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今日日本央行舉行6月議息會議，市場的關注焦點如下：

1. 利率維持不變，問答中植田延續鴿派言論，下半年加息概率繼續下降

本次會議上利率維持隔夜無抵押利率在0.50%不變，符合市場預期。

聲明中對通脹和風險的強調仍然是平衡的，認為食品價格（包括大米價格）的上漲仍是暫時的，貿易沖擊可能導致經濟增長放緩，過去進口價格上漲和近期食品價格上漲的影響預計將逐漸減弱。

但在問答中，植田整體發言延續5月的鴿派風格。一方面，他沒有做任何短期提前加息的暗示。另一方面，考慮到關稅的擔憂，他認為經濟和物價的下行風險更嚴重。

植田稱基礎通脹正在上升，但仍然低于平均水平，因此央行并不落后于曲線。貿易政策的全部影響可能在下半年逐漸顯現，4月經濟數據逐漸出爐，其中可能會有一些負面趨勢。

筆者認為，這意味著日本央行需要在下半年根據新進信息持續評估通脹和經濟的影響，換言之，央行短期內仍無法做出加息的決定。

2. 日本央行購債計劃的中期評估

央行決定放慢2026年4月之后購債下降的速度，2024年8月-2026年3月每季度購債量減少4000億日元，到2026年4月至2027年3月放緩至每季度購債量減少2000億日元，并在2027年4月進行中期評估。

這一結果跟《日本經濟新聞》在本次會議前的報道如出一轍，符合市場此前2000-4000億縮減速度的預期下沿。

盡管重申長端利率由市場決定，但整體聲明較為鴿派，新增了靈活購債的內容，以謹慎退出市場的姿態安撫超長債市場防止利率無序上升：

在長期利率快速上升的情況下，它將做出靈活的反應，例如，

植田在問答中表示，購債縮減太快可能會在市場上產生意想不到的影響。當前的Taper降速是鑒于4-5月債券市場波動加劇所作出的決定，主要是為了避免過度波動對經濟產生負面影響。

換言之，日本央行本次放慢購債縮減的速度實際上是在維持市場穩定性和釋放央行負債表空間之間取平衡。

3. 外匯市場：在加息概率較低的情況下，焦點將逐漸轉向參議院選舉

聲明發布之后，日元首先交易靴子落地，日本超長端收益率小幅下跌。在植田發布會以及期間中東沖突不斷傳來的消息沖擊中，日元持續震蕩走強，長端收益率上行。

由于當前貿易沖擊和對經濟增長的下行風險仍在，7月的新進數據仍可能不足以提供加息的有力依據。如果7月不加息，意味著從現在9月會議期間至少有三個月維持利率不變的窗口期。

短期來看，除了地緣沖突外，下個月月初日本將舉行參議院選舉，市場對加息的關注將逐漸切換到財政和政治風險，可能對日元施加下行壓力。

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