當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日,BioNTech和CureVac共同宣布,雙方已簽訂最終購(gòu)買協(xié)議,BioNTech 打算收購(gòu) CureVac 的所有股份。
根據(jù)購(gòu)買協(xié)議條款,每股CureVac 股票將兌換約 5.46 美元的 BioNTech ADS,因此 CureVac 的隱含總股本價(jià)值約為 12.5 億美元。該收購(gòu)對(duì)價(jià)設(shè)有價(jià)格保護(hù)機(jī)制,因此,如果在要約結(jié)束前第五個(gè)工作日結(jié)束的 BioNTech ADS 的 10 天成交量加權(quán)平均價(jià)格(“VWAP”)超過 126.55 美元,則兌換比率為 0.04318,如果 VWAP 低于 84.37 美元,則兌換比率為 0.06476。交易完成后,CureVac 股東預(yù)計(jì)將擁有 BioNTech 4% 至 6% 的股份。
交換要約完成后,BioNTech 和 CureVac 將對(duì) CureVac 及其子公司進(jìn)行公司重組,從而使 BioNTtech擁有CureVac 100%的業(yè)務(wù)和CureVac及其子公司的權(quán)益。作為此次公司重組的一部分,未在交換要約中投標(biāo)其股份的 CureVac 股東將獲得與交換要約中要約中要約的每股 CureVac 股份相同的對(duì)價(jià)(無息,需繳納適用的預(yù)扣稅)。CureVac 的股東特別大會(huì)將就交換要約召開,以通過與交易相關(guān)的某些決議。
該交易預(yù)計(jì)將于2025年完成,但須滿足慣例成交條件,包括至少80%的CureVac股份的最低接受門檻(在某些情況下,BioNTech可能會(huì)單方面將該門檻降至75%)以及所需的監(jiān)管批準(zhǔn)。
01.
低調(diào)的“mRNA 三巨頭”之一
在mRNA 疫苗領(lǐng)域,大部分人可能熟知Moderna與BioNTech,這兩者憑借新冠疫苗的成功商業(yè)化,積累了巨額財(cái)富,并基于該資金實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的擴(kuò)張與發(fā)展。事實(shí)上,在這兩家明星mRNA企業(yè)背后,還有一家老牌mRNA企業(yè)與之齊名。在全球范圍內(nèi),CureVac與Moderna、BioNTech ,曾被稱為“mRNA 三巨頭”。
相較于另外兩家企業(yè),CureVac成立時(shí)間最早,其成立于2000年。該企業(yè)早在2001年就建立了目前行業(yè)已知的第一個(gè)符合GMP規(guī)范的mRNA產(chǎn)線。2006年,CureVac實(shí)現(xiàn)了mRNA的批量生產(chǎn),并于2007年為首位黑色素瘤患者注射了mRNA癌癥疫苗。在mRNA疫苗開發(fā)方面,CureVac克服了mRNA穩(wěn)定性的問題,實(shí)現(xiàn)了mRNA非細(xì)胞依賴性的體內(nèi)遞送。他們分析了數(shù)以百萬計(jì)的天然mRNA序列,構(gòu)建了一個(gè)廣泛的RNA序列文庫(kù),為mRNA的定制性序列優(yōu)化提供了大量的數(shù)據(jù)支撐。
在產(chǎn)業(yè)化和技術(shù)開發(fā)方面,CureVac作為mRNA疫苗先驅(qū),對(duì)于整個(gè)mRNA行業(yè)的推動(dòng)作用不可忽視。但其在mRNA疫苗商業(yè)化的道路上,CureVac卻經(jīng)歷崎嶇。一方面,CureVac不僅在mRNA 新冠疫苗開發(fā)方面痛失了先機(jī),直到2020年6月才啟動(dòng)I期試驗(yàn)。另一方面,其mRNA 新冠疫苗的臨床結(jié)果也不盡如人意,2021年6月,CureVac宣布其核心產(chǎn)品mRNA疫苗CVnCoV遭遇了重大挫折,Ⅱb/Ⅲ期臨床顯示疫苗的新冠保護(hù)力僅47%,不僅未達(dá)到50%的基本門檻,更在當(dāng)時(shí)已完成的同類臨床試驗(yàn)表現(xiàn)墊底。
臨床試驗(yàn)的失敗,導(dǎo)致CureVac股價(jià)直接腰斬,美股盤后跌超 50%。曾經(jīng)的“mRNA 三巨頭”之一CureVac,因此逐漸落后于Moderna和BioNTech。此外,近幾年,CureVac與BioNTech進(jìn)行了多次關(guān)于mRNA疫苗的專利訴訟。最新進(jìn)展是,2025年2月和4月,歐洲專利局分別兩次作出有利于CureVac的專利有效性決定。因此,一些華爾街分析師推測(cè),BioNTech 收購(gòu) CureVac 的主要目的是規(guī)避在法庭上敗訴的風(fēng)險(xiǎn)。
總體來看,通過此次交易,雙方結(jié)束了在新冠疫苗和癌癥療法研發(fā)上的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)規(guī)避了專利糾紛的潛在風(fēng)險(xiǎn),BioNTech也得以避免可能面臨的賠償支出。細(xì)致來看,通過此次收購(gòu),BioNTech可以補(bǔ)充和強(qiáng)化在mRNA 設(shè)計(jì)、遞送配方和 mRNA 制造方面的能力和專有技術(shù)。
02.
