基金經理和基金銷售經常會勸我們：不要被短期波動干擾，選擇自己認可的基金，慢慢定投，長期持有。

并且會列舉一堆各種各樣的數據佐證，長期持有確實能賺錢。

問題是，“長期持有”1秒鐘說完，但日子是一天天過的——每一次劇烈波動，每一個突發事件，每一個機會引誘，每一次打開賬戶，每一次支付賬單，其中的酸甜苦辣只有自己知道。

基金，你必須給我們一個更充分的理由，我們才能堅定的持有你！

一、堅定從何而來？

能給我們帶來堅定的，無非是兩種形式:

·一種是穩定回報型，比如債券基金這種凈值穩定增長的，長期持有還是比較容易的。

就像一個有穩定工作的老公，下班準時回家，平時給你穩定交工資、交公糧。你都不用怎么守著（研究）他，非常放心。

下面3張圖分別是近5年、10年、20年債券型基金和權益型基金的走勢對比（截至2025-6-5）

·不過本文探討的是權益型基金，它的波動是劇烈的，就像一個經商的老公，平時經常不著家、經常喝醉酒，生意好時給帶回很多錢，生意不好時又貸款很多錢。

面對這種老公，維系婚姻總是比較難的。你必須對他有足夠的了解、足夠的信任，還要經常盯著他，才能長相守。

但對比第一種老公，第二種老公可能會給你帶來更多驚喜：他更有趣，對他了解越多，越覺得好玩。假如你看對了人——他真的能力很強又忠誠可靠——你堅定持有的時間越長，回報越多。

當然，你也很有可能看錯，離婚（虧錢）收場。

所以，當我們在挑選權益資產的時候，別聽他嘴上的忽悠，說什么天長地久（長期持有），我們必須在相親階段，對他的背景進行非常充分的調查，建立起充分的信任才行。

二、研究權益型資產，需要什么客觀條件

不研究基金或股票，只是想著低買高賣、哪個賺錢買哪個，這種顯然不是投資（婚姻），可歸為投機（yp），這里不做討論。

研究股票或基金，需要什么客觀條件呢？我認為有這幾條：

1、有詳盡的、真實的公開信息

2、信息及時披露

3、有長期、可查閱的歷史數據

還是用找對象舉例：如果對方的資料詳細、學歷高、過去履歷優秀、為人真誠、信息秒回、隨時可以接視頻...

總之，你能找到足夠多的理由判斷他是個好人、聰明人，那么即便他做生意偶爾波動、偶爾不回家，你還是會信任他的。

對應到股票，大部分上市公司都有多年的經營記錄，截至2025年5月，A股所有上市公司的平均成立年限為18.34年，公開信息詳盡，并且日常會及時披露公開信息，還可以問董秘或參加股東大會。

只要你認認真真做研究，就能大致判斷出公司好壞。經過研究后，選出了好行業、好公司、好管理層，就是你堅定持有的底氣。

那么研究基金呢？

三、研究基金經理的難度非常大

買（主動）基金就是買基金經理。可是研究基金經理，比研究股票難多了。這不是態度或勤奮的問題，而是能不能達到的問題。

基金相比股票，公開資料太少，歷史數據太短，資料真實性不夠。

導致我們很難有足夠的置信度去堅定持有。

·有些基金經理在公開場合基本上不介紹自己，還要求你長期持有，這種純粹是耍流氓。

·還有許多經理的公開信息很少，別說是人物訪談了，連年齡和學歷都查不到，這種情況下，深度研究無從談起。

·當然，大部分經理還是會介紹自己的，應該說他們很擅長宣傳自己，經常路演，可能已經反復自我介紹幾百遍了，話術已經打磨得非常好了。投資框架和投資邏輯說得頭頭是道，都標榜自己是價值投資。你要自己掌握相當多的投資知識，加上一定的識人能力，才能判斷好壞。

·不能因為基金經理說的好就買他，你還要對他進行定性+定量的全面分析。

目前絕大部分基金經理的公開資料，只有基金展示頁面、定期報告（還有些寫的敷衍）和幾篇第三方分析文章（有些還是軟文）。這些內容常常不足以支撐“長相守”。

·還要看他是不是知行合一、長期業績如何。在A股，一般至少要一輪周期（7年）才能判斷基金經理的大致能力。更有人說，識別出一個好投資人至少要10年之久。

可是，目前市場上任職超10年的偏股型基金經理僅有200多個，可選擇的太少。有73%的基金經理管理年限不足6年！（數據來源：choice，截至2025-6）

·更郁悶的是，等我們好不容易識別出了一個好經理，此時往往為時已晚——他的管理規模可能已經很大了，影響超額收益了；或者他開始在公司擔任管理層了，沒有那么多精力在投資了。

除非你具備很強的判斷能力，能在很早期的時候篤定的判斷出好經理，但考慮到大部分新銳經理的公開信息非常少，這是不可能完成的任務。

段永平也說過類似的話：沒有10年8年的可追溯歷史，很難了解一個公司，了解一個小（新）公司幾乎是個不可完成的任務，除非開公司的人剛好是你以前就認識了很久的人。

·最倒霉的是，好不容易研究發現的好經理，沒多久就離職了（比如董承非、丘棟榮、曹名長、鮑無可、周海棟等），前面的研究全都白干！~想象一下吧，你考察了很久的相親對象，你剛決定跟他在一起，他卻喜歡別人了。

四、指數基金會更容易嗎？

有人說，那我不研究基金經理了，直接買指數基金。

指數基金更容易研究嗎？對指數基金更容易堅定持有嗎？

我認為這對普通投資者來說也很不容易：

·寬基指數基金，編制規則簡單明了，投資難度確實低一些。但寬基指數漲跌與國運和經濟周期高度相關，你必須對此有深刻的研究。問題是，這種宏觀的東西，誰能判斷得很清楚？

·Smart beta指數基金，編制規則一個比一個復雜，且大部分Smart beta指數發布時間并不長。歷史走勢究竟有多少過度擬合？編制規則未來是否會長期有效？這也需要研究，但未必能研究到很有把握。

下圖為某指數的編制規則，大家可以感受一下

·行業/主題基金，我覺得是最難研究的，大部分新興行業都是（渣男），波動劇烈。看起來都有美好的成長空間，但還要考慮價格、競爭格局、產業政策、技術演變、資金偏好等，不確定性更多，太難堅定了。

總結一下，雖然總是有人教育我們要長期持有，但現實條件是，非不想也，實不能也。

對于主動基金來說，基金信息披露不足常常是制約長期持有的客觀原因。無法長期持有，那必然難以賺到基金收益。

當然，即便信息不足，我們還是要盡可能的去研究，竭盡所能去了解基金和基金經理的一切。

基金公司其實也是想做好的，政策也在不斷的引導，總的來說是這幾年信息披露是越來越好了。

其中，有些基金公司在信息披露和投資者互動方面走在更為出色，特別點名表揚中泰資管，旗下基金經理的公開訪談和路演非常多，每個季度都會固定出來交流，對投資者持有非常友好。