半導體領域再現跨界并購。

6月2日晚間，綠通科技（301322.SZ）發布公告稱，擬以現金方式收購江蘇大摩半導體科技有限公司（下稱“大摩半導體”）不低于51%的股權。如果本次交易成功，則綠通科技開辟第二增長曲線，進入半導體前道檢測修復設備領域。

從二級市場反應看，綠通科技股價在經歷次日大漲后就逐漸歸于平靜。

今年以來，奧康國際、慈星股份、雙成藥業在跨界并購半導體的路上相繼折戟，投資者的情緒已經變得越來越理性。

有分析認為，大摩半導體整體權益估值可能在25億元上下。目前，該交易尚處于籌劃階段，最終能否達成存在不確定性。

綠通科技跨界“豪賭”

在政策支持與市場需求雙輪驅動下，半導體并購熱潮持續升溫，眾多上市公司紛紛披露收并購計劃。根據不完全統計，以首次披露日為準，2024年A股半導體領域出現了近50起并購重組事件。其中，有近30起收購首次發布于“并購六條”之后。

進入2025年，半導體并購潮更加洶涌，涉及領域從EDA工具到模擬芯片，從半導體材料到封裝設備，覆蓋了大半個半導體產業鏈。

值得關注的是，收購方不僅有來自半導體材料與設備、產品領域的上市公司，也有來自制藥、環保、機械、化工等非半導體行業的上市公司，擬跨界并購半導體業務標的。

公開資料顯示，綠通科技成立于2004年，2023年3月在深交所創業板上市，主營高爾夫球場等場地電動車。

2023年，公司上市首年即“業績變臉”，營業收入、歸母凈利潤分別下滑26.48%、15.64%，分別達10.81億元、2.63億元。去年，業績加速下滑，全年實現營業收入8.31億元，同比下跌23.15%，歸母凈利潤1.42億元，同比減少45.98%。2025年一季度，延續下滑趨勢，營收、歸母凈利潤分別同比下滑0.06%、26.16%。

從收入結構來看，綠通科技的境外業務的確占據主導地位，2023年、2024年境外營收占比分別為87.57%、85.15%，其中美國市場營收占比分別為53.22%、29.14%，下滑明顯。

目前，全球場地電動車最大的消費市場是美國市場。但由于美國雙反調查及加征關稅的影響，這對中國企業的高爾夫球車等場地電動車出口至美國市場造成較大的不利影響。

疊加行業競爭持續加劇和客戶訂單需求下降等因素持續影響，綠通科技正試圖培育新的利潤增長點。

公告顯示，此次擬收購標的大摩半導體成立于2017年，專注于集成電路及半導體晶圓量檢測領域，主營產品是前道量檢測修復設備，適用于6至12英寸晶圓產線，已經實現28-65納米節點設備國產化，最高可支持14nm芯片制程工藝，客戶包含中芯國際、臺積電、格羅方德等頭部企業。

2023年至2024年，大摩半導體分別實現營收2.31億元、2.70億元，同比增長16.73%，凈利潤分別為5857.37萬元、6511.26萬元，同比增長11.16%。

綠通科技表示，此次收購若成功，將納入半導體前道量檢測設備優質資產，實現從單一場地電動車業務向半導體領域的戰略轉型與產業升級，有利于多元化業務布局，提升盈利能力與持續經營能力。

半導體掀起“并購潮”

對于整個行業而言，跨界資本的涌入既帶來競爭活力，也需警惕盲目擴張風險。有投行人士指出，跨界企業和標的之間的談判往往難以達成一致，這類案例如果增多，可能會為行業整合添亂。

去年9月，雙成藥業宣布定增收購奧拉股份100%股權。此后，這家藥企以29天接近25個漲停的驚人業績，成為2024年第一個實現10倍漲幅的上證主板個股。

然而，該項交易卻于今年3月宣告終止。據稱，由于各交易對方取得標的公司股權的時間和成本差異較大，交易各方預期不一，未能就交易對價等商業條款達成一致意見。

有并購人士認為，跨界并購主要是距離產生美，通過轉型改變盈利基礎和估值倍數，基于市值的快速提升，容易形成交易雙方的最大共贏。但從整合角度來看，跨界并購壓力最大，外行“坐鎮”內行干活，股東利益和貢獻容易形成扭曲局面，導致被并購方的變現思維嚴重，過了對賭期，業績就是“一地雞毛”。

對上市公司而言，跨界半導體涉及多方面考量。半導體行業是一個典型的資金密集型行業，需要大量的資金投入用于研發、生產和市場推廣。跨界并購不僅面臨巨大的資金壓力，還需要承擔標的公司未來業績波動可能帶來的風險。而且，標的公司也存在技術壁壘高的難題。

目前，大摩半導體在全球3個國家、9個城市擁有7家子公司、2個辦事處、5個制造及研發中心，還在積極開展前道量檢測設備及核心組件自主研發與芯片產線運維工作，部分自研產品正處于客戶驗證階段。成立至今，還沒有過任何融資。

據悉，2024年1月，大摩半導體曾被天力鋰能（301152.SZ）納入收購計劃中。天力鋰能首次發布公告后，其與大摩半導體兩次簽署補充交易延長有效期，收購意向金更是由3000萬元追加至6000萬元。不過，今年4月，這項交易以“客觀情況變化”為由終止。

有行業人士分析，本次交易將帶來25億元上下公允價值的增加。目前，盡調和資產評估尚待進行，最后交易價格尚未確定。另有分析認為，此次并購計劃以現金方式收購，如果收購計劃在下半年落實，可能會給公司造成資金壓力。

對于整個行業而言，跨界資本的涌入既帶來競爭活力，也需警惕盲目擴張風險——半導體的技術壁壘與資本密集特性，注定了這場轉型并非“捷徑”，而是需要長期投入的“耐力賽”。