手握159億歐元的中國(guó)新藥“抄底王”
大部分人認(rèn)識(shí)BioNTech,是因?yàn)榍皫啄甑男鹿诒l(fā),其憑借傳染病mRNA疫苗成為明星企業(yè)。但BioNTech在歐美市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品布局等積累遠(yuǎn)不止于此。
自2008年成立以來,BioNTech曾在癌癥領(lǐng)域做了多年的研究。其個(gè)體化mRNA癌癥疫苗在2014年進(jìn)入臨床試驗(yàn),2017年也在《自然》雜志發(fā)表論文,彰顯其mRNA疫苗減少黑色素瘤患者復(fù)發(fā)的潛力。
BioNTech采用了多平臺(tái)的創(chuàng)新策略,其平臺(tái)技術(shù)包括mRNA疫苗、細(xì)胞和基因療法、靶向抗體、小分子免疫調(diào)節(jié)劑、核糖生物療法(Ribologicals)、新一代的免疫調(diào)節(jié)療法等。其中,癌癥治療是其未來重點(diǎn)發(fā)力方向。不同療法之間,還存在療效改善組合的可能。
不可否認(rèn),BioNTech的“起家”是其抓住了機(jī)遇,憑借新冠疫苗積累了巨額財(cái)富。根據(jù)其2023上半年財(cái)報(bào),BioNTech現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物141.17億歐元。手握雄厚的資金,BioNTech在中國(guó)創(chuàng)新市場(chǎng)頻繁引進(jìn)項(xiàng)目,稱得上是“超強(qiáng)進(jìn)貨王”。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),近年來,BioNTech陸續(xù)和昂科免疫、映恩生物、道爾生物、普米斯、宜聯(lián)生物、華東醫(yī)藥、南京三迭紀(jì)醫(yī)藥等多家中國(guó)藥企達(dá)成了多項(xiàng)不同類型的授權(quán)合作,其中多項(xiàng)合作金額超過10億美元。根據(jù)Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)資料顯示,在 2023 年海外企業(yè)引進(jìn)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的交易數(shù)量排行榜中,BioNTech 僅次于阿斯利康,位列第二,而排在其后的也是 GSK、輝瑞、武田等頭部跨國(guó)藥企。
但BioNTech并不是無腦掃貨中國(guó)新藥,其前瞻性地察覺到了中國(guó)新藥資產(chǎn)背后蘊(yùn)含的巨大價(jià)值。例如,2024年11月,BioNTech以8億美元收購(gòu)中國(guó)普米斯生物100%股權(quán)。2025年6月,BioNTech轉(zhuǎn)手將從普米斯獲得的核心資產(chǎn)以超90億美元的天價(jià)授權(quán)給BMS。近半年時(shí)間,BioNTech就獲得了超10倍的回報(bào)。
因此,BioNTech在瘋狂買買買之后,企業(yè)的資金還越花越多了。截至 2025 年 3 月 31 日,BioNTech 擁有 159 億歐元現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和證券投資。手握重金,BioNTech想要在新冠疫苗之后尋找到第二增長(zhǎng)曲線,是意料之中的事情。不過創(chuàng)新藥向來九死一生,BioNTech這位氪金玩家能否憑借“鈔能力”在全球腫瘤治療領(lǐng)域立足,還需要時(shí)間去見證。
參考資料:
1.《5分鐘系列|了解mRNA公司——CureVac》
2.《12.5億美元收購(gòu)案幕后:BioNTech 與 CureVac 的五年裂變》
*封面來源:神筆PRO
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