從去年起，第一批00后研究生畢業進入工作崗位，星空君帶的隊伍里出現了00后新人。經過近一年的考察，星空君發現，這批從小沒吃過虧的孩子無論是思維模式還是消費習慣，都和90后有比較大的差異，和80后、70后更是天壤之別。

工作之余，星空君和95后的小姐姐們還能聊聊天，吐槽一下其他部門。00后們則非常禮貌和熱情，但工作是工作，工作之外，就是自我封閉的世界。

在星空君忙成狗的時候，去食堂吃飯都不會提醒。

這讓星空君很是羨慕，因為這也是星空君喜歡的處事方式，一種生活和工作的邊界感。

90后一定程度上改善了職場，00后將會更會加大力度。

有次參加部委組織的項目評審，星空君在現場看到了這樣的PPT背景。

尤其是最近開展深化八項規定，從體制內到央國企禁止吃喝，00后工作之外的精神生活將無比富足。

這對連續9年銷量下滑的白酒產業是釜底抽薪，但卻意外的激活了另外一個市場：盲盒消費。

事實上，五年前星空君帶的95后小姐姐們就在瘋狂玩泡泡瑪特了，只不過有的瘋狂，有的更瘋狂。

如今，00后小姐姐們更是泡泡瑪特的忠實粉絲。

盡管看花仙子長大的星空君難以接受labubu這樣的審美，但表示可以理解。

原因很簡單：時代的車輪滾滾向前，不會為任何人停留。

一、C2B真正來臨，審丑的時代

星空君講個暴論，只有社會財富高度發達的時候，才會出現審丑。

大家可以留意下自己的好友頭像，70后大多是藍天白云樹木荷花，80后大多是一娃二娃或者高大上白富美的動漫人物，而90后尤其是95后、00后大多是審丑的：各種稀奇古怪的動漫搞怪。

在社會財富有限的時候，企業推廣IP必然推廣美好的形象，因為誰也承擔不起失敗的風險。但是，到了社會財富高度富足的階段，各種細分領域就會紛紛涌現。

年輕人不甘心于自己被固化，會去各種丑角中尋找存在感。

而企業也有足夠的資源去推動這些細分領域，從而形成了大量的受歡迎的丑角。

審丑的內涵，是C2B。

（95后朋友指正，不是審丑，而是獵奇）

C2B的內核是定制化，現在提到C2B言必稱社區團購，社區團購其實是一種表面上的C2B，只是定金，而非定制。

泡泡瑪特實現了真正意義上的定制化。

與傳統迪士尼、孩之寶等IP巨頭通過頂層設計打造并推廣IP形象的商業模式不同，泡泡瑪特開創了一種由消費者主導的IP孵化模式。

公司有專門的創作平臺，匯集眾多藝術家的原創IP設計，然后依托市場數據的實時反饋，讓消費者用購買行為"投票"選出最具潛力的IP。

這種"市場篩選+精準孵化"的獨特路徑，成功培育出了Molly、Labubu等現象級IP——這些IP并非由公司預先設定，而是在海量市場互動中自然涌現的頭部產品，最終通過"以需定產"的柔性供應鏈實現爆發式增長。

為什么泡泡瑪特很難復制？

第一你沒有能夠讓吸引創作者的創作平臺，星空君在多個AI繪畫平臺創作，能夠吸引住大師級創作者的鳳毛麟角；第二你要有足夠強大的市場推廣能力，泡泡瑪特已經有了先發優勢，后來者需要承擔黑洞般的營銷投入。

二、財報狀況

泡泡瑪特2024年實現營收130.38億元，較2023年的63.01億元同比增長106.9%，首次突破百億大關。公司毛利達到87.08億元，同比增長125.4%，毛利率從2023年的61.3%提升至66.8%，創歷史新高。營業利潤表現尤為突出，達到41.54億元，同比增長237.6%。

泡泡瑪特2024年主要財務指標與2023年對比

凈利潤方面，公司2024年實現凈利潤33.08億元，同比增長203.9%，經調整凈利潤34.0億元，同比增長185.9%[1][5]。調整后凈利潤率達到26.1%，較2023年提升7.2個百分點，顯示出公司優秀的盈利能力和運營效率。

2024年泡泡瑪特地區收入結構發生顯著變化，中國內地營收79.72億元，同比增長52.3%，占總營收的61.1%。

海外及港澳臺業務營收50.66億元，同比暴增375.2%，占比達到38.9%，成為公司重要的增長引擎。

泡泡瑪特2024年地區營收分布餅圖

海外市場的快速增長主要得益于公司在東南亞、北美、歐洲等地區的積極拓展。東南亞市場收入24.03億元，同比增長619.1%，北美地區收入7.23億元，同比增長556.9%，歐澳及其他地區收入5.54億元，同比增長310.7%。

2024年泡泡瑪特共有13個IP營收突破1億元，其中四大IP營收均超過10億元。THE MONSTERS系列憑借旗艦IP"Labubu"的強勢表現，收入達到30.41億元，同比增長726.6%，超越MOLLY成為公司最大收入來源，占總營收的23.3%。

泡泡瑪特2024年主要IP收入排行榜

MOLLY作為經典IP繼續保持強勁生命力，實現收入20.93億元，占比16.0%[1][4]。SKULLPANDA收入13.08億元，占比10.0%，新銳IP CRYBABY實現收入11.65億元，同比增長1537.2%，展現出公司IP孵化的強大能力。

2024年公司首次按四大品類披露業績，手辦營收69.4億元，同比增長44.7%，雖占比降至53.2%，但仍是重要支柱。毛絨玩具實現爆發式增長，營收28.3億元，同比增長1289%，收入占比21.7%。MEGA系列營收16.8億元，同比增長146.1%，衍生品及其他營收15.9億元，同比增長156.2%。

2025年一季報顯示，公司業績繼續爆發式增長，整體收益同比增長165%-170%。中國市場收益同比增長95%-100%，海外市場收益同比增長475%-480%，顯示出公司在國內外市場的均衡發展。

（本節數字圖表及相關分析由perplexity.ai生成）

三、鐮刀伸向海外

2024年，公司海外業務營收占比接近40%。

2025年，如果不出大的意外，公司海外業務營收占比可能會超過50%。

泡泡瑪特將成為一家國際公司。

基于此，星空君認為泡泡瑪特是炒作和泡沫這件事，基本上是不存在的。

泡泡瑪特能炒全球資本？不存在的。

這是新一代年輕人獨特的心理共鳴，無論如何，他們這一代人已經成為新的消費者主力群體。社會財富高度發達的中國人，開始向全球輸出IP。

如果你不懂，依然停留在茅臺美酒的想象中，就不會懂得未來資本市場的發展。