航，又重新專注航空業務，但此一時彼一時，國內航空因為各種問題，已經沒有了之前的爆量增長，許多公司都在保盈利去虧損。

　　而負債累累的海航，如何在債務危機和行業危機中實現雙重突圍，這是海航如今所面臨的最大困難。