中國人民銀行6月13日發布數據顯示，5月金融數據與實體經濟運行情況合理匹配，5月社會融資規模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。

業內專家表示，總體來看，金融總量繼續合理增長，支持實體經濟力度保持穩固。財政、產業等宏觀政策也靠前發力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強合力，推動經濟持續回穩向好。

數據速覽：

5月末，廣義貨幣（M2）余額325.78萬億元，同比增長7.9%

5月末，狹義貨幣（M1）余額108.91萬億元，同比增長2.3%

5月末，社會融資規模存量426.16萬億元，同比增長8.7%

前5個月，社會融資規模增量18.63萬億元，比上年同期多3.83萬億元

前5個月，人民幣貸款增加10.68萬億元

政府債券拉動社融較快增長

數據顯示，5月，社會融資規模增量為2.29萬億元，同比多增2247億元，主要是受到政府債券和企業債券等直接融資的拉動。

業內專家分析，政府債券是拉動社會融資規模較快增長的最主要因素。進入二季度，在特殊再融資債發行工作繼續推進的同時，隨著特別國債啟動發行，政府債凈融資進度進一步加快。此外，地方新增專項債發行也出現提速跡象，5月新增專項債規模為4432億元，單月發行規模創今年新高，這些因素共同拉動了5月政府債券融資較快增長。

“企業債券融資也有所增加。”上述專家表示，二季度以來，企業發債成本總體呈低位下行態勢，5月5年期AAA級企業債到期收益率平均為1.97%，在4月較低水平上進一步下降。低利率背景下企業加大債券融資力度，有助于降低整體融資成本。

M1方面，M1同比增速上升較多。數據顯示，5月末，M1同比增長2.3%，較上月末提升0.8個百分點。業內專家分析，目前M1統計口徑中包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等），與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。

“5月份這部分‘活錢’的增速明顯加快，體現近期發布的一攬子金融支持措施有效提振了市場信心，投資、消費等經濟活動有回暖提升的跡象。”這位專家說。

貸款規模保持合理增長

數據顯示，前5個月，人民幣貸款增加10.68萬億元；5月末，人民幣貸款余額266.32萬億元，同比增長7.1%。

業內專家表示，貸款規模保持合理增長，信貸結構出現不少亮點。

結構上看，普惠小微貸款余額為34.42萬億元，同比增長11.6%；制造業中長期貸款余額為14.75萬億元，同比增長8.8%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

業內專家表示，一方面，降息落地有助于支撐貸款需求增長。有銀行客戶經理反映，現在銀行客戶普遍都對利率調整比較關注，5月份央行降低了政策利率，作為貸款市場定價基準的LPR也隨之下行，很多企業感到利率更加劃算，提款意愿明顯增加。另一方面，外部環境變化也對信貸形勢產生邊際影響。

同時，個人貸款的增長也反映了經濟活動熱度的變化。有銀行反映，隨著當地房地產市場交易繼續回暖，個人按揭貸款投放有所增多，同時今年“618”購物節促銷活動提前至5月中旬開啟，疊加“以舊換新”政策繼續帶動耐用品消費較快增長，用于支持消費的短期貸款增長勢頭也出現好轉。

需要注意的是，債券對貸款的替代效應繼續顯現。業內專家認為，近段時間，債券對貸款的替代作用比較明顯，受到了多方面因素影響。

上述專家進一步分析，比如，政府債券替代銀行貸款。某東部省份有多家銀行反映，今年以來財政政策更加積極，地方債發行有所增多，地方政府和相關企業更傾向于用專項債解決項目建設的資金需求，對銀行貸款有一定替代作用。再比如，企業債券替代銀行貸款。除利率影響外，一些趨勢性、制度性的因素也在影響企業的融資方式選擇。近年來一系列支持政策持續推出，助力企業發債渠道更加暢通，特別是民營、科創企業債券融資展現出更多積極變化。

金融總量有望保持平穩

業內專家表示，下階段金融總量增長有望保持平穩。從歷史規律看，6月經濟活動通常比較活躍，融資需求相應也會增多。

“我國經濟發展韌性持續顯現，為金融總量合理增長提供了穩固的基本面支撐。當前更加積極的財政政策持續發力見效，5月初金融管理部門發布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經營主體也在主動應變作為、轉型發展，這些都對實體經濟有效需求恢復起到積極作用。”業內專家說。

與此同時，一攬子金融支持措施效果會陸續顯現，流動性將保持充裕。業內專家表示，貨幣政策從出臺到效果顯現需要一個過程，今年5月7日，人民銀行發布了一攬子金融支持措施，包括降準降息、優化并創設結構性貨幣政策工具等，力度非常大，各項政策已逐步有效落地。

市場專家表示，央行還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月初，央行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎，從月末披露到提前發布也為市場吃下定心丸；另外，新增設了央行各項工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導并穩定市場預期。

來源：中國證券